《期权的交易策略》PPT课件.ppt

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1、第十二章　期权的交易策略【本章学习要点】：本章涉及的重要概念有：期权组合图形的算式表述及其算法、标的资产的期权保护、抵补等、以及各种不同的期权组合策略。要求掌握期权图形的算法，理解掌握不同标的资产与不同期权的组合分类和特点、差价期权组合中的各种分类以及跨式期权组合的原理。1第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述二、期权组合图形的算法举例第二节标的资产与期权的组合策略一、有抵补的看涨期权（coveredcall）空头二、有保护的看跌期权（protectiveput）多头三、有保护的看涨期权（protec

2、tivecall）多头四、有抵补的看跌期权（coveredput）空头第三节差价期权的组合策略一、垂直差价期权(verticalspread)二、水平差价期权(horizontalspread)第四节跨式期权组合策略一、底部跨式组合二、底部宽跨式组合2第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则：如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。损益期权执行价格潜在的

3、无限大盈利曲线期权标的市场价格最大的亏损额(期权费)图11-1看涨期权买方的盈亏图1.看涨期权多头图形算式表达式：（0，＋1）；3第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则：如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。2.看涨期权空头图形算式表达式：（0，－1）；损益期权执行价格期权标的市场价格图11-2看涨期权卖方的盈亏图潜在的无限大亏损曲线最大的盈利额(期

4、权费)4第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则：如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。3.看跌期权多头图形算式表达式：（－1，0）；损益期权执行价格格潜在的无限大盈利曲线期权标的市场价格图11-3看跌期权买方的盈亏图最大的亏损额（期权费）5第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则：如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就

5、用（－1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。4.看跌期权空头图形算式表达式：（＋1，0）；损益最大的盈利额（期权费）潜在的无限大盈利曲线期权标的市场价格图11-4看跌期权卖方的盈亏图期权执行价格潜在的无限大亏损曲线6第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则：如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益

6、曲线是水平线，就用（0）表示。5.标的资产多头图形算式表达式：（＋1，＋1）；6.标的资产空头图形算式表达式：（－1，－1）。7二、期权组合图形的算法举例（一）看跌期权多头与标的资产多头由于看跌期权多头图形算式表达式为（－1，0），标的资产多头图形算式表达式为（＋1，＋1），所以组合图形的算式表达式为，（－1，0）＋（＋1，＋1）＝（0，＋1）期权组合盈亏图12-1看跌期权多头与标的资产多头组合标的多头看跌多头组合图形8二、期权组合图形的算法举例（二）看涨期权多头与看跌期权空头由于看涨期权多头图形算式表达式为（0

7、，＋1），看跌期权空头图形算式表达式为（＋1，0），所以组合图形的算式表达式为，（0，＋1）＋（＋1，0）＝（＋1，＋1）期权组合盈亏图12-2看跌期权多头与标的资产多头组合看涨多头看跌空头组合图形9二、期权组合图形的算法举例（三）标的资产空头与看跌期权空头由于标的资产空头图形算式表达式为（－1，－1），看跌期权空头图形算式表达式为（＋1，0），所以组合图形的算式表达式为，（－1，－1）＋（＋1，0）＝（0，－1）期权组合盈亏图12-3看跌期权多头与标的资产多头组合标的空头看跌空头组合图形10第二节标的资产与期权

8、的组合策略：期权交易时刻；：期权到期时刻；：标的资产现价（t时刻）；：期权到期日标的资产现价；：期权的执行价；：看涨期权价格（t时刻）；：看跌期权价格（t时刻）；：无风险利率；：到期时的持有收益11一个标的资产现货多头头寸的到期收益为：一个标的资产现货空头头寸的到期收益为：期权的套期保值策略可以分为:保护性策略（protectivestrategy）;抵补性策略(cove