中小企业债务融资的风险及其防范

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陕筋鏗工摩冼毕业论文题目中小企业债务融资的风险及其防范学生姓名壬超学号所扭完(M)陕西理工学院管理学院专业班级财务管理081班指导教师丁建国老师完成地点陕西理工学院2012年05月20口 摘要1引言21中小企业债务融资的概述21.1中小企业的界定2「2债务融资的涵义2「3债务融资的主要方式21.3.1银行贷款31・3・2民间借贷31.3.3发行债券31.3.4租赁融资41.3.5.拍卖、售后回租41・4债务融资的利弊41.4.1债务融资的好处41.4.2债务融资的缺点52中小企业债务融资的风险52.1中小企业自身方面的风险52.1.1经营风险52.1.2信用风险62.1.3财务管理风险62.2融资过程中的财务风险62.2.1中小企业与银行方面的信息不对称6 2.2.2企业经营性质的限制6 2.3市场利率的波动性大中小企业债务融资的风险状况及成因1债务融资的现状71.1直接融资比较艰难71.2间接融资数量有限71.3债务融资渠道单一71・4债务融资成本高81・5债务融资比例不合理82债务融资风险的成因82.1企业经营活动的成败92.2管理层对债务融资风险认识不充分92.3市场利率和汇率变动9102.4银行对企业的债务监督不充分债务融资风险的防范1风险的衡量101・1财务指标法101.2判别分析法101.3概率分析法111.4资本资产定价模型11 1・5杠杆分析法122风险的防范对策12 4.2.1增强企业自身实力124.2.2规范财务行为124.2.3拓宽融资渠道134.2.4建立健全财务制度134.2.5寻求］:佳融资方式134.2.6树立正确风险意识134.2.7建立有效的风险防范机制144.2.8分析利率、汇率走势144.2.9考虑银行参与制度145结束语15致谢16参考文献17英文摘要18 中小企业债务融资的风险及其防范王超（陕理工管理学院财务管理专业081班，陕西汉屮723000）指导教师：丁建国［摘要］中小企业是我国国民经济发展的生力军，在促进我国经济增长和扩大就业等方面发挥着极为重要的作用。但是近年来中小企业在发展的同时，也面临着融资难、风险大的窘境。由于受我国经济体制、后金融危机等因素的影响，中小企业主要采用债务融资筹集资金，进行负债经营，所以容易面临较大的债务风险。鉴于债务融资风险的不可规避性，本文论述了中小企业债务融资现状及其风险，在对其风险的成因和衡量的分析基础上，提出防范风险的措施，提醒中小企业更加注重债务融资风险的防范和控制，充分发挥中小企业在国民经济中的积极作用。［关键词］中小企业；债务融资；风险引言随着改革开放以来，在市场经济全球化和科技进步的背景下，我国中小企业的发展取得了长足的进步。中小企业在整个国民经济中具有举足轻重的地位，据2011年的数据，我国经工商登记注册的中小企业已超过1000万家，占全国注册企业总数的99%,对国内生产总值的贡献占70%以上,工业新增产值74.7%,销售额的58.9%,税收的46.2%,出口总额的62.3%o特别是在流通领域中，中小企业占全国零售网点的90%以上，它提供了大约75%的城镇就业机会，却只占用不到30%的银行贷款。历年来，我们一直在为中小企业融资困难寻找不同的途径。但是在取得进步的同时，我们深刻的认识到，中小企业的债务融资必然会带来财务风险，从而面临着重大的问题。所以，屮小企业的债务融资风险需要迫切的解决。 1中小企业债务融资的概述1.1中小企业的界定屮小企业是与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单位。世界银行中小企业部对中小企业的界定如下：微型企业就业人数不超过10人,总资产不超过1万美元，年度总销售收入不超过10万美元；小型企业就业人数不超过50人，总资产和年度总销售收入不超过300万美元；中型企业就业人数不超过300人，总资产和年度总销售收入不超过1500万美元。