高级管理层股权激励对公司内部投资结构影响的研究.pdf

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1、第16卷第1期科技与管理Vol.16No.12014年1月Science-TechnologyandManagementJan．，2014经济管理文章编号:1008－7133(2014)01－0100－06高级管理层股权激励对公司内部投资结构影响的研究尹传美，秦江涛，孙绍荣(上海理工大学管理学院，上海200093)摘要:股份制公司中股东与高级管理层之间存在委托—代理关系，本文基于股东为风险中性，高级管理层为风险规避的假设，通过构建股权激励模型，探究了股权激励机制对高级管理层进行公司内部投资决策的影响。研究结果表明

2、高级管理层的努力水平与公司给予的股权激励比例以及公司内部投资结构中的风险投资比例正相关，与自身的努力成本负相关。同时，公司的股权激励比例与内部投资结构中的11风险投资比例正相关，并且进一步得出股权激励比例的有效分布区间为[3，2]。关键词:委托－代理;股权激励;内部投资结构;风险投资中图分类号:C931文献标志码:AＲesearchontheinfluenceofseniormanagers’equityincentiveontheinternalinvestmentstructureYINChuan-mei，Q

3、INJiang-tao，SUNShao-rong(SchoolofManagement，UniversityofShanghaiforScienceandTechnology，Shanghai200093，China)Abstract:Thereisaprincipal-agentrelationshipbetweentheshareholdersandtheseniormanagersinjoint-stockcompany．Thepaperstudiedtheeffectsofequityincentivem

4、echanismontheseniormanagerstomakethecorporateinternaldecisionsthroughstructuredequityincentivemodel，onthehypothesisthatshareholdersareriskneutralandseniormanagersareaversion．Theresultsshowthattheleveloftheseniormanagers’effortispositivecorrelatedwiththeequity

5、incentiveratioandtheproportionofriskinvestmentintheinternalinvestmentstructure，itisnega-tivecorrelatedwiththeireffortcost．Theequityincentiveratioispositivecorrelatedwiththeproportionofriskin-11vestmentintheinternalinvestmentstructure，andtheeffectivedistributi

6、onofequityincentiveratiois[，]．32Keywords:principal-agent;equityincentivemechanism;internalinvestmentstructure;riskinvestment在股份制公司中，以无形资产和研发投资等为分，也是企业提高公司的创新能力，增强公司未来发主的风险投资是公司内部投资结构的主要组成部展潜力，提高公司核心竞争能力以及提升企业价值的关键。风险投资在企业树立品牌形象，维持长期收稿日期:2013－07－20生存发展中具有重要的影响

7、，进行风险投资决策，优基金项目:国家自然科学基金项目(70871080，71171134);上海市教化公司内部投资结构一直是企业高级管理层(以下委科研创新重点项目(11ZS138);上海市哲学社会科学简称高管)面临的重要挑战之一，其不仅要求高管规划课题(2011BGL006)．作者简介:尹传美(1989—)，女，硕士研究生;付出额外的努力以选择最有利于企业的风险项目，秦江涛(1966—)，男，副教授，硕士生导师;同时要求其承担相应的风险责任。风险投资项目的孙绍荣(1954—)，男，教授，博士生导师．第1期尹传美等

8、:高级管理层股权激励对公司内部投资结构影响的研究101［6］高风险性、高投入性、收入的滞后性和高度不确定励能够提高公司的创新能力。李增泉(2000)对性，使得高管在进行风险投资决策时面对着极大的我国企业激励机制与企业价值之间的关系进行研压力。风险投资一旦失败，不仅给企业带来直接的究，结果发现在我国公司内部高管的持股比例与公经济损失，而且还会使高管个人面临职业声誉和经司价值