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1、中国养老保险个人账户基金*投资管理体制分析周志凯孙守纪[摘要]基于对国外个人账户基金投资管理模式和投资决策模式的分析,本文提出中国个人账户基金适宜采取相对集中投资管理模式和集体决策投资模式。在估算全国及各省个人账户基金规模的基础上,以及对当前个人账户基金投资管理体制面临风险的研究后,建议我国构建一种新的个人账户基金投资管理模式,即相对集中的垂直管理模式在中央层面成立个人账户基金投资理事会,在其下成立多家个人账户基金投资公司,具体负责个人账户基金的投资管理。[关键词]个人账户;养老基金;投资管理[中图分类号]F83[文献标识码]A
2、[文章编号]1006012X(2011)030132(04)[作者]周志凯,副教授,管理学博士,对外经济贸易大学保险学院,北京100029孙守纪,讲师,经济学博士,对外经济贸易大学保险学院,北京100029随着2001年辽宁率先启动做实个人账户试点,做实个人家)有8个国家;在非洲有尼日利亚,在亚洲有中国、中国账户基金的试点逐渐在全国推开,到2009年底,全国已有13香港、印度、新加坡、马来西亚。这些国家积累了规模不同个省市试点做实个人账户,做实个人账户基金规模达到1569的个人账户基金,如何管理和投资这部分基金,各国的做法亿元
3、。如何管理和投资这部分养老基金,确保它在长达几十不尽相同,并逐渐形成几种各具特色的投资管理模式。总体年的时间内实现保值增值,是中国基本养老金制度可持续发来说,个人账户基金的管理模式可划分成3种:分散化的私展的关键。营竞争性管理、集中化的公共统一管理、以及在前两种模式之间的某种中间模式,即适度的集中化管理和分散化投资的一、基本养老保险个人账户基金投资管理模式的融合。其中最为典型的是智利的分散化私营竞争性投资管理选择模式、新加坡的集中化公共统一性投资管理模式、瑞典的集1.投资管理模式:集中管理还是分散管理?中化管理和竞争性投资模式。近年
4、来,个人账户基金投资管从国际范围看,目前在养老金制度中引入个人账户制度理模式逐渐呈现出完全分散化向相对集中化发展、完全集中的国家和地区有30多个。这些国家或地区既有经济发达国家化向部分分散化发展的趋势,也就是说,向适度的集中化管和地区,也有经济欠发达的国家和地区,遍布全球。如,理和分散化投资演变。OECD国家中有9个澳大利亚、丹麦、英国、匈牙利、意从智利模式看,建立于1981年的智利个人账户制度从完大利、墨西哥、波兰、斯洛伐克、瑞典;在拉美地区,除墨全的分散化投资管理逐步向相对集中投资管理发展。在智利,西哥(OECD国家)外有9个国家
5、;在中东欧(除OECD国个人账户基金由养老基金管理公司进行分散化的投资管理。*基金项目:本文系教育部人文社科研究项目中国事业单位职业年金投资运营和监管研究(10YJC790226)和企业并购中人力资源整合风险的控制研究(10YJA790164)、对外经济贸易大学校级科研课题新型农村养老保险制度研究(09QD21)的研究成果之一。1322011年第3期经济体制改革在近30年的发展中,养老基金管理公司从最初的12家增加到的第1年(2000年)有67%的人选择积极投资,但是2001年1994年的21家,之后又逐渐减少,目前仅为5家。养
6、老基金就急剧下降到176%,以后几年继续下降:2002年为管理公司数目的减少,说明个人账户基金的投资管理逐步集141%,2003年为84%,2004年为94%,2005年为中在少数几家养老基金管理公司手中;另一方面,养老基金80%,2006年为75%。[3]大部分成员倾向于选择政府提供的管理公司可以管理的基金数目在增加,最初为1只,2000年集中管理的默认基金。瑞典个人投资的比例低与推出时机不增加到2只,2002年之后增加到5只基金,相应地个人账户当、政府默认投资的优异表现有很大关系。可见,在条件不基金可选择的基金数目也从1只增
7、加到2只。虽然养老基金管成熟的情况下,赋予成员个人投资选择权,并不是一个很好理公司在减少,但是提供的基金品种却在增加。可见,个人的政策选择。账户基金投资管理的集中度在加强,投资的分散化程度并没从中国的情况来看,目前采取由个人决策投资的条件还有降低,因为现在可以从30个基金中挑选两只基金进行不具备,还是应该实行集体决策投资。投资。从新加坡模式看,建立于1955年的新加坡中央公积金制二、养老保险个人账户基金规模测算度从完全的集中化投资管理逐步向部分分散的投资管理发展。中央公积金的大部分都由中央公积金局进行集中投资管理,根据2008年底全国参
8、加城镇养老保险的人数和城镇平均相关投资决定由新加坡货币管理局和新加坡政府投资管理公工资水平,分别按照3%、5%、8%的比例做实个人账户基司执行,投资对象主要是银行存款、国债、国内