1.2债务融资的涵义企业债务融资是指通过银行贷款、发行债券、商业信用等方式筹集企业所需资金的行为。债务融资可进一步细分为直接债务融资和间接债务融资两种模式。债务融资的主要有短期性、可逆性、负担性和流动性等特点。1.3债务融资的主要方式债务性融资指收购企业通过举债的方式筹措并购所需的资金。这种方式主要包括向银行贷款、民间融资、发行债券和租赁融资等等。1.3.1银行贷款银行贷款，是指银行根据国家政策以一定的利率将资金贷放给资金需要者，并约定期限归还的一种经济行为。银行贷款是中小企业最重要的一项债务资金来源，是最传统的融资方式。中小企业易受市场变化和经济波动的影响，其经营风险相对较大，银行在向其提供贷款时，会要求较高的贷款利率。一般而言，中小企业的银行借款利率比大型企业平均高出2%-4%。而且，由于中小企业资金需求量小、频率高，也增加了融资成本。因此，中小企业通过银行借款方式融资必定比大型企业承担更多的资金成本，增加了财务风险。1.3.2民间借贷民间借贷是指个人、团体、企业Z间绕开官方正式金融体系而直接进行借贷活动的行为。从制度的角度来看，它是民间经济主体在寻求不到体制内金融制度或者主流金融 供给支持情况下的自发衍生物。民间借贷是民间金融的一-种形式，此外，民间金融还包括民间集资、合会、私募基金、典当行等其他形式。民间借贷在我国的沿海地区尤为盛行，特别是浙江温州。这种方式融资方法简单，并H在经营上很少受到债权人的控制。这样的融资方式最大的风险因为资木成木比银行高，并且大部分的是短期借款，是企业面临还本付息的压力增加，特别在公司遇见利空的小道消息时候，容易出现挤兑的现象,以至于让企业的资金链出现断裂。民间借贷的特征主要有以下儿个方面：借贷期限和利率灵活多样；担保要求灵活，时常采用信用形式融资，不要求抵押品；借贷人之间多是亲友乡邻关系，贷款人对借款人的背景有比较清楚的了解；借贷手续灵活、简便，满足屮小企业资金需求“急、频、短”的特点。1.3.3发行债券债券融资是指企业通过向个人或机构投资者出售债券、票据筹集营运资金或资本开支。个人或机构投资者借出资金，成为公司的债权人，并获得该公司还本付息的承诺。这种方式的最大优点是债券利息在企业缴纳所得税前扣除，减轻了企业的税负，同时还可以避免稀释股权。其缺点是债券发行过多，会影响企业的资木结构，降低企业的信誉,增加再融资的成本。通过发行债券的融资方式，带来的风险是企业在利用债券方式筹集资金时，由于债券发行时机、发行价格、票面利率、还款方式等因素考虑欠佳，使企业经营成果遭受损失的可能性，主要面临两种风险：信息披蛊风险和不能定期还本付息的风险。由于屮小企业内部缺少一套完善的监督机制，如果不能充分预计发行债券可能带来的风险以及影响风险的有关因素，不能正确测算出到期支付能力，不能有计划筹措和安排偿还债券所需资金，最终将导致财务恶化其至破产。1・3・4租赁融资融资租赁是非常适合中小企业的一种融资方式，但中小企业在运用此方式进行融资时，也应对其可能带来的风险有所认识、及时防范。由于融资租赁属于表外融资，不体现在企业财务报表的负债项目中，而一般贷款则全部体现为企业的负债，如果企业的经营者只关注反映在报表上的会计信息，就会忽略融资租赁带来的潜在风险，从而降低公司管理风险的意识，增加了公司的经营风险。另外，金融租赁公司资金成本高于银行，相应地，企业融资租赁成本也会高于银行借款，这进一步增加了企业的财务风险。1.3.5.拍卖、售后回租 拍卖、售后冋租是指企业为了融入并购所需的资金，先将并购对象的所有权转卖给租赁企业，再以每年向租赁企业支付一定租金的形式取得并购对象的使用权。在租赁期满后。融入资金的企业再以象征性的价格购入并购对象的所有权。通过这种方式。企业既可以解决并购过程中资金不足的问题；又可以通过“租人使用”的形式继续完成并购的全过程，可谓一举两得。但对于大规模的并购行为的话，因为需要大量的现金流，这种方式在并购中很少能起的作用。所以其风险我们可以作为参考数据。但是无论是何种具体形式。它们的本质都是相同的，即都是通过取得债务或是变相的取得债务的形式来融入并购所需的资金。