制造业上市公司现金持有影响因素分析——基于公司治理角度.pdf

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1、?、f0021029制造业上市公司现金持有影响因素分析——基于公司治理角度专业名称：金融学申请人姓名：尹青青导师姓名：扶青副教授答辩委员会主席：委员：确饷跫，÷j，◇f汀学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：尹青青，门N日期：-20lo年6

2、月1日学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。保密论文保密期满后，适用本声明。。学位论文作者签名：精青导师签名：手常日期：卫l睁，6月f日日期：≥。／、)年歹月／Et制造业上市公司现金持有因素分析专业：金融学硕士生：尹青青指导教师：扶青摘

3、要现金是公司资产的一个重要组成部分，现金持有量以及现金持有行为反映上市公司重要的财务决策，和公司的财务战略和经营战略密切相关，还与公司治理状况和市场制度因素紧密相连。本文以2002年--2008年沪深两市的532家制造业公司为样本，研究了公司现金持有的影响因素，包括公司层面和财务因素、公司治理因素以及其他宏观的因素。论文首先综合回顾了现金持有的理论基础，研究的现状，然后分析了我国制造业上市公司现金持有的现状，发现我国制造业公司现金持有比例较世界其他国家相比较高；然后分别建立模型对各影响因素进行分析。研究结果表

4、明：从我国上市公司现金持有水平的财务影响因素分析来看，融资优序理论和交易成本模型能较好地解释上市公司现金持有水平，也和管理层机会主义理论预期相同。从公司治理角度来看，实际控制人为国有控股，董事会规模，股票价格对公司现金持有有正的影响；股东保护程度对现金持，有有显著的负效应；领导权结构哑变量，监事会规模对现金持有量没有显著的影响效果。我国上市公司的现金持有行为影响因素比较复杂，单一的理论并不能很好解释这种行为，在公司治理上我国上市公司存在需要完善地方。本文研究一方面在理论上进一步丰富了我国制度背景下现金持有研究

5、，在实践上说明我国上市公司存在不少需要完善的地方，特别是如何完善监督以及对国有上市公司的监督，为公司投资者、债务人、管理层和政府监管部门等主要利益相关者的决策提供新的思考角度和建议。／关键字：现金持有公司治理制造业-■■，『■■■●■■l，●l●—1J■■■●11，Title：TheEmpiricalStudyOnCashHoldings’，determinantsofListedManufacturingfirmsMajor：FinanceName：YinQingqingSupervisor：FuO．ing

6、AbslractCashisanimportantpartoftheassetsofacompany．Cashholdingsandcashholdingbehaviorreflectstheimportantfinancialdecision．Itnetonlyrelatesthecompany'sfinancialstrategyandmanagementstrategyclosely,butalsorelatesthecorporategovernanceandmarketinstitutionalfa

7、ctorsclosely．Inthispaper，wetakethedataof532manufacturingcompaniesofShanghaiandShenzhenin2002-2008asthesample．Analysisthefactorswhichrelatestothecashholdingincludingthecorporatelevel，financialfactors。corporategovernancefactorsandothermacroeconomicfactors．F．r

8、stofall。thispapertakesthereviewofthetheoryofcashholdingsbasedoncurrentresearch．AfteranalysisthecashholdinginChinamanufacturecompanies。wefoundthatChinamanufacturecompanieshaveahigherlevelofcashholdingth