高新技术企业技术创新投资的融资约束问题研究

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1、分类号：密级：UDC：学号：405430313193南昌大学硕士研究生学位论文高新技术企业技术创新投资的融资约束问题研究ResearchonFinancingConstraintsofTechnologicalInnovationInvestmentinHigh-techEnterprises陈金晶培养单位（院、系）：经济管理学院指导教师姓名、职称：陈运娟教授申请学位的学科门类：管理学学科专业名称：技术经济及管理论文答辩日期：2016年5月21日答辩委员会主席：评阅人：2016年5月21日摘要摘要在科技日新月异和全球一体化的今天，技术创新已经成为了一个国家经济发展、社会进步的强大

2、推动力，也是各国打造国家竞争力的关键。企业作为经济发展中必不可少的主力和先锋，技术创新的需求正日益迫切，技术创新已成为企业培养核心竞争力，塑造可持续发展的重要动力。然而，我国企业的技术创新普遍存在投资不足的状况，尤其是研发密集的高新技术企业。制约企业技术创新投资不足的原因很多，其中为技术创新投资提供资金支持的融资因素无疑是重要原因之一，然而融资因素对技术创新投资的制约却很少得到国内研究学者的关注。因此本文试图从融资约束的角度探讨高新技术企业技术创新投资不足的问题。本文在分析我国技术创新投资总体情况及特征的基础上，结合信息不对称理论分析了企业技术创新投资的融资约束问题，然后以我国2

3、008年至2014年披露了技术创新投资信息的高新技术上市公司为样本，首先检验了我国高新技术上市公司的技术创新投资是否存在融资约束，其次研究了融资约束对技术创新投资的影响，最后检验了现金持有量对技术创新投资的融资约束的缓解效应。研究结果表明：（1）我国高新技术上市公司的技术创新投资存在融资约束，在小规模企业和民营企业中更加明显，进而制约了企业的技术创新投资；（2）我国高新技术上市公司的技术创新投资与债务融资负相关，与股权融资正相关，资本主要来源于内部资金和股权融资，没有得到债务融资的有力支撑；（3）融资约束程度越高，技术创新投资对内部现金流的依赖性越强，技术创新投资-现金流敏感性越

4、大；（4）现金持有量越高，企业技术创新投资对内部现金流的依赖性越小，现金持有量对技术创新投资的融资约束存在缓解效应。关键词：融资约束；技术创新投资；内部现金流；高新技术上市公司IAbstractAbstractIntoday'srapidprogressinscienceandtechnology,technologicalinnovationhasbecomeapowerfulforcedrivingthenationaleconomicdevelopmentandsocialprogress.Besides,it’sstrategicpointtobuildnationalc

5、ompetitiveness.Enterprisesneedtechnologicalinnovationurgentlyasaindispensablemainforceandpioneerintheeconomicdevelopment.Technologicalinnovationhasbecomeanimportantdrivingforceforcorecompetencetocreatesustainabledevelopment.However,Chinesecompanieslackofinvestmentintechnologicalinnovation,esp

6、eciallythehigh-techenterprises.Therearemanyreasonsforthis,financingfactorisundoubtedlyoneofthemostimportantreasons.Butitrarelygettheattentionofdomesticscholar.Therefore,thisarticleattemptstoexploretheissuesofunder-investmentintechnologicalinnovationfromtheperspectiveoffinancingconstraints.Bas

7、edonthegeneralsituationandcharacteristicsofinvestmentintechnologicalinnovation,thisarticleanalysisofthefinancingconstraintsofinvestmentintechnologicalinnovationcombinedwithasymmetricinformationtheory.Thenchoosethehigh-techlistedcompanieswhich