高新技术企业融资方式选择——基于技术创新水平差异的研究.pdf

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1、2014年第24期scienceandTeementReseach20l4N。．24doi：10．3969／j．issn．1O00—7695．2014．24．019高新技术企业融资方式选择——基于技术创新水平差异的研究吴鹏，康继军，秦佳良，刘程军(1．重庆大学经济与工商管理学院，重庆400030；2．浙江工业大学经贸管理学院，浙江杭州310023)摘要：将技术创新水平作为一个变量，通过数理模型分析其如何影响高新技术企业在风险投资与银行债务融资之间的选择；并分析技术创新水平如何影响风险资本融资中风险资本家的

2、股份比例。研究认为在技术创新水平较低的情况下，企业会选择银行债务融资；在技术创新水平较高时，企业选择风险资本融资；风险资本家的股权份额会随着技术创新水平的增加而增加关键词：融资；风险资本；银行债务；技术创新水平中图分类号：F832．46；F830．3文献标志码：A文章编号：1000—7695(2014)24—0096—05StudyontheFinancingChoiceofHigh——techFirms—BasedonDifferentTechnologicalInnovationLevelWUPeng

3、，KANGJijun，QINJialiang，LIUChen~un(1．CollegeofEconomicsandBusinessAdministration，ChongqingUniversity，Chongqing400030，China；2．CollegeofEconomyandManagement，ZhejiangUniversityofTechnology，Hangzhou310023，China)Abstract：Technologicalinnovationlevelisakeyfactor

4、todecidethelifespanofhigh—techfirms．Treatingtechnologicalinnovationlevelasavariable，thispaperanalysestheeffectoftechnologicalinnovationlevelonhigh—teehfirms’choicebetweenventurecapitalandbankdebtfinancebasedOilamathematicalmodelandthatonventurecapitalists

5、’equitystakesinventurecapitalfinancing．Thestudyresultshowsthatwiththelowleveloftechnologicalinnovation，thehigh—techfirmswillchoosethebankdebtfinancing；withthehighleveloftechnologicalinnovation，thehigh—techfirmswillchoosetheventurecapitalfinancing．Besides，

6、thehigherthetechnologicalinnovationlevelis，themoreequitystakesventurecapital—istswillown．Keywords：financing；venturecapital；bankdebt；technologicalinnovationlevel以信息技术、高科技等为特征的科学社会随着的发展有着重要的影响。科技和经济的全球化正在快速的发展，经济竞争的最近十几年，风险投资行业的快速发展对高新重点越来越朝着推动经济发展的高新技术企业上发

7、技术企业起到了很重要的支持作用，但是风险投资展。在竞争中，高新技术企业只有不断地加大研究与传统的银行债务融资是完全不同的融资方式。首和开发投入，才能不断地获取新的知识、新的技术，先，风险投资大多是以股权的方式进行，而银行债从而带动产业结构升级、大幅度提高劳动生产率和务融资是以债务的方式进行；其次，风险投资者可经济效益。提高技术创新能力是企业能够获取竞以向企业提供多方面的管理服务，而银行作为投资争优势的一个重要途径，然而，技术创新需要大量者的态度往往是消极的。两种投资也都存在各自的资金支持，同时，高新技术企

8、业在充满不确定性的缺陷，风险投资融资时，存在着严重的信息不对和高风险性的技术创新过程中，需要面对的一个重称问题：(1)有关项目(技术成果)的质量信息不要问题就是资金的来源。融资方式对高新技术企业对称，主要是项目的创新水平；(2)在缺乏足够的收稿日期：2014—04—12。修回日期：2014—07—16基金项目：国家自然科学基金项目“复杂网络环境下中小企业集群创新生态系统：集聚结构与演化博弈”(71372001)；国家自然科学基