只耍是企业取得了债务就意味着给企业带来了风险，尤其是财务风险。1.4债务融资的利弊1.4.1债务融资的好处第一是效降低企业的加权平均资本。这主要体现在债务融资率的资金成本低于权益资本筹资的资金成本，以及企业通过债务融资可以使实际负担的债务利息低丁-其向投资者支付的股息。第二是给投资者带来“财务杠杆效应”，即当企业资产总收益率大于债务融资利率时，债务融资可以提高投资者的收益率。第三是可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足。债务融资相对于其它融资方式来说，手续较为简单，资金到位也比较快，可以迅速解决企业资金困难。第四是有利于企业控制权的保持。债务融资不具有股权稀释的作用，通常债务人无权参与企业的经营管理和决策，对企业经营活动不具有表决权，也无对企业利润和留存收益的享有权，有利于保持现有股东控制企业的能力。1.4.2债务融资的缺点第一是增加企业的支付风险。企业进行债务融资必须保证投资收益高于资金成木，否则，将出现收不抵支甚至会发生亏损。第二是过度负债会降低企业的再筹资能力。企业一旦债务过度，会使筹资风险急剧增大，任何一个企业经营上的问题，都会导致企业进行债务清偿，甚至破产倒闭。 第三是长期债务融资一般具有使用和时间上的限制。在长期借款的筹资方式下，银行为保证贷款的安全性，对借款的使用附加了很多约束性条款，这些条款在一定意义上限制了企业自主调配与运用资金的功能。2中小企业债务融资的风险中小企业的债务融资风险主要是指中小企业由于举债经营而产牛丧失偿债能力的可能性和利润的可变性，多种不确定因素的影响，使得中小企业在融资过程中所遇到的风险。债务融资风险的存在，或使中小企业的融资成本增加，企业利润受损；或使中小企业的融资规模减少，甚至丧失融资资格，其资金来源不能满足生产经营的正常需要，导致企业生产萎缩、停产等。1.1中小企业自身方面的风险2.1.1经营风险经营风险是由公司的现金流的不确定性所引致的。主要包括内部的和外部的。内部风险与那些公司内部可控制的经营条件联系起来，通过运营效率来体现；外部风险与超出公司可控制的范围强加给公司不能规避的风险。中小企业经营风险高，企业的发展潜力受到自身规模的限制，导致中小企业在市场竞争中面临高风险，这种自身的局限性是导致中小企业债务融资难的根本原因。1.1.2信用风险由于中小企业的高风险，导致屮小企业的信用资信低，一方面带来融资的高成本,一方面造成融资渠道过于狭窄，为中小企业在扩犬规模，加新产品，改革创新方面带来很大的阻力。从融资的角度来看，中小企业的债务融资难的原因在于中小企业信息的不对称，中小企业在资金的使用上并未及时的通过信息披露及公正的会计、审计等来提高自身经营状况的透明性，这种导致资金的使用者将这种风险增加到债务融资的资金的提供者身上，中小企业的信用记录缺乏，财务信息不可靠，使中小企业债务融资的成本大大提高。1.1.3财务管理风险 财务管理水平低，抵御风险能力差。由于中小企业经营机制落后，责任约束力弱，资信水平不高，他们与国家规定的发行股票，债务的条件以及向银行贷款的条件不符，不仅使中小企业融资渠道的狭窄，述造成中小企业在银行信贷方面的阻力增大，得不到各融资机构的支持，使屮小企业的发展过多的依赖于自有资金。主要表现在：一是对现金内部管理不严，造成大量闲置资金或者流失；二是应收账款周转不灵，没有指定正确的财务规划；三是存货控制薄弱，资金管理呆滞。2・2融资渠道中的财务风险2.2.1银行借款风险中小企业易受市场变化和经济波动的影响，其经营风险相对较大，银行在向其提供贷款时，会要求较高的贷款利率。一般而言，屮小企业的银行借款利率比大型企业平均高出2%—4%。而且，由于屮小企业资金需求量小、频率高，也增加了融资成本。因此，中小企业通过银行借款方式融资必定比大型企业承担更多的资金成本，增加了财务风险2.2.2发行企业债券风险企业通过发行债券融资可能会面临两种风险：信息披露风险和不能定期还本付息的风险。