浅谈企业债务融资及其风险防范(精编).doc

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1、企业债务融资及其风险防范债务融资是现代企业的主要筹资方式Z-O通过债务融资，不仅可以解决企业经营资金的问题，而且可以使企业资金来源呈现多元化的趋势。债务融资可进一步细分为肓接债务融资和间接债务融资两种模式。—般来说对于预期收益较高，能够承担较高的融资成木，而且经营风险较大，要求融资的风险较低的企业倾向于选择股权融资方式；而对于传统企业经营风险比较小预期收益也较小的，一般选择融资成本较小的债务融资方式讲行融资。但债务融资是一把双刃剑，在满足企业对资金需求，带来财务效益的同时，也给企业带来了风险，严重的茯至会导致财务危机，面临破产。因此，如

2、何正确认识企业债务融资，并建立风险防范措施显得尤为重要。一、企业债务融资的涵义企业债务融资风险产生于企业的债务融资行为。企业债务融资是指企业通过银行贷款、发行债券、商业信用等方式筹集企业所需资金的行为。相对于股权融资，它具有以下几个特点：（1）短期性。债务融资筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还。（2）可逆性。企业采用债务融资方式获取资金，负有到期还木付息的义务。（3）负担性。企业采用债务融资方式获取资金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担。（4）流通性。债券可以在流通市场上自由转让。股权融资所得资金属于资木金，不需要还本付息，

3、股东的收益來白于税后盈利的分配，也就是股利；债务融资形成的是企业的负债，需要还木付息，其支付的利息进入财务费用，可以在税前扣除。债务融资是一把双刃剑，对于企业来说有利有弊。债务融资给企业带来的好处主要包括：（1）有效降低企业的加权平均资木。主要体现在债务融资率的资金成木低于权益资木筹资的资金成木以及企业通过债务融资可以使实际负担的债务利息低于其向投资者支付的股息。（2）给投资者带来“财务杠杆效应覽即当企业资产总收益率大于债务融资利率时,债务融资可以提高投资者的收益率。（3）可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足。债务融资相对于其它融资方

4、式来说，手续较为简单，资金到位也比较快，可以迅速解决企业资金困难。（4）有利于企业控制权的保持。债务融资不具有股权稀释的作用，通常债务人无权参与企业的经营管理和决策，对企业经营活动不具有表决权，也无对企业利润和留存收益的享有权，有利于保持现有股东控制企业的能力。债务融资的缺点主要包括：（1）增加企业的支付风险。企业进行债务融资必须保址投资收益高于资金成木，否则，将出现收不抵支共至会发生亏损。（2）增加企业的经营成木，影响资金的周转。表现在企业债务融资的利息增加了企业经营成木；同时•，如果债务融资还款期限比较集屮的话，短期内企业必须筹集巨

5、额资金还债,这会影响当期企业资金的周转和使用。（3）过度负债会降低企业的再筹资能力，哄至会危及到企业的生存能力。企业一旦债务过度，会使筹资风险急剧增大，任何一个企业经营上的问题，都会导致企业进行债务清偿，英至破产倒闭。（4）长期债务融资一般具有使用和时间上的限制。在长期借款的筹资方式下，银行为保证贷款的安全性，对借款的使用附加了很多约束性条款，这些条款在一定意义上限制了企业自主调配与运用资金的功能。二、债务融资的类型结构企业债务主要包括以下几种类型：商业信用、银行信贷、企业债券、租赁等。不同类型的债务对于约朿代理成木各有其特点而多样化的

6、债务类型结构有助于债务Z间的相互配合并实现债务代理成木的降低。1.银行信贷银行信贷是企业最重要的一项债务资金来源，在大多数情况下，银行也是债权人参与公司治理的主要代表，有能力对企业进行干涉和对债权资产进行保护。但银行信贷在控制代理成木方面同样存在缺陷：流动性低，一旦投入企业则被“套牢J信贷资产缺乏由充分竞争产生的市场价格，不能及时对企业实际价值的变动做出反应；面临较大的道徳风险，尤其是必须经常面对借款人发生将银行借款挪作他用或改变投资方向，以及其他转移、隐匿企业资产的行为。债务人的道徳风险由于银行不能对其债权资产及时准确地做岀价值评估而

7、难以得到有效的控制。2.企业债券债券融资在约束债务代理成本方而具有银行信贷不可替代的重要作用。首先，企业债券通常存在一个广泛交易的市场，投资者可以随时予以岀傅转让。这就为债权投资人提供了充分的流动性可以降低投资的“套牢”效应，也即是降低了投资的专用性。在这种条件下，债权人对权利的保护不再是必须通过积极的参与治理或监督，还可以通过”一走了Z"的方式。显然在这种情况下，债权人与股东Z间的冲突被分散化了（至少从特定债权投资者的角度来说是如此），债权的代理成木相应降低。这与股票的流通能带来股权资金的相对低成本使用是类似的道理。其次,债券对债权融

8、资代理成木的约束还通过“信号显示''得以实现。由于债券存在一个广泛交易的市场。其价格能对债券价值的变化做出及时的反应，并且，债券的价格变动还将反映出企业務体债权价值和企业价值的变化。企业债券实际上起到了一个