金融抑制约束下科技金融制度变迁研究

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1、金融抑制约束下科技金融制度变迁研究　　【摘要】科技金融作为一种需要体制创新的新金融，对它的分析应当结合中国金融抑制的大背景。本文从金融抑制的视角，以制度分析为工具，简单分析科技金融相关制度的变迁过程。认为目前的科技金融体制是金融抑制路径依赖约束下所采取的强制性的制度安排，其效率不高，应进一步发展各类创业风险投资基金。【关键词】金融抑制科技金融制度变迁一、金融抑制下科技金融对银行的路径依赖房汉廷（2010）认为科技金融是一种新金融，没有体制性创新，是不会真正得到快速发展的。然而任何体制性的创新都要受制于制度的顶层设计，科技金融的体制创新也必然受制

2、于相关顶层设计。笔者认为中国科技金融的顶层设计具有金融抑制的特点。6中国经济这几十年的发展并不符合传统的金融抑制理论，因为金融体系的发展滞后并未造成金融抑制和经济落后的恶性循环，中国的储蓄率也一直处在比较高的位置。本文所说的金融抑制指的是政府为了保证金融体系的稳定，而采取的对金融活动的过多干预，这些手段包括政府所采取的使金融价格发生扭曲的利率、汇率等在内的金融政策和金融工具。中国所采取的金融抑制措施实际上在一定程度上为中国经济的发展提供了一个稳定的金融环境，客观上有利于经济的发展。然而随着经济的进一步发展，在客观上要求金融体系作出相应的改变，尤

3、其是经济转型升级对科学技术创新的需求，科学技术创新又对金融提出了更高的要求。这种客观规律是中国科技金融体制变迁的内在动力。而国家对此的明确认识以及主动变革金融体系是科技金融体制变迁的外在动力。在内外动力的共同作用下，中国科技金融在最近几年得到了快速的发展。然而制度的变迁有一定的惯性，也就是所谓的“路径依赖”。中国在改革开放初期形成的以国有银行为主导的金融体系并没有改变，在“农转工”和“内转外”的前两次转型中，中国银行业都比较好的完成了历史使命，这主要表现在，在保护性利差的制度设计下，效率不高的银行依然能够为国有企业提供充足而又廉价的资金。但是在

4、第三次转型，即由中国制造转为中国创造的过程中，光有质优价廉的资金是远远不够的，这需要银行类金融机构与高科技企业的高度耦合，而银行业本身极度厌恶风险的特性决定了它与高科技企业高风险的特性不相耦合。6参照国外经验，科技与金融的结合，是由追逐高风险高回报的风险投资公司作为载体的，比如美国的硅谷，就是高科技和创投公司成功结合的样本。中国虽然也在大力发展风险投资行业，但是由于中国金融业间接融资为主的属性与发展风险投资这类直接融资为主的属性不相匹配，再加上相关法律等正式制度以及风险投资文化等非正式制度不够完善，中国的风险投资行业在短期内难以承担起为科技企业

5、融资的使命。这就进一步使得中国不得不继续依赖传统的银行业来为科技型企业融资，从而造成了路径依赖下中国科技金融发展的困境。二、科技银行式的科技金融体制存在的问题在经济转型升级的强烈外部动力下，政府已经等不及慢慢培育风险投资行业的发展，而是一方面成立政府主导的风险投资基金，另一方面“命令”商业银行成立相关科技银行或者科技支行，由政府的风险补偿基金做后盾，联合为科技型企业融资。这使得中国的科技金融体系形成了以政府为主导，以商业银行为主体的多层次体系。截至目前，以江苏省为例，已经成立了十几家科技支行专门从事科技金融服务。根据笔者对江苏省某科技支行的调研

6、，认为科技支行是一种带有政策性银行性质的银行。在江苏省政府的文件（苏政发〔2012〕79号）中也提到“对科技支行和科技信贷业务部实行专门的信贷管理与考核机制，不以利润为主要考核指标”。这和刘志彪（2011）提出的发展科技金融的政策选择不谋而合，就是把现有商业银行中带有支持科技发展功能的业务部分剥离出来专门成立科技性政策银行。6这种体制设计，有如下弊端：（一）给商业银行管理带来困难商业性银行是以盈利性为目标的经营主体，这样突然加进来带有政策性银行特征的科技支行，必然给银行的管理带来挑战。根据笔者调研，科技支行对员工的绩效考核是不同于其他支行的，不

7、以盈利指标为主要考核标准的科技支行很难找到其他办法能够保证在激励科技支行的客户经理加大科技金融服务的同时，控制好信贷风险。这也让部分客户经理感到无所适从。（二）有进一步扭曲市场的可能在给部分科技型企业提供廉价资金的同时，会造成市场中的不公平竞争，得不到政策性资金支持的科技型企业，在融资成本上要高于前者。（三）在科技型企业认定上存在寻租空间科技金融由科技部牵头，各地方政府的科技主管部门拥有对科技型企业认定的权力。由于银行与高科技企业间存在信息不对称，银行难以判别哪些企业属于真正的高科技企业，只能依赖于科技部门的专家，而专家在企业等利益集团的游说下

8、可能会选择权力寻租，将不符合要求的企业认定为科技型企业，比如将成熟型的科技企业认定为初创型的科技企业来获得信贷优惠。6由此可见，科技银行式的科技金融体