由于中小企业内部缺少一套完善的监督机制，如果不能充分预计发行债券可能带来的风险以及影响风险的有关因素，不能正确测算出到期支付能力，不能有计划筹措和安排偿还债券所需资金，最终将导致财务恶化甚至破产。2.2.3融资租赁风险融资租赁是非常适合屮小企业的一种融资方式，但屮小企业在运用此方式进行融资时，也应对其可能带来的风险有所认识、及吋防范。由于融资租赁属于表外融资，不体现在企业财务报表的负债项目中，而一-般贷款则全部体现为企业的负债，如果企业的经营者只关注反映在报表上的会计信息，就会忽略融资租赁带来的潜在风险，从而降低公司管理风险的意识，增加了公司的经营风险。另外，金融租赁公司资金成木高于银行,相应地，企业融资租赁成本也会高于银行借款，这进一步增加了企业的财务风险。 3中小企业债务融资的风险状况及成因2.1债务融资的现状目前，我国中小企业的发展已上升到了一个新阶段。这一阶段中仅仅依靠企业的自有资本满足不了企业发展需要，而必须通过资本经营，利用财务杠杆，实现企业规模的扩大就成为当前我国中小企业面临的首要问题。但中小企业融资渠道十分狭窄，一般中小企业的融资能力十分有限。我国中小企业债务融资的现状主要表现是：根据去年国家统计局表发的数据表明，中小企业在融资中内部资金比率普遍偏高，大量资金都来源于企业的自我积累。由于屮小企业不易获得外部投资，造成企业只能转向内部挖掘潜力。3.1.2间接融资数量有限根据近两年国家统计局发表的数据显示，由于四大国有商业银行沿袭传统，其服务对象主要是国有企业，它对中小企业信贷投放量仅占全部贷款的4.65%,与中小企业在国民经济中占33.78%的比垂形成强烈反差。中小企业之所以难以取得贷款，与其对贷款需求“急、频、少、高”的基木特性相联系。另外，中小企业建立时间相对较短、规模较小、资信等级比较低，使得银行不愿为其贷款。3.1.3债务融资渠道单一我国虽然已经构建完整的市场经济体制,但金融市场的开放程度上看仍然有严格的限制。据统计，我国中小企业中有70.33%是通过银行获得贷款，权益资金投资的比例为33.11%。绝大部分的屮小企业仍然依赖银行贷款和I!有资金来维持企业的发展。从冃前我国中小企业总体的发展水平看，其企业的资产规模、经营状况，能够上市融资的中小企业少之又少，能够上市的中小企业主要是规模大、技术和产品成熟、经营治理规范、经济效益好、发展前景乐观的高新技术产业，从我国资木市场的发展程度上看，我国的资木市场并没有给中小企业融资提供肓接融资渠道，相关法规对股票发行额度和上市公司选择有严格的规模限制，目前的中小企业普遍无法满足这些硬性规定。3.1.4债务融资成本高 银行在中小企业发放贷款时很少选用信用贷款的方式，其贷款利率一般在基准贷款利率基础上上浮一定比例，以弥补部分贷款风险。大多数的贷款利率在6%-9%之间，贷款期限在6—12个月，总贷款金额不超过500万。贷款金额和期限的限制、成本过高增加了中小企业财务的风险，不利于中小企业从事回收期长、收益高的项目，从而阻碍了屮小企业的发展。屮小企业自身的特殊性，决定着屮小企业融资的规模，融资的效率。屮小企业属于风险型企业，稳定性差，经营的不确定性，导致各银行机构在向屮小企业发放贷款吋，通过上浮利率，一方面来弥补贷款风险，另一方面来抑制或减少对中小企业的贷款服务。银行经营的是货币这种特殊的商品，主要考虑的是资金的安全性，资金的回笼是保证金融市场安全、有效运行的前提；再者从银行的效益性出发，中小企业的贷款规模较小，贷款频繁，而银行所承担的审批费用就会上升，在一定程度上也会通过间接的通过上调利率来弥补这部分损失。3.1.5债务融资比例不合理企业债务主要包括以下儿种类型：商业信用、银行信贷、企业债券租赁等。不同类型的债务对于约束代理成本各有其特点而多样化的债务类型结构有助于债务之间的相互配合并实现债务代理成本的降低。但是我国中小企业在如何确定融资比例方面没有经验可循，绝大部分的中小企业主耍依赖于银行信贷，而发行企业债券受到企业规模和企业经营效果的限制，商业信用和租赁等方式在我国还不成熟。因此中小企业的融资结构失调，而且具有很强的依赖性，严重制约了屮小企业的融资能力，无法满足屮小企业正常生产的资金需求。