美国量化宽松政策对我国价格水平的影响.pdf

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1、时经论衡PRICEANDMARKET美国量化宽松政策□黄涛对我国价格水平的影响为促进经济更强劲复苏和避免通缩1、流向实体经济。这种情况下，的情况下，仍然没有改观。的出现，美联储于去年底的11月3日宣货币参与真实产品和服务的交换，降低4、流向国际市场。这种流向又可布了新一轮的量化宽松货币政策，表示社会产品和服务在生产、交换、流通、大致分为两种情况：一种是追逐大宗商将在2011年年中前购买总额为6000亿美消费等各环节的交易费用，并通过引起品，主要为石油、贵金属和农产品等；元的长期国债以提振经济，并对资

2、产负一般价格水平的上升和货币幻觉，促进另一种是流向新兴市场国家，在分享这债表中的债券资产到期回笼资金进行再真实经济的增长。美联储量化宽松政策些国家高速增长红利的同时，追逐这些投资。这是继2008年12月到2010年3月的根本目的，正是希望货币能够流向实国家货币升值以及息差扩大带来的收间购买价值1.725万亿美元的资产后，美体经济，促进真实经济的发展。当超量益。当大量美元流向有限的商品时，大联储第二次采用量化宽松政策。货币流入实体经济时，居民消费价格宗商品在国际市场上的价格就会暴涨；重启量化宽松货币政

3、策，本质上是（CPI）和GDP平减指数等一般价格水而当美元流向新兴市场国家时，就会给在接近零利率水平下向经济体直接注入平就会上升，也即通货膨胀。这些国家带来通胀，或者资产价格泡大量美元。超量的美元必然在全球寻找2、流向虚拟经济。金融深化程度沫。获利机会，以各种形式进入投资和盈利加强必然带来经济虚拟化水平的提高。从美国经济当前的情况来看，实体前景更佳的中国等新兴市场国家，催生目前，代表虚拟经济规模的全球金融资经济依然低迷，失业率维持在9.5%及以资产泡沫，推高物价水平，掣肘货币政产名义价值与全球GDP

4、早已相去甚远，上的高位，消费和投资需求严重不足，策等。本文以对我国价格水平之影响为仅金融衍生品一项即逾600万亿美元。而CPI环比涨幅仅略高于零，大量超发例，管窥美国量化宽松政策对我国经济较之流入实体经济，超发的货币往往先货币流向实体经济的并不多。从资产市的负面效应。流入以金融市场和资产市场（如股市、场来看，美国房市至今没有走出低迷。量化宽松政策影响他国的途径房市等）为代表的虚拟经济，以期获得2010年10月份，美国20个大中城市平均超量美元的四种流向：流向实体经更大的收益。当大量货币流入金融市场房

5、价水平仍然比危机前的高点2006年济、流向虚拟经济、金融体系内部循和资产市场时，就会出现金融产品和资4月份低28.8%；成交量持续萎缩，新建环、流向国际市场。产品价格膨胀的情况。房屋许可停滞不前。而股市虽然自超量美元一旦经由货币当局创生出3、金融体系内部循环。在金融危2009年3月份以来经历了明显回升，但来，便不会凭空消失，而必然流向经济机的情况下，经济主体对前景感到悲比2007年10月份的高点仍有较大幅度的社会各领域。按照参与广义生产过程的观，导致经济社会的信用创造机制萎下跌。泛滥的美元流入以房市

6、和股市为程度和特征等的不同，将经济体系细分缩，大量资金无法贷出，货币流向实体代表的资产市场也并不多。为实体经济、虚拟经济和金融体系，则经济和虚拟经济的数量极少，银行体系因此，超量的美元一方面主要以超一般货币至少有三种流向：流向实体经只得将资金以超额准备金的形式存放。额准备金的形式滞留在银行体系内部，济、流向虚拟经济和滞留在金融机构内这一点在美国体现的较为明显。2008年一方面则流向国际市场和新兴市场。金部。另外，美元作为国际本位货币，能9月份金融危机爆发后，美国的基础货融危机以来，美国基础货币较危机

7、前增够很容易地流向国际市场。币在极短的时间内倍增，但同时银行机加了约1.14万亿美元；而同一时期，美由上观之，易知美元（包括其他能构的超额准备金也基本上等额增加，流国银行体系的准备金大约增加1万亿美够在国际市场流通的货币）的四种流向通中的现金规模变动极小。这一点，即元，与基础货币的增额相当，增加的基及各自的影响：使在今天美国经济已连续5个季度复苏础货币中绝大部分滞留在金融机构内31PRICEANDMARKET时经论衡部。信贷需求没有恢复是决定大量货币长。2010年10月份，我国新增外汇占款材料燃料动

8、力购进价格分别上涨5.0%和在银行体系空转的重要原因。从国际市5190.5亿元，广义货币同比增长8.1%，涨幅比上月扩大0.7和1.0个百分场看，近期大宗商品价格暴涨、贵金属19.3%，增幅为前五个月的新高。点。价格创历史新高，大量投机资本进入新因热钱流入所致的被动增加的货币中国的应对策略兴市场国家，均为大量货币（主要是美供应中，一部分流入实体经济，如炒作降低美国量化宽松政策对我国价格元）流向国际市场的佐证。事实上，农产品等，引起我国居民消费价格水平水平影响的三条建议