《期权的交易策略》PPT课件

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1、第8章期权交易策略包括一个简单期权和一个股票的策略股票多头和看涨期权空头的组合：出售一个有担保的看涨期权盈利KST一个简单期权和一个股票的策略股票空头和看涨期权多头的组合盈利KST一个简单期权和一个股票的策略股票多头和看跌期权多头的组合：有保护的看跌期权盈利KST一个简单期权和一个股票的策略股票空头和看跌期权空头的组合盈利KST差价期权差价期权(Spreads)交易策略是指持有相同类型的两个或多个期权头寸。牛市差价期权：购买一个确定执行价格的股票看涨期权和出售一个相同股票的较高执行价格的股票看涨期权。股票价格范围买入看涨期权的盈

2、利卖出看涨期权的盈利总盈利STK2ST-K1K2-STK2-K1K1STK2ST-K10ST-K1STK1000牛市差价期权的盈利牛市差价期权购买较低执行价格的看跌期权和出售较高执行价格的看跌期权。三种类型的牛市差价期权：期初两个看涨期权均为虚值期权期初一个看涨期权为实值期权，另一个看涨期权为虚值期权期初两个看涨期权均为实值期权盈利K1STK2看涨期权构造的牛市差价期权例题某投资人以3美元的价格买入一个行使价格为30美元的看涨期权并同时以1美元的价格卖出一个行使价格为35美元的看涨期权。如果股票价格高于35美元，这一牛市

3、差价收益为5美元，如果价格低于3美元，牛市差价为0，如果股票价格介于30-35美元之间，牛市的收益为股票价格与30美元的差，这一牛市差价策略的成本为3-1=2美元股票价格范围买入看涨期权的盈利卖出看涨期权的盈利总盈利ST35ST-3035-ST330ST35ST-300ST-32ST3000-2熊市差价期权购买某一执行价格的看涨期权并出售另一较低执行价格的看涨期权购买执行价格较高的看跌期权并出售执行价格较低的看跌期权股票价格范围买入看跌期权盈利卖出看跌期权盈利总盈利STK2000K1STK2K2-ST00STK1

4、K2-STST-K1K2-K1熊市差价期权的盈利看涨期权构造的熊市差价期权盈利K1STK2例题投资者以3美元的价格买入行使价格为35美元的看跌期权，并以1美元的价格卖出了行使价格为30美元的看跌期权。如果股票价格高于35美元，熊市差价策略的收益为0；如果股票价格小于30美元，熊市差价策略的收益为5美元；如果股票介于30-35美元之间，熊市差价的收益为35美元与股票价格的差，期权的最初费用为2美元股票价格范围卖出看跌期权的盈利买入看跌期权的盈利总盈利ST<30ST-3035-ST330ST35035-ST32-STST>350

5、0-2蝶式差价期权蝶式差价期权（butterflyspreads）策略由三种不同执行价格的期权头寸所组成。购买一个较低执行价格K1的看涨期权，购买一个较高执行价格K3的看涨期权，出售两个执行K2的看涨期权，其中K2为K1与K3的中间值。购买一个执行价格较低的看跌期权，购买一个执行价格较高的看跌期权，同时出售两个中间执行价格的看跌期权。蝶式差价期权的损益股票价格范围第一个看涨期权多头的损益第二个看涨期权多头的损益看涨期权空头损益组合的损益STK10000K1STK2ST-K100ST-K1K2STK3ST-K10-2(S

6、T-K2)K3-STSTK3ST-K1ST-K3-2(ST-K2)0看涨期权构造的蝶式差价期权盈利K1STK2K3练习一个有效期为3个月的看涨期权的价格为15美元、17.5美元以及20美元，相应的期权价格分别为4美元、2美元以及0.5美元。请解释如何利用这些期权构造蝶式差价。画图来说明蝶式期权的盈利随股票价格的变化关系日历差价期权出售一个看涨期权同时购买一个具有相同执行价格且期限较长的看涨期权。购买一个期限较长的看跌期权，同时卖出一个期限较短的看跌期权。利用两个看涨期权的日历差价期权盈利KST例题某投资者于2005年11月10

7、日在芝加哥期货交易所购买了一分006年3月到期的小麦期货看涨期权，执行价格为390美元/蒲式耳，权利金为37.5美分/蒲式耳，同时卖出一份相同执行价格的2005年12月到期的小麦期货看涨期权，权利金为6.5美分/蒲式耳，当天小麦期货价格为389美分/蒲式耳考虑11月10日的情况若11月28日，短期限的看涨期权因为临近到期日，价格下跌为2.5美分/蒲式耳，二长期限的期权权利金下降到35美元/蒲式耳，此时投资者应该如何操作组合期权包括同一种股票的看涨期权和看跌期权。跨式期权：同时买入具有相同执行价格、相同到期日的、同种股票的看涨期权

8、和看跌期权。底部跨式期权或买入跨式期权顶部跨式期权或卖出跨式期权股票价格范围看涨期权损益看跌期权损益组合损益STK0K-STK-STSTKST-K0ST-K跨式期权的损益跨式期权盈利KST例题某投资者某日买进了一份执行价格为390美分/蒲式耳的12月小麦期货