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1、第21卷第8期重庆工学院学报(社会科学版)2007年8月Vol.21No.8JournalofChongqingInstituteofTechnology(SocialScienceEdition)Aug.2007=经济与管理>X上市公司管理层股权激励与公司绩效研究1,21刘永春,赵亮(1.重庆大学经济与工商管理学院,重庆400044;2.重庆师范大学经济与管理学院,重庆400047)摘要:在对国内外文献进行详细梳理的基础上,选取2000)2004年399家国内上市公司作为样本,通过建立最小二乘回
2、归(OLS)模型与最小二乘虚拟变量(LSDV)模型,实证分析了管理层股权激励在国内上市公司的实行效果。研究认为管理层股权激励有助于提高公司的市场价值,但是从财务指标上看,这种正面效果还不明显。而公司股权制衡能力的提高,有助于公司的财务绩效的改善,并且对管理层的有效经营也有一定的益处。另外,研究结果还表明,时间对实证结果有重要的影响。关键词:上市公司;管理层股权激励;公司绩效中图分类号:F830.91;F275文献标识码:A文章编号:1671-0924(2007)08-0023-05StockSha
3、reIncentiveoftheManagementofListedCompaniesandCompanyAchievementResearch1,21LIUYong2chun,ZHAOLiang(1.CollegeofEconomicsandBusinessAdministration,Chongqing400044,China;2.SchoolofEconomicsandManagement,ChongqingNormalUniversity,Chongqing400047,China)Abs
4、tract:Basedonstudyingtheliteratureathomeandabroad,thispaperselectsthe399listedcompaniesfrom2000to2004toanalyzetheeffectofstockshareincentiveofthemanagementondomesticlistedcompa2niesbyestablishingLeastSquareRegressionModelandLeastSquareDummyVariableMod
5、el.Theresultsshowthatstockshareincentiveforthemanagementishelpfulfortheimprovementofcompanies.marketval2ue,which,however,arenotsignificantfromfinancialindex.Nevertheless,theimprovementofcompanies.controllingabilityoverstockrightscontributestotheimprov
6、ementoffinancialperformanceofcompanies,andtotheeffectiveoperationofthemanagementaswell.Inaddition,theresultsshowthattimehasimpor2tantinfluenceondemonstrationresult.Keywords:listedcompany;stockshareincentiveforthemanagement;companyperformance现代企业制度一个明显
7、的特征就是/所有权与经营权/代理人风险0。管理层股权激励制度被西方学者首先从相分离0。这种分离结果导致所谓/代理问题0的出现,管理论上创新并且在西方国家的公司治理实践中得到了广理层持股作为一种获得报酬方式,可以将管理人员的自身泛的应用。其应用最早是1952年美国辉瑞(Ptizer)公司提利益和公司股东的利益结合起来,从而在一定程度上消除出的经理人股票期权。而在我国,随着国有企业改革的不X收稿日期:2007-04-02作者简介:刘永春(1969-),男,重庆人,博士研究生,讲师,主要从事技术经济及管
8、理研究。24重庆工学院学报断深入,也有不少企业正跃跃欲试地推出有自己特色的管化的目标。而且管理层持有的股份越多,企业被购并的可理层股权激励方案,如上海贝岭、东方电子、清华同方以及能性就会降低,这使得控制权市场对管理层的约束力度减联想集团等一批企业率先实施了管理层股权激励。特别弱。DeAngelo(1986),Shivdasani(1993)研究发现管理层持股是随着2006年上市公司股改的完成,更是为管理层激励政确实产生/管理者防御0,从而减少公司价值。策扫清了障碍,提供了环境。因此
