证券理论与实务06 教学案例 法国的密西西比泡沫.docx

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1、法国的密西西比泡沫目的：掌握证券的功能与作用，理解证券投资与投机的内涵。内容：（一）泡沫的形成和膨胀1796年初，法国国王路易十四驾崩，由路易十五——菲利普二世摄政。路易十四留给路易十五的是一个国库枯竭与巨额外债的国家，这主要是由于路易十四连年对外发动战争，对内又极度奢侈浪费，弄得法国经济陷入极度苦难之中。于是，1716年，法国政府特许约翰·劳在巴黎建立了一家资本约600万利弗尔的私人银行，这便是后来的“皇家银行”。政府授予皇家银行有发行钞票的权力，以便它用所发行的钞票来支付政府当时的开支，并帮助政府偿还债务。这种钞票在原则上

2、可以随意兑换成硬通货，人们乐于接受。因此，银行建立后，其资产总额迅速增加。1717年8月，劳取得了在路易斯安那的贸易特许权和在加拿大的皮货贸易垄断权。其后，劳建立了西方公司，该公司在1718午取得了烟草专卖权。1718午11月，劳成立了塞内加尔公司，负责对非洲的贸易，1719年，劳兼并了东印度公司和中国公司，更名为印度公司，垄断了法国所有的对欧洲以外的贸易。劳所主持的垄断性海外贸易为他的公司源源不断地带来了巨额利润。1719年7月25日，劳向法国政府支付了5000万利弗尔，取得了皇家造币厂的承包权。为了弥补这部分费用，印度公司

3、发行了5万股股票，每股1000利弗尔，股票价格很快上升到1800利弗尔。1719年8月，劳取得了农田间接税的征收权。1719年10月，劳又接管了法国的直接税征收事务，其股票价格突破了3000利弗尔。1719年，劳决定通过印度公司发行股票来偿还15亿利弗尔的国债。为此，印度公司连续三次大规模增发股票：1719年9月12日增发10万股，每股5000利弗尔。股票一上市就被抢购—空，股票价格直线上升。1719年9月28日和10月2日，印度公司再增发10万股，每股5000利弗尔。股票价格一涨再涨，达到了每股10000利弗尔，在半年之内涨

4、了9倍。（二）泡沫的破灭印度公司的股票猛涨不落，不仅吸引了本国大量的资金到股票市场，而且吸引了欧洲各国的资金的大量流入。这样，股票买卖的投机气氛越来越浓厚，投机活动的盛行增加了对货币的需求。于是，每当印度公司发行股票时，皇家银行就跟着发行货币，每次发行股票都伴随着货币的增发。因为劳始终坚信增发银行纸币，换成股票，最终可以抵消国债。1719年7月，皇家银行发行了2.4亿利弗尔钞票，用于支付印度公司以前发行的1.59亿利弗尔的股票。1719年9月10日，皇家银行又发行了2.4亿利弗尔。货币大量增发后，必然会引发通货膨胀。1719年

5、，法国的通货膨涨率为4%，到1720年1月上升到23%。通货膨胀率的上升直接动摇了民众的信心，人们纷纷涌向银行，想方设法把自己的纸币兑换成黄金，而不要印度公司的股票。1720年9月，印度公司的股票价格开始暴跌。1721年11月，股价跌到2000利弗尔；到12月2日，跌到了1000利弗尔；1721年9月，跌到500利弗尔，重新回到了1719年5月的水平。密西西比泡沫破灭后，法国经济也由此陷入萧条，经济和金融处于混乱状态，多年之后还难以复苏。问题：1.证券具备哪些功能？答：证券是资本的运动载体，它具有以下两个基本功能：第一，筹资功

6、能，即为经济的发展筹措资本。通过证券筹措资本的范围很广，社会经济活动的各个层次和方面都可以利用证券来筹措资本。如企业通过发行证券来筹集资本，国家通过发行国债来筹措财政资金等。第二，配置资本的功能，即通过证券的发行与交易，按利润最大化的要求对资本进行分配。资本是一种稀缺资源，如何有效地分配资本是经济运行的根本目的。证券的发行与交易起着自发地分配资本的作用。通过证券的发行，可以吸收社会上闲置的货币资本，使其重新进入经济系统的再生产过程而发挥效用。证券的交易是在价格的诱导下进行的，而价格的高低取决于证券的价值。证券的价值又取决于其所

7、代表的资本的实际使用效益，所以，资本的使用效益越高，就越能从市场上筹集资本，使资本的流动服从于效益最大化的原则，最终实现资本的优化配置。2.简述证券投资与投机的联系和区别。答：具体而言，投资与投机有以下的联系和区别：（1）投资与投机的联系第一，两者都以获得未来货币的增值或收益为目的而预先投入货币的行为，即本质上没有区别；第二，两者的未来收益都带有不确定性，都要承担本金损失的风险。（2）投资与投机的区别第一，两者行为期限的长短不同。一般认为，投资的期限较长，投资者愿意进行实物投资或长期持有证券，而投机的期限较短，投机者热衷于频频

8、的快速买卖；第二，两者的利益着眼点不同。投资者着眼于长期的利益，而投机活动只着眼于短期的价格涨落，以谋取短期利益；第三，两者承担的风险不同。一般认为，投资的风险较小，本金相对安全，而投机所包含的风险则可能很大，本金有损失的危险，因此，投机被称为“高风险的投资”；第四，两者的交