股指期货近期走势与交易策略解析20120630_长沙.ppt

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1、股指期货近期走势与交易策略解析2012-06国泰君安期货研究所王永锋一、股指期货近期走势分析二、股指期货交易策略解析内忧外患：2012年经济的观点。2012年，欧债危机继续影响全球，欧洲经济面临衰退风险；美国经济虽呈现温和复苏，但近期经济数据已经显著走弱；新兴市场，普遍陷入增长乏力的困境；一旦欧债危机进一步恶化，可能将继续对全球经济造成冲击。这是我们的“外患”。“内忧”则是11年经济在宏观主动性调控下，GDP同比增速下滑，从10年的10.4%下滑至9.2%。12年在调结构、经济寻求新的驱动力的背景下，增速仍将继续下滑。当前政府的经济

2、增速目标定为7.5%。厚积薄发：2012年指数的看法。在经济下滑，企业盈利跟随下挫，货币政策维持稳健的背景下，指数12年将维持一个大的震荡走势，同时，伴随着经济结构的调整，驱动力的寻求，经济潜在增速的下降，指数需要较长时间的蓄势才能走出我们希望的牛市行情，也就是所谓的“厚积薄发”。短期经济与指数的预期：经济增速继续下滑、二季度见底。企业盈利增速环比逐步回升、二季度同比见底。政策继续稳中偏松。当前指数的下滑，一方面来自于技术层面，另一方面来自于国内经济增速下滑与欧美经济动荡，后期指数在调整完毕后，更倾向于反映偏松的政策和好转的经济，上

3、涨概率较大。短期操作参考技术面，中期操作参考基本面。转型年：典型的政策市信贷退出楼市调控:新国十条退出政策观察期外围市场：QE2重启预期增强.国内市场：地产调控政策利空出尽迷惘期：市场很纠结外围市场：QE2出台、欧债危机延续国内市场：经济止跌回稳，政策重心转向物价房价调控指数在经济下滑与政策偏松间寻求平衡点连续加息与提准后的累计效应开始显现，资金紧张同时经济下滑导致企业盈利下降前言：全年经济从滞涨走向软着陆短期经济与物价继续回落基本面：经济回归平稳增长物价两端高中间低政策面：通胀、房价决定调控力度12年上半年政策稳中偏松资金面：维持

4、外松内紧格局短期政策变化决定流动性的松紧基本面政策面指数短期走势（资金因素则是行情演绎的必要因素）目录宏观经济物价指数继续回落经济转型与增速下滑稳健的货币政策积极的财政政策GDP增速将降至7.8-8.5%，底部或在2012年2季度CPI指数预估为3%左右货币政策仍有进一步宽松的可能；财政政策倾向于继续完善结构性减税政策经济增长、通胀决定政策放松力度货币政策已转向放松全年经济从滞涨走向软着陆GDP季度同比增速显示，我国经济10年三季度见底回升、四季度转好。但在后金融危机时代受宏观紧缩政策影响，经济自11年初再度回落，全年4个季度GDP

5、同比增速分别为9.7、9.5、9.1和8.9，全年从10年的10.4下滑至9.2。CPI指标显示，本轮通胀见底为09年7月，-1.8%，见顶为11年7月，为6.5%，符合历史规律。12年将继续下滑。11年经济大致分为两阶段，第一阶段，上半年，经济增速下滑、CPI走高，第二阶段，经济增速继续下滑、CPI回落。经济从滞涨走向软着陆。预计12年GDP增速在8.0%附近，CPI3.0%。同时，一季度GDP增速为8.1%，CPI为3.8%，二季度GDP增速再度下滑，CPI也将下滑。从宏观经济景气指数的一致指数与滞后指数来看，两指标均显示经济于

6、11年年初见顶回落，同时，目前的经济依然处于回落的过程中。从PMI指数来看，11年全年的PMI指数除部分月份好于08年金融危机年份外，其它时候均差于往年，这也间接证明了11年经济的下滑。目前，12年头五个月数据除好于金融危机后的09年，均差于往年，后几个月依然将体现出好于某一年但差于其他年份的特征。从库存周期来看，10年6月产成品库存见顶，生产底部出现在三季度，而原材料库存也在经历短暂的去库存化后，开始迅速回补，经济于下半年见底回升。按照10年的规律，如果11年11月份产成品库存是最高点，那么，12年2季度可能形成经济的底部。工业增

7、加值：11年工业增速当月同比从年初的14.9%回落至12.8，全年从10年的15.7下滑至13.9。随着节能减排抑制产能释放过程的结束、随着四季度国家节能减排政策实施力度的加强，随着电荒的到来，轻重工业增速一同下滑，工业增速回落。目前，12年1-5月累计增速仍下滑至10.7，短期仍将下滑。从中观行业数据来看，发电量11年增速从10年的13.26下滑至11.72。1-5月累计增速下滑至4.74。钢材增速从11.37下滑至7.32。5月累计增速下滑至2.21%。汽车从19.51下滑至3.39。5月累计增速为6.17。均验证了工业增速的下

8、滑。基本面：经济回归平稳增长从中观行业数据来看，用电量11年增速从10年的15.08下滑至11.70。1-5月累计增速下滑至5.80。工业企业利润总额增速从11年底的25.35%下滑至目前的-1.6%。均验证了工业增速的下滑。基本面：