金融工程课程设计

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1、金融工程课程设计小组成员:091280102林真颖091280103明佳091280104唐梦雅091280322工晨程思路一融资租赁资产支持证券背景：2015年9月7日，国务院办公厅印发《关于加快融资租赁业发展的指导意见》，全面系统部署加快发展融资租赁业。《意见》明确，建设法治化营商环境，研究出台融资租赁行业专门立法；完善财税政策，加大政府采购支持力度，鼓励地方政府探索通过风险补偿、奖励、贴息等政策工具，引导融资租赁公司加大对中小微企业的融资支持力度；拓宽融资渠道，积极鼓励融资租赁公司通过债券市场募集资金，支持符合条件的融资租赁公司通过发行股票和债券等方式筹措资金。目的：资产和风险

2、进行重新分配，提高租赁公司资产流动性，降低信用风险以及利率波动的风险；同时，租金屈于租赁公司的应收账款范畴，加快租金回收，有利于提升租赁公司的业务能力。融资租赁的定义：融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货商的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所冇权屈于岀租人所冇，承租人拥冇租赁物件的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后,对租赁物的归属没有约定的或者约定不明的，可以协议补充；不能达成补充协议的，按照合同有关条款或者交易习惯确定，仍然不能确定的，租赁物件所冇权归

3、出租人所有。资产证券化：将缺乏流动性，但是能够产生稳定的预期现金流的资产，出售给特定的发行人，通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权利凭证，进而将这些不流动的资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。可行性分析：首先，融资租赁是一•种以融物代替融资的业务，不同于经营租赁，融资租赁的租期一般较长，租赁公司一次租赁业务就可以收回成本实现收益，但是从业务的发生到实现收益冇一个很长的过程，一般等同于租赁的期限，而租赁公司在向供货商购买设备的时一般情况下需要一次性付清货款，所以租赁公司不可避免地需要面对这部分资产的流动性风险，以及利率波动的风险，租赁期越

4、长，这部分风险也越大；除此以外还要而对承租人由于偿付租金的能力变化所带来的信用风险。由于租赁公司的租金和住房抵押贷款的刀供一样，都是相对来说非常稳定的现金流，这就为证券化提供了可能，租赁公司可以通过让渡一部分收益给证券投资者,从而转移一部分风险。证券化过程：1、租赁公司将需要证券化的资产，卖给特设的信托机构SPV,将租赁公司的其他资产与需要证券化的资产分离开来。这样，当租赁公司出现财务问题，或因经营不善破产倒闭吋，证券投资者的收益不会受到影响，即所谓“风险隔离”O2、SPV在取得资产的所冇权之后，将这些资产汇集成资产池，可以根据不同年限的资产组成不同的资产池。3、信用增级。为吸引投资

5、者并降低融资成本，必须捉高拟发行资产支持证券的信用等级，使投资者的利益能够得到有效保护。4、信用评级。引进信用评级机构，对未来资产能够产生的现金流，以及对经过信用评级之后的拟发行证券进行评级。评级结果为投资者提供了选择依据。5、发售。由SPV作为发行人，证券承销商承销，可以在二级市场进行流通。6、管理资产池。即对资产池进行管理和处置，对资产所产生的现金流进行回收和分配，在融资租赁资产证券化运作中，管理人主要负责收取债务人按期偿还的租金并对其履行义务进行监管。7、清偿。待资产支持证券到期之后，曲资产池产生的收入支付投资者的本息。投资者获得的收益大小，有多方而影响因素：租金的期望收益、租

6、赁公司要求的收益，资产证券化的管理成本、证券发行成本以及其他一些相关费用。投资者面临的风险主要是信用风险，视资产池屮资产的现金收入是否稳定而定。除此以外，若证券期限比较长，还会面临利率风险、流动性风险等。定价：（大概思路）:先按资产池屮各资产所占权重计算加权平均收益率，即证券化资产原先所要求的期槊收益率（融资租赁的期架收益率）的加权平均值，减去租赁公司要求的收益率，再扣除证券化过程中的费用成本（计算百分比），理论上可以得到一个投资者能够获得的收益率，再按发行证券的而值和期限，用这一收益率折现，得到证券的发行价格。融资租赁这一业务的期望收益率，以及证券化之后要求的收益率可以由租赁公司的

7、历史资料确定，或者参考行业内部收益率均值，以及国家宏观统计数据等。定价的另一种思路——资木资产定价模型期望收益率二无风险利率+贝塔（市场组合平均收益率■无风险利率）无风险利率参考短期国库券利率，或者参考我国屮央银行对商业银行的贷款利率。市场组合平均收益率以资木市场所冇资产支持证券的加权平均收益率为参考，或者根据历史资料及相应市场信息，拟定一个投资者可以接受的市场平均收益率。贝塔值的确定：该资产池中资产与市场组合的协方差/市场组合的方差*100%或根据历史资