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1、2006年7月系统工程理论与实践第7期文章编号:100026788(2006)0720001210修正的Sharpe指数及其在基金业绩评价中的应用1,21,21史敏,汪寿阳,徐山鹰(11中国科学院数学与系统科学研究院,北京100080;21中国科学院研究生院管理学院,北京100039)摘要:随着近几年基金管理公司的数量迅速增长和基金发行规模的不断增加,证券投资基金已经超过券商、保险、私募基金成为国内资本市场最大、最有影响力的机构投资者,因此科学地分析和评价基金的业绩以及度量它们所面临的风险就变得越来越重要.目前,国内最常用的
2、风险调整后的绩效度量指标—Sharpe指数使用标准差来度量投资风险及假设收益率服从正态分布,但实证检验发现中国开放式基金收益率序列有明显的尖峰、厚尾性和有偏性.为此,提出用非对称Laplace分布来拟合收益率分布,它充分考虑了收益率分布的有偏性、尖峰和厚尾性,因此能更好的度量基金的投资风险.在此基础上,分别给出了基于非对称Laplace分布标准差和VaR值的修正的Sharpe指数;然后对31只开放式基金数据进行了实证分析.结果表明,修正的Sharpe指数是有效的.关键词:基金业绩评价;非对称Laplace分布;Sharpe指
3、数中图分类号:F83019文献标识码:ARevisedSharpeIndexforthePerformanceEvaluationofSecuritiesInvestmentFunds1,21,21SHIMin,WANGShou2yang,XUShan2ying(11AcademyofMathematicsandSystemsScience,ChineseAcademyofSciences,Beijing100080,China;21SchoolofManagementofGraduateSchooloftheChinese
4、AcademyofSciences,Beijing100039,China)Abstract:Withthecontinuouslyestablishmentofnewfundmanagementcorporationsandtheextensionoffundissuancescale,thesecuritiesinvestmentfundshaveexceededtheassetsizeofthesecuritycompanies,insurersandprivatelyofferedfundsandbecometheb
5、iggestandthemostinfluentialinstitutionalinvestorsintheChinesedomesticcapitalmarket.Soitismoreandmoreimportanttoanalyzeandevaluateproperlyperformanceandriskofthefunds.Atpresent,Sharpeindexisoneofthemostpopularperformanceevaluationindexes.However,thetraditionalSharpe
6、indexassumesthattheyieldratesequenceofportfolioobeysnormaldistributionandcan’tcaptureanyskewnessandheavytail.SoweusetheasymmetricLaplace(AL)distributiontofittheyieldratesequence.OneadvantageoftheasymmetricLaplacedistributionisabletocapturetheskewness,kurtosisandhea
7、vytail.BasedonthestandarddeviationandVaRofasymmetricLaplacedistribution,amodifiedSharpeindexisproposed.Withanempiricalanalysisontheopen2endfunddata,wefindtherevisedSharpeindexisvalid.Keywords:performanceevaluationofsecuritiesinvestmentfunds;asymmetricLaplacedistrib
8、ution1引言证券投资基金(securitiesinvestmentfund)(简称投资基金或基金)是指一种利益共享、风险共担的集合投资方式,是金融投资制度的一种创新,它通过基金发行单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资.共同基