2.2债务融资风险的成因风险一般泛指遭受各种损失的可能性。风险是在特定环境下和特定时期内自然存在的导致经济损失的变化。从财务的角度来说，债务融资风险就是无法达到预期报酬的可能性。我国中小企业债务筹资风险的主要成因是：1.2.1企业经营活动的成败-般情况下，中小企业的还本付息资金最终来源于企业利润。企业利润与其日常经营管理密切相关，经营管理的好坏，影响当期收益的高低，决定现金流的多少，从而影响偿还到期债务木息“保证金”的充足与否，决定财务风险的高低。根据信号传递理论, 企业经营管理不善，会给市场传递一种不良信号，使企业信誉受损，降低其在融资市场中的信用等级，导致筹资困难，使企业面临再融资资金短缺的风险，无法满足后续发展需要，使企业发展缓慢或停滞。1.2.2管理层对债务融资风险认识不充分债务融资风险一般包括两个方面的内容，一是融资过程中所造成的风险；二是FI后的偿付风险。从目前来看，企业管理层十分注重融资过程中所造成的风险，关注能否筹集到资金、筹集到多少资金、筹集资金的条件是什么，但对于筹集到的债务资金如何利用、口后如何偿还、怎样偿还缺乏较为详细和成熟的考虑。1.2.3市场利率和汇率变动企业筹措资金，可能面临利率或汇率变动带来的风险，利率和汇率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家实行“双紧”政策，即紧缩的财政政策和货币政策时,货币的供给量萎缩，贷款利息率不断提高，使得企业所负担的经营成本增加。反之当国家实行“双松”政策，即扩张的财政政策和宽松的货币政策时，货币供给量增加，贷款利息率不断降低，企业筹资的资金成木降低，所负担的经营成本减少。同样，国际货币市场汇率的变动也给企业带来了外币的收付风险。1.2.4银行对企业的债务监督不充分我国中小企业的高负债已是不争的事实，但这种高负债并没有发挥债权的治理作用，它不但没有能有效地激励和约束企业经营者的行为，反而扭曲了银行与企业之间的关系。我国对银企关系的制度设计以防范金融风险为主，由此导致了认识的偏差，认为银行对企业经营行为的监督只能以外部监督为主，银行参与公司内部会引起更大的金融风险。在这种情况下，银行仅仅是一种消极的心态参与公司治理，所以说我国银行债务对企业的约束是软性的。4债务融资风险的防范风险是企业使用债务融资的必然产物，企业使用债务资木的目的是为了获得比利用权益融资更低资本成本的好处，如果不能对企业所面临的负债融资风险正确认识，可能 惧怕负债风险而无法获得资金低资金成本的好处；而过度利用负债，则增加企业债务偿还与破产风险，导致企业陷入财务困境，若不能及时整改，则导致破产。风险的实质是企业在实际经营管理过程中产生的收益与预期收益不相等，企业没有实现通过债务资本得到足够的收益增值效应。为了加强对债务融资风险的控制，必须对风险进行定量衡量,从而判别风险的大小，更好的向决策者发出预警，制定相应的防范措施、控制风险。风险变量的主要方法有：1.1风险的衡量1.1.1财务指标法主要使用财务比率来预测财务危机的方法，菲特兹帕特里克（Fitzparick,1932年）最早进行了破产预测研究，他以19家公司作为样本，发现判断能力最高的是利润/股东权益和股东权益/负债这两个比例。使用流动比率、速动比率、资产负债率、资产收益率、利息保障倍数、财务杠杆系数等财务指标来衡量企业的债务融资风险。确定合理的财务指标，在获取财务杠杆收益的同时，兼顾企业风险，使风险最小化。4.1.2判别分析法判别分析可以根据已知类别事物的性质建立判别函数，然后通过该函数对未知类别的新事物进行类別判断。1968年，爱德华•奥特曼使用这种方法建立了Z值模型以评估企业财务危机发牛的可能性。该模型是：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+X5XI二营运资金/资产总额，用于衡量企业流动资产净额相对资产总额的比例。X2二留存收益/资产总额，用于衡量企业一段时间内的累计获利能力，其中“留存收益”数字来自资产负债表。