上市公司现金持有的影响因素分析[开题报告]

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1、毕业论文开题报告题目：　　　　上市公司现金持有的影响因素分析　　　　　　　一、选题的背景、意义现金持有行为是企业经营决策的重要内容，影响到企业的融资行为、投资行为、股利行为等。持有现金的三个动机：交易性动机、预防性动机和投机性动机。交易性动机是依据持有不足量现金的机会成本；预防性动机是考虑到信息不对称对公司筹资能力的响；投机性动机是经理人和股东的投机行为。企业使用现金用于日常的经营活动，如果交易成本较低，那么企业就会持有较少的现金；当从外部资本市场筹集资金发生困难时，企业可以用现金进行有价值的项目投资；

2、由于信息不对称和代理成本的存在，当企业成长机会较多时，持有现金可以节省融资成本和资产变现成本：管理者为了自己的利益持有更多的现金以规避风险使得其牟取个人利益，这样持有较多的现金会带来较大的代理成本，这种代理成本会产生管理者对股东利益的侵占也会发生大股东对小股东的利益侵占。因此，企业会持有现金。雄厚的现金地位能够使企业易筹集资本进行投资，特别是内部融资成本低于外部融资成本时，现金能更好地发挥作用。由于外部股东和公司管理者的信息不对称和公司不能偿还债务会有潜在的财务困境，则公司就要避免外部融资以减少债权人和

3、股东间的潜在冲突。国外学者对现金持有量的研究主要集中在资本市场比较发达的国家，这些国家产权明晰、监管到位、可靠的契约与法律结构，资本结构市场规范健全。我国资本市场是一个新兴的市场，又根植于转型经济中。这种双重特征使得我国制度环境具有特殊性，如投资者法律保护不健全、资本市场发展不平衡、公司治理机制有缺陷等。那么，究竟什么因素影响我国上市公司现金持有量的选择？公司特征因素如何影响我国上市公司现金持有量？公司治理结构如何影响我国上市公司现金持有量?这些问题有待理论分析和实证检验。我国是转轨经济国家，在管理规则

4、、法律制度、市场成熟度等方面都存在较大的缺陷，这些环境因素的不完善将会对公司的现金持有决策产生重大的影响，在研究中要注重结合我国的国情。对已有的现金持有决策因素模型进行有效的扩展，以利于丰富现金持有理论的构建，完善其经济假设。行业特征显著影响现金持有水平的选择，不同行的企业、不同时间的企业，其各自现金持有量的选择是不同的。我国上市公司现金持有水平要考虑到行业特征确定适合自身行业的现金持有水平。上市公司应该结合自身企业规模的情况，如资产多少、主营业务收入多少等合理地选择现金持有水平。我国上市公司在进行财务

5、决策时应该更多地适当地考虑到利益相关者的利益，如员工、债权人等，能够自觉地维护企业利益相关者的利益。进行公司治理创新、提高公司治理效率、维护债权人的权利等。对于投资者来说，现金持有水平关系到他们投入企业的资产安全以及保值增值。对于公司管理者来说，现金持有决策的合理安排，不仅体现企业自身现金管理水平，更是和企业资本结构选择、投融资决策以及公司治理效应密不可分。而对于政府监管部门，可以从影响现金持有因素的治理内涵上受到启示，提高对上市公司监管水平，加强股东保护的法制建设。二、相关研究的最新成果及动态（一）国

6、外关于企业现金持有影响因素的研究动态权衡理论模型认为企业通过权衡持有现金的边际收益和边际成本确定它们的最佳现金持有量。该模型认为，如果企业出售自有资产的成本足够低，企业是不会在资本市场上融资的。根据权衡理论模型，影响企业现金持有行为的因素有：筹集外部资金的交易成本、现金替代物及股利支付水平、投资机会、财务杠杆、企业规模、现金流量及其不确定性、债务期限结构。Keynes(1936)在借用边际成本概念的基础上，提出了最佳现金持有量由资金短缺的边际成本曲线与持有现金的边际成本曲线的交点所决定的交易成本模型。交

7、易成本模型假设：买卖金融资产和实物资产是有成本的；外部融资也是有成本的，而且外部融资的交易成本由股东成本和变动成本组成，变动成本与筹资成本数量成正比；现金短缺的边际成本曲线是向下倾斜的；现金持有的边际成本曲线为一条水平线。按照这些假设公司持有现金能够在其他的融资渠道受到阻碍或者成本过高的情况下持有现金可以满足投资和各种活动的融资需求；还能够节约筹集资金的交易费用，而不是为了支付交易而清理资产。对于企业来说无论是通过出售资产还是在资本市场中获取现金，融资成本都是昂贵的。进入外部资本市场固定成本使得企业通过

8、持有现金而减少融资的频率。在不完美的资本市场中，企业与外部资本市场存在信息不对称，由于外部筹资具有高成本，所以企业为了投资和各种筹资的需要将持有现金。现金持有的短缺或不足可能会使企业丧失对获利项目的投资，那么企业会通过持有现金来减轻财务破产成本。由于信息不对称的存在，使得企业筹集外部资金时需要付出代价。信息不对称模型预测了当证券发行对信息敏感时，筹集外部资金的成本就会随着信息不对称的增加而增加，因此，为了降低信息不对称所带来的高成本，持有充