美国退出量化宽松政策对我国货币政策的影响.pdf

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1、对外馈2015年第6期·总第252期【国际经贸】美国退出量化宽松政策对我国货币政策的影响曹熠陶士贵(南京师范大学商学院，江苏南京210046)[摘要]关联储宣布从2014年1月开始削减资产购买规模，意味着美国长达五年之久的量化宽松政策正式进入退出阶段，美国开始逐渐收紧流动性，大量资本开始回流，美元也步入上升通道。美国退出量化宽松政策给我国带来了明显的负溢出效应，影响到我国货币政策的制定与实施。对美国退出量化宽松政策给我国经济带来的影响进行了深入分析，并提出加强货币政策的微观定向调控、审慎对待短期资本的开放、保持适当宽松的货币政策、推进人民币汇率形成机制改革等政策建

2、议。[关键词]量化宽松；货币政策；资本流动；人民币汇率[中图分类号]F822．0[文献标识码]A[文章编号]2095—3283(2015)06—0022—03国际金融危机对美国的金融与经济造成了极大的创随着美元流动性收紧，美元开始进入上升通道，全球伤。在常规性货币政策措施失效的情况下，美联储转而以美元计价的大宗商品价格会持续走跌。对于我国进口采用了非常规货币政策措施，即通过不断加印钞票来向部门来说，大宗商品价格下跌会降低原料的购买成本，在市场注入流动性以缓解流动性挤兑危机，同时直接购买一定程度上减小我国输入型通货膨胀的压力。虽然大宗金融资产以稳定其市场价格。在五年

3、四轮量化宽松政策商品价格的下滑会对我国本已疲软的出口部门形成短期的持续刺激下，美国经济开始回暖，复苏迹象越来越明压力，但是就目前情况来看，我国整体上是原材料进口国显，国内的就业形势和其他经济指标也有所好转。美国和产成品出口国，进口价格下降有利于大幅降低企业生经济分析局(BEA)的统计数据表明，2013年第三季度美产成本，从而增加利润。此外，美元升值会促使人民币相国经济增速达到3．6％。美国劳工统计局(BLS)的数据对贬值，对于近几年一直因人民币升值而遭受损失的我也显示，2013年11月份美国的失业率已降到7％，通货国出口型企业来说是一个利好消息。另外，美联储这次膨

4、胀也控制在合理的目标区域内。在此形势下，美联储退出量化宽松政策标志着美国经济的强势回归，美元在公开委员会(FOMC)在2013年l2月下旬正式提出结束中长期内会维持上升趋势。因此从中长期来看，我国出量化宽松政策，具体从2014年1月起开始削减每月的证口型企业也会得到持续发展。据统计，自2013年之后我券资产购买量100亿美元，并执行“反向扭曲”操作，逐步国各季度经常项目结汇数量明显回升(见表1)。进入加息周期。在经济全球化时代，美元流动性收紧的表12010-2014年我国经常项目结汇统计预期给全球市场带来了冲击，这一措施势必也会对我国单位：亿美元经济产生巨大的影响

5、。面对各个经济领域受到实际影年份Q1Q2Q3响，我国能否继续保持一贯稳健的货币政策与措施，而不201023962772311】去被动地进行调整，便显得尤为重要。面对新一轮的美2011336036523806元冲击，我国必须从宏观基本情况出发，及时跟进新的辅2012334633893553助性货币政策与措施，以便更好地应对美联储量化宽松20l3409037904O38退出机制所带来的影响与波动。2014452439oo4042一、美国退出■化宽松政策对我国经济的影响从总体情况来看，美国退出量化宽松政策会对中国数据来源：中国外汇管理局。的出口贸易和金融领域产生直接影响

6、。(二)对货币金融领域的影响(一)对我国出口贸易的影响在金融领域，美元收紧会逐步提高美元的利率，从而[作者简介]曹熠(1994一)，男，江苏南通人，本科生，研究方向：金融风险；陶士贵(1966一)，男，江苏连云港人，金融系主任，教授，博士，研究方向：国际金融、宏观金融。222015年第6期·总第252期对外分圣吸引大量的国际资本流入美国。就目前的预测来看，美美元的持续升值，我国央行为了维持人民币币值对外相联储在中长期内会实行多轮加息政策，将会使得中美两对稳定，便会采取一定的货币政策让人民币跟随美元进国货币的利差持续缩小，从而进一步引起国际资本流出行一定幅度的升值。

7、这会使得我国的货币政策因稳定汇我国。2014年前三季度的数据反映出国际资本的净流率而不得不进行调整，对我国货币政策的独立性造成巨出量开始逐渐增加(见表2)。大影响。换个角度分析，美联储的加息政策会带来国际表2金融机构直接投资流量时间序列(季度】资本的回流，人民币面临着被大幅抛售的风险。为维持单位：亿美元币值的稳定，央行也需要跟随美联储进行加息，从而减少项目2O14Q12O14Q22O14Q3对人民币进行抛售的情况。我国央行的加息政策要以美来华直接投资净流人21．66l9．8118．97联储的加息政策为风向标，即为了盯住美元，维持人民币流入22．8435．0023．

8、65的相对