《期权的交易策略》PPT课件.ppt

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1、第十二章 期权的交易策略【本章学习要点】:本章涉及的重要概念有:期权组合图形的算式表述及其算法、标的资产的期权保护、抵补等、以及各种不同的期权组合策略。要求掌握期权图形的算法,理解掌握不同标的资产与不同期权的组合分类和特点、差价期权组合中的各种分类以及跨式期权组合的原理。1第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述二、期权组合图形的算法举例第二节标的资产与期权的组合策略一、有抵补的看涨期权(coveredcall)空头二、有保护的看跌期权(protectiveput)多头三、有保护的看涨期权(protec

2、tivecall)多头四、有抵补的看跌期权(coveredput)空头第三节差价期权的组合策略一、垂直差价期权(verticalspread)二、水平差价期权(horizontalspread)第四节跨式期权组合策略一、底部跨式组合二、底部宽跨式组合2第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则:如果期权盈亏图上,期权收益曲线出现负斜率,就用(-1)表示;如果期权盈亏图上,期权收益曲线出现正斜率,就用(+1)表示;如果期权盈亏图上,期权收益曲线是水平线,就用(0)表示。损益期权执行价格潜在的

3、无限大盈利曲线期权标的市场价格最大的亏损额(期权费)图11-1看涨期权买方的盈亏图1.看涨期权多头图形算式表达式:(0,+1);3第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则:如果期权盈亏图上,期权收益曲线出现负斜率,就用(-1)表示;如果期权盈亏图上,期权收益曲线出现正斜率,就用(+1)表示;如果期权盈亏图上,期权收益曲线是水平线,就用(0)表示。2.看涨期权空头图形算式表达式:(0,-1);损益期权执行价格期权标的市场价格图11-2看涨期权卖方的盈亏图潜在的无限大亏损曲线最大的盈利额(期

4、权费)4第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则:如果期权盈亏图上,期权收益曲线出现负斜率,就用(-1)表示;如果期权盈亏图上,期权收益曲线出现正斜率,就用(+1)表示;如果期权盈亏图上,期权收益曲线是水平线,就用(0)表示。3.看跌期权多头图形算式表达式:(-1,0);损益期权执行价格格潜在的无限大盈利曲线期权标的市场价格图11-3看跌期权买方的盈亏图最大的亏损额(期权费)5第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则:如果期权盈亏图上,期权收益曲线出现负斜率,就

5、用(-1)表示;如果期权盈亏图上,期权收益曲线出现正斜率,就用(+1)表示;如果期权盈亏图上,期权收益曲线是水平线,就用(0)表示。4.看跌期权空头图形算式表达式:(+1,0);损益最大的盈利额(期权费)潜在的无限大盈利曲线期权标的市场价格图11-4看跌期权卖方的盈亏图期权执行价格潜在的无限大亏损曲线6第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则:如果期权盈亏图上,期权收益曲线出现负斜率,就用(-1)表示;如果期权盈亏图上,期权收益曲线出现正斜率,就用(+1)表示;如果期权盈亏图上,期权收益

6、曲线是水平线,就用(0)表示。5.标的资产多头图形算式表达式:(+1,+1);6.标的资产空头图形算式表达式:(-1,-1)。7二、期权组合图形的算法举例(一)看跌期权多头与标的资产多头由于看跌期权多头图形算式表达式为(-1,0),标的资产多头图形算式表达式为(+1,+1),所以组合图形的算式表达式为,(-1,0)+(+1,+1)=(0,+1)期权组合盈亏图12-1看跌期权多头与标的资产多头组合标的多头看跌多头组合图形8二、期权组合图形的算法举例(二)看涨期权多头与看跌期权空头由于看涨期权多头图形算式表达式为(0

7、,+1),看跌期权空头图形算式表达式为(+1,0),所以组合图形的算式表达式为,(0,+1)+(+1,0)=(+1,+1)期权组合盈亏图12-2看跌期权多头与标的资产多头组合看涨多头看跌空头组合图形9二、期权组合图形的算法举例(三)标的资产空头与看跌期权空头由于标的资产空头图形算式表达式为(-1,-1),看跌期权空头图形算式表达式为(+1,0),所以组合图形的算式表达式为,(-1,-1)+(+1,0)=(0,-1)期权组合盈亏图12-3看跌期权多头与标的资产多头组合标的空头看跌空头组合图形10第二节标的资产与期权

8、的组合策略:期权交易时刻;:期权到期时刻;:标的资产现价(t时刻);:期权到期日标的资产现价;:期权的执行价;:看涨期权价格(t时刻);:看跌期权价格(t时刻);:无风险利率;:到期时的持有收益11一个标的资产现货多头头寸的到期收益为:一个标的资产现货空头头寸的到期收益为:期权的套期保值策略可以分为:保护性策略(protectivestrategy);抵补性策略(cove

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