X3二息税前利润/资产总额，该比率剔除了税收和杠杆因素的影响，用于衡量企业资产的生产能力。X4二股东权益的权益价值/债务的账面价，测定的是财务结构。X5二销售额/总资产，即总资产周转率，企业的总资产的运营能力集中反映在总资产 的经营水平上。Z值取值不同，其所代表的风险程度也不同：当Z23.0时，表示企业经营状况良好,无财务危机可言，相当安全；当2.8WZV3.0时，表示企业经营状况一般，但有一定的问题需要企业去解决；当1.8WZV2.8时，表示企业存在一定的财务危机，面临破产的危险；当ZV1.8时，表示企业经营状况恶化，面临破产的危险。企业可以直接使用Z值模型，对公司所面临的风险有一个大致的了解。但是由于该模型是建立在美国企业样本基础上的，未必完全适用，因此我们认为企业最好使用该方法结合自己所关注的多个风险指标，重新建立模型进行风险评价。4.1.3概率分析法概率分析法采用概率论、数理统计的方法对企业可能发生的预期财务风险进行度量。公式：V=D/E其中，V代表风险程度；D代表方差；E代表投资项目的预期收益期望值。概率分析法的优点：计算简单，原理容易理解。它将数理统计的方法与理财知识充分融合，是其它风险度量方法的依据和基础。但是，陆伟国和梁云(2004年)指出，风险原先的概念，以预期收益率与均值的偏离程度值作为风险的度量，存在明显的缺陷。方差只能说明预期收益率对预期收益平均值的离散程度，该程度只是一个数理上的距离概念而不是经济学上的概念，无法解释发生经济损失的程度和可能性，也就无法评价资产的优劣。4.1.4资本资产定价模型资本资产定价模型(CapitalAssetsPricingModel)由美国斯坦福大学教授威廉•夏普(WilliamF.Sharp)和约翰•林特纳(JohnLintner)等人在1964年建立，随后莫辛(JanMossin)分别从不同的角度对模型进行阐述和发展，放宽应用假设。资本资产定价模型作为现代投资理论的核心不仅适用于金融资本投资，也适用于企业财务风险分析。1.1.5杠杆分析法杠杆分析法主要通过对经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数的分析，衡量企业实际经营风险、财务风险和复合风险的人小以及由于杠杆利用所带来的利益水平的膨胀倍数。杠杆分析法的原理是杠杆系数愈人，对应的企业经营、财务及复合风险也愈大, 反之亦然。1.2风险的防范对策债务融资风险固然是客观存在的，但人们在风险面前并不是无能为力的，只要我们提高认识并采取一定方法和措施，风险还是能够防范和化解的。由于各个企业情况各不相同，现总结基本的风险防范办法和化解对策：2.2.1增强企业自身实力提高自身素质、增强自身实力是解决中小企业融资难的一项基础性工作。中小企业只有自身实力增强了，在社会中的地位才能够得到提高，才能取得在市场上融资的资格,减少融资障碍，融资风险才能够降低。根据国家政策的变化，充分发挥中小企业船小好调头的优势，适时调整其经营战略、融资策略、融资方式、融资渠道和融资规模，降低融资过程中的政策风险。要树立起现代企业的经营管理理念，要通过改造增强中小企业的发展后劲。2.2.2规范财务行为中小企业财务行为不规范是造成中小企业融资中信息不对称的重要因素，也是中小企业融资活动中风险形成的根本原因。因此，规范中小企业财务行为是防范融资风险的基础。首先，屮小企业要遵循诚实守信、公平竞争的原则，依法开展生产经营活动，自觉接受工商行政等有关部门的监督管理。其次，要依法确保会计资料真实完整、严格按照国家统一的会计制度进行会计核算，不得账外设账，不得授意、指使、强令会计机构、会计人员违法办理会计事项，杜绝一切弄虚作假的行为。再次，要加强财务管理，建立财务预决算制度，按照国家统一的财务制度建立内部财务管理办法；要以现金流量为重点，对生产经营各个环节实施预算管理，严格限制无预算资金支出，最大限度减少资金占用，保证按期如数偿还银行贷款，在银行等金融机构及投资者中树立良好的信用形象。