证券投资基金重仓持股行为及其对上市公司业绩的影响研究.pdf

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1、▲03839证券投资基金重仓持股行为及其对上市公司业绩的影响研究TheResearchontheBulk-holdingofSecuritiesFundCharacteristicandtheImpactonCorporatePerformance专业：金融学申请人：王天赐导师：周天芸副教授答辩委主席：委员：砸亏学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中

2、以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：工又赐日期：2D明年6月1日学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。学位论文作者签名：王天赐．导师签名：日期：。卅年∥月1日摘要响研究自2000年以来，中国基金业取得了很快的发展，证券投资基金正在迅

3、速成长为资本市场的中流砥柱。证券投资基金在推进公司治理变革、提升公司业绩方面也起着越来越重要的作用。本文从影响证券投资基金持股的若干影响因素入手，探讨基金重仓持股行为及其对上市公司业绩的影响。试图回答：哪些因素影响着基金持股行为?基金重仓持股能否提升上市公司的业绩?本文首先通过多元回归模型对基金重仓持股行为进行分析，实证结果表明基金重仓持股比例受资产收益率、总市值、股价、流通股比例、股权集中度、换手率、市净率、是否属于沪深300指数成份股、振幅等因素的显著影响。然后，在使用工具变量法(IⅥ解决内生性问题的基础上使用面板数据的固定效应模型(FE)

4、和一阶差分GMM(FirstDifferencedGMM)模型分别分析了基金重仓持股对公司业绩的影响。两种模型的结果都表明基金重仓持股比例与资产收益率、主营业务利润率、托宾Q呈显著正相关关系。我们认为基金重仓持股在一定程度上能够影响公司治理，从而影响公司业绩。最后，就如何使证券投资基金更好的介入上市公司治理提出如下建议：加快证券投资基金的发展、提升上市公司质量、开辟基金筹融资新渠道以及丰富基金投资品种。关键词：基金重仓股公司业绩固定效应模型一阶差分GMM模型TheResearchontheBulk-holdingofSecuritiesInve

5、stmentFuIldandtheImpactonCorporatePerformanceMajor：FinanceMaster：WangTianciSupervisor：DoctorZhouTianyunAbstractSecuritiesinvestmentfundshaveemergedandmadegreatprogresssince2000inChina．Theyarerapidlygrowingasthebackboneofthecapitalmarket．Securitiesinvestmentfundsplayamoreandm

6、oreimportantroleinadvancingcorporategovernanceandpromotingcorporateperformance．Thispaperstartswithananalysisofsomefactorsthatinfluencefundsactivitiesinholdingshares，andthenexploresthecharacteristicsofthebulk-holdingoffundsandtheirimpactonlistedcompanies．Andtrytoanswer：Whichf

7、actorsaffec=tfundswhenholdingshares?Canthebulk-holdingoffundsimprovetheperformanceofthelistedcompanies?Howtoletfundsparticipateincorporategovernancemoreeffectively?paperfirstanalysescharacteristicsofbulk-holdingbehaviorthroughthemultipleregressionmodeLevidenceshowsthatthelev

8、eloffundsownershipissignificantlyrelatedtoROA,marketvalue，price，proportiono