证券投资学第08章.ppt

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1、第八章证券投资收益与风险第一节证券投资收益由于投资收益的多少受本金大小的影响，所以在评价投资收益时，一般以收益额与投资额的百分比表示，这一比例称之为收益率。评价一种投资产品是否值得投资，最直接最简单的方法就是计算它的收益率。一、股票投资收益及确定性条件下股票收益率的衡量股票投资收益是指股票持有者因拥有股票所有权而获得的超出股票实际购买价格的收益，往往由股利、资本利得和资本增值收益组成。(一)股利股利是指股票持有人依据股票从公司获取的盈利。通常，股份有限公司在会计年度结束后，将一部分净利润作为股利分配给股东。其中优先股股东按照固定股息率优先获得固定股息，普通股股东则按剩余利润获得红利。股利

2、的税后净利润是公司分配红利的最高限额，但因其要做必要的公积金、公益金的扣除，公司实际发放的红利总是要少于税后利润。股利的具体形式主要有以下几种。1.现金股息现金股息是以货币形式支付的股息和红利，是最普通的股利形式。分配现金股利既可以满足股东预期的现金收益目的，又有助于提高股票的市场价格，吸引更多的投资者。在公司留存收益和现金足够的情况下，现金股利的发放取决于董事会对影响公司发展诸多因素权衡的结果，并要兼顾公司和股东两者的利益。2.股票股利股票股利是以股票的方式派发的股利，通常是公司用一部分新发行的股票或者库存股票作为股利，代替现金发放给股东。股票股利实际上是将公司的留存收益资本化，对公司

3、的资产、负债和股东权益总额毫无影响，也不改变股东在公司中占有权的比重。3.财产股利财产股利是公司用现金以外的其他资产向股东发放红利。最常见的是公司持有的其他公司或者子公司的股票、债券，也可以是实物。分派财产股利可以减少公司现金的支出，有利于公司的发展。在公司现金不足时，用本公司的产品以优惠的价格充作股利可以增加其产品销路。4.建设股利建设股利是指经营铁路、机场、港口等业务的股份公司，由于其建设周期长，不可能在短期内建成投产、实现利润。为了实现所需资金，在公司章程中明确规定，在获得批准后公司可以将一部分股本作为股利支付给股东。5.负债股利负债股利是公司建立一种负债，用债券或应付票据作为股息

4、分派给股东。这些债券或应付票据既是公司支付的股息，也是股东实现收益的来源。负债股利一般是在已宣布发放股息但又在现金不足、难以支付的情况下不得已采取的权宜之计。(二)股票投资的资本利得股票投资者可以在股票流通市场上出售股票以收回本金、获得盈利，也可以利用股票价格的波动低买高卖赚取差价收益。股票买入价和卖出价之间的差价就是资本利得。资本利得可正可负，当股票的买入价高于卖出价的时候，资本利得为负，称为资本的损失。当股票的买入价低于卖出价的时候，资本利得为正，称为资本收益。资本利得主要取决于股份公司的经营业绩和股价的波动情况，同时和投资者的投资心态、投资经验和技巧有很大的关系。(三)资本增值收益

5、股票投资获得增值收益的形式是送股，但送股的资金不是来自于公司当年的可分配盈利，而是来自于公司提取的公积金，即公积金转增资本。公司提取的公积金由法定公积金和任意盈余公积金。很多国家公司法规定法定公积金可以转化为资本，也可以用来弥补亏损，但不能作为红利分派。提取的任意公积金主要是为了将来的不时之需。资本增值收益是长期投资者选择优质公司股票后长期持有的主要投资目的。(四)股票投资收益率股票投资收益通常用股票投资收益率表示，一般包括股利收益率、交易差价收益率、拆股后差价收益率等。1.股利收益率股利收益率又称获利率，是指股份公司以现金形式派发股利与股票市场价格的比率。该收益率可用来计算已得的股利收

6、益率，也可用于预测未来的股利收益率。如果计算已得的股利收益率，可用本期所得的年现金股利，与股票购买价格计算；如果预测未来可能的股利收益率，可用上期派发的年现金股利与现行股票购买价格计算。预期的股利收益是投资者决定是否购买的股票重要指标。其计算公式为：其中，D为现金股利，P0为股票买入价。2.交易差价收益率交易差价收益率又称为持有期收益率，是指股票持有人持有股票期间的股息收入和买卖差价占股票买入价格的比例，股票虽然没有到期日，但是可以转让，使股票在某个持有人手里的期限可长可短。交易差价收益率就是反映股票持有人在持有期内全部股利收入和资本利得占投资本金的比例，其计算公式为：其中，D为现金股利

7、，P0为股票买入价，P1为股票卖出价。3.拆股后差价收益率投资者在买入股票后，有的时候会发生公司进行拆股的现象，由于股份公司拆股后会出现股份数增加和股价下降的情况，因此拆股后股票的价格必须调整，以计算拆股后的持有期收益率。二、债券投资收益及确定性条件下债券收益率的衡量债券投资收益是投资人因持有债券而获得的报酬。债券收益来自于两方面，一是债券的利息收益，这是债券发行时就已经决定了的。除了保值贴补债券和浮动利率债券，债券的利息一般不变。