最后，要强化内部管理制度和责任追究制度，加强对应收应付账款的管理，认真审查收货单位或销货单位的偿付能力和信用程度，避免相互拖欠。同时，要按规定编制年度预算，真实反映企业的财务状况。4.2.3拓宽融资渠道 中小企业采用不同的融资渠道融资，其融资风险也不同。中小企业只有根据具体情况，采取不同的融资策略，才能够分散融资风险。现有的融资体制既不能满足投资者的投资欲望，又不能满足融资者的资木需求，中小企业应积极拓展企业债券融资。对于民间融资活动，不宜简单地禁止，而应加以规范，逐步放开民间借贷市场，将其纳人正式的金融体系。通过对融资主体信用度、风险控制能力和还债能力的监管，将金融风险控制在一定程度之内，从而促进中小企业的发展。4.2.4建立健全财务制度企业内部经营管理体制是否健全、执行是否有力、运转是否高效，都决定着中小企业融资的程度。企业经营者要转变观念，认识到管好、用好、控制好，不仅仅是财务部门的职责，而是关系到企业的各部门、各个生产经营环节。因为企业财务制度的不完善直接导致屮小企业资金的浪费，影响了资金的回收，影响了企业的融资能力和发展速度,影响到资金在各个环节间的利用效率和在整个企业屮的资金周转率；同时一个健全、高效的内部经营管理体制，可以有效的保护企业资产的安全和完整，促进其保值和增值，提高企业的合理配置和有效利用资源的能力，促进企业的经济效率。4.2.5寻求最佳融资方式中小企业融资决策时，必须高度重视对融资风险的控制，在控制融资风险与谋求最大利益之间寻求一种均衡，即寻求企业的最佳资木结构。融资成木是企业融资效率的决定性因素，对于小企业来说，选择哪种融资方式有着重要意义。一般情况下，按照资金来源划分，各种主要融资方式的融资成本大小依次为:财政融资、内部融资、银行融资、债券融资、股票融资。另外，中小企业在选择银行借款融资时，要充分比较各银行间信贷政策的差别，权衡利弊，选择对本企业最为有利、最为优惠的银行。4.2.6树立正确风险意识作为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的中小企业管理层，企业须独立承担生产经营风险。树立止确的风险意识，并将其贯穿于生产经营全过程，加强风险管理和预测，及时采取防范措施，使债务融资在强风险意识下进行，降低风险发生的概率和危害程度，为整个风险管理奠定良好基础，有利于风险管理工作的顺利开展。企业树立 正确的债务融资风险意识包括两个方面，一个方面是要树立企业独立承担风险意识。随着社会主义市场经济体制改革的进一步深入，企业与政府之间的关系将越加分明，再依靠政府支持和帮助的可能性将越来越小。因此，企业首先要有独立承当风险意识。另一方面，对于债务融资不仅要考虑融资过程中所造成的风险，更要考虑日后的偿付风险。事实上，日后的偿付风险才是企业债务风险考虑的重点。4.2.7建立有效的风险防范机制中小企业立足于市场，建立完善的内控风险防范体系，加强内控制度建设，确保财务风险预警和监控制度健全有效，筑起防范和化解财务风险的第一道防线。通过建立贯穿于生产经营全过程的实时、动态的财务预警系统，及时预报风险，并发出警告，从源头防范风险的发生，避免由于决策失误而造成的财务危机，把债务融资风险降到最低限度。4.2.8分析利率、汇率走势随着我国利率市场化改革的深入，我国资金市场供求不断变化，中小企业要对利率变化趋势进行分析预测，并根据利率的变化调整其融资策略，灵活运用多种融资方式和工具，以减少利率风险对其融资的冲击。当预计未来市场利率将会逐渐走高的吋候，采用固定利率的方式向银行借款，能够把融资成木控制在较低的水平线上。当预计未来市场利率将逐渐走低的时候，采用浮动利率的方式向银行借款，能够使融资成木随利率逐渐走低而降低。对于筹集外资带来的风险，应预测和分析汇价变动趋势，制定外汇风险管理策略，通过其内在规律找出汇率变动趋势，采取有效的措施防范筹资风险。在预测汇率变动的同时，述应在筹资战略上和具体筹资的过程中做岀防范风险的安排。如筹集美元之类的外汇资本要尽量减少，因为相对于人民币而言，其贬值日益明显，否则将产生更多的外汇损失。