证券理论与实务06 教学案例 沪深A股市场牛到何时？.docx

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1、沪深A股市场牛到何时？近期，沪深A股市场有两日走势比较特殊。一是2007年9月11日（星期二），沪市开盘5362.94点，最高点5395.04点，最低5093.92点，收盘5113.97点，较前一交易日下跌241.32点，下跌了4.51%；深市开盘17926.60点，最高18064.15点，最低17088.67点，收盘17129.39点，，较前一交易日下跌789.09点，下跌了4.4%。暴跌的导火线主要是媒体公布8月份居民消费价格总水平同比上涨6.5%，其中城市价格上涨6.2%，农村价格上涨7.2%；食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨8.0%，服务项

2、目价格上涨1.8%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨1.2%。二是2007年9月17日（星期一），沪市开盘5309.06点，最高5427.17点，最低5307.77点，收盘5421.39点，较上一交易日上涨109.21点，涨2.06%；深市开盘18131.07点，最高18553.89点，最低18092.15点，收盘18494.38点，较上一交易日上涨280.67点，涨1.54%。这一天的背景是：第一，9月14日晚，媒体公布说中国人民银行自2007年9月15日起，年内第五次上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.60%

3、提高到3.87%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的7.02%提高到7.29%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整；个人住房公积金贷款利率相应上调0.18个百分点。第二，17日，首只从香港市场回归的红筹股建设银行进行网上发行，价格区间为6.15元至6.45元，发行股数为58.5亿股，发行价格区间对应全面摊薄后的2006年市盈率为31.38倍至32.91倍。建行2007年的每股收益为0.28元，2008年将达到0.37元，而净资产收益率将在2009年上升到21.26%左右。问题：物价上涨，股价下跌，这很正常。但是，加息和大盘股发行是利空，为何股市照样走牛？答：原因有

4、四：一是投资者对加息已有预期，利空作用已经消化；二是多次加息，投资者已经麻木；三是加息幅度不大，而且加息后的利息依然低于物价上涨幅度；四是股市依然处在牛市阶段，股市正在按照自己的内在规律走。那么，沪深A股市场牛到何时？第一，牛到炒无可炒、多数股票没有吸引力、投资者不敢跟时；第二，牛到多数主力和非流通股兑现离场时；第三，牛到炒股票危及正常的社会运转和经济运转时；第四，牛到股指期货推出时。