4.2.9考虑银行参与制度要使银行对企业的监控作用得到有效发挥，可以考虑建立银行参与制度，将银行纳入中小企业的管理层，从而提高银行对公司的治理。同样，站在银行角度也要加强对贷款资金的适时监控制度，把制度重点放在加强主办银行对借款企业的外部监控上以防止 不良债权的产生。例如对负债比例较高的公司，主动要求自己作为主要的债权人列席公司的重要会议，使其尽可能充分地获取关于企业经营和投资决策的信息，实现较好的风险控制。5结束语债务融资是现代企业的一种重要筹资方式。这种方式可以解决企业经营资金的问题，使企业资金来源呈现多元化。但债务融资是一把双刃剑，在满足企业对资金的需求、带来财务效益的同时，也给企业带来了风险，严重的甚至会导致企业财务危机，面临破产。债务融资既是一种财务策略，更是一种筹资战略。企业在债务融资决策时，要根据自身情况，采用科学的方法衡量分析，充分考虑融资结构、还款期限和低资本成本等因素，应该清醒意识到可能到来的风险。在正确进行风险识别的基础上，制定必要的预防措施，将债务风险控制在合理范围内，充分发挥其杠杆作用，及早采取相应的措施防范危机的发牛，确保企业生产经营的正常运行，充分发挥中小企业在我国国民经济中的重要作用。 致谢在本次毕业论文写作过程中，我翻阅了陕西理工学院图书馆金融类大量书籍和文献，访问了多个相关资料文献性网站，详细硏究了一些我国中小企业债务融资的风险问题的相关资料，使我在撰写论文的同时了解到一些社会经济问题及其症结所在。在此过程中，我的指导老师丁建国老师对本文的写作思路和写作内容作了全面指导，给予了我很多帮助。另外，在本次毕业设计的完成过程中，很多同学也给了我不少的帮助。在此,谨向我的指导老师一一丁建国老师和关心帮助过我的同学表示由衷的谢意！ 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Smallandmedium-sizedenterprisesdebtfinancingriskandpreventionWangchao(Grade08,Classi,financialmanagement,managementDept.,ShaanxiUniversityofTechnology,Hanzhong723003,Shaanxi)Tutor:DingDianguoAbstract：Smallandmedium-sizedenterprisesinourcountryisthemainforceofthedevelopmentofthenationaleconomy,intheeconomicgrowthinChinaandexpandemploymenthasplayedanextremelyimportantrole.Becauseoftheeconomicsystem,thefinancialcrisisaftertheinfluenceoffactors,themainusingdebtfinancingtoraisemoneyanddebtmanagement,easywiththegreatbusinessrisk.Assuchharmriskbigger,inthispaperthemediumandsmallenterprisesinChinadebtfinancingriskcausesandmeasuremethodbasedonanalysis,thispaperputsforwardthemeasuresofpreventingrisks,remindsmallandmedium-sizedenterprisepaymoreattentiontodebtfinancingriskpreventionandcontrol,givefullplaytothesmallandmediumenterpriseinthepositiveroleofthenationaleconomy.Keywords：Smallandmedium-sizedenterprise;Debtfinancing;Riskprevention