投资学课件教学作者完整版 第11章 证券投资组合管理.ppt

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1、第11章证券投资组合管理本章内容证券投资组合管理概述证券投资组合的方式及类型证券投资组合业绩的评估证券投资组合管理概述什么是证券投资组合管理对投资进行计划、分析、调整和控制，从而将投资资金分配给若干不同的证券资产，形成合理的资产组合，以期实现资产收益最大化和风险最小化的经济行为。证券投资组合管理的特征实质上是对投资者所有资金的管理目的是在风险一定的条件下实现收益最大化对投资组合进行有效配置，并使其对环境具有良好的适应性管理活动包括计划、分析、决策、调整和评估等内容投资组合管理存在多种不同的风格证券投资组合管理概述投资组合管理的前提投资是有风险的，而且各类投资

2、的风险不完全相关投资者一般是风险厌恶型的。大多数投资者具有厌恶风险和追求投资收益最大化的双重属性。证券投资组合管理概述证券投资组合的意义最大限度地降低投资风险，将风险控制在投资者可以承受的范围内有效的证券组合管理可以提高投资的收益随着资本市场的发展，证券组合管理具有越来越重要的意义证券投资组合管理概述证券组合的基本原则安全性原则流动性原则收益性原则证券投资组合管理概述证券组合管理的基本步骤证券投资组合的方式及类型证券投资组合的方式投资工具组合投资期限组合投资的区域组合证券投资组合的方式及类型证券投资组合的类型证券投资组合业绩的评估单因素证券组合业绩评估法投资

3、收益率的计算资金权重收益率时间权重收益率证券投资组合业绩的评估风险因素调整后的收益率夏普系数法：以资本资产定价模型为基础的，其基本思想是以市场组合作为评估特定资产组合业绩的参照系。证券投资组合业绩的评估风险因素调整后的收益率特雷诺系数法：以资本资产定价模型为基础的，和夏普系数法不同的是它只考虑了系统性风险，而不考虑非系统性风险。证券投资组合业绩的评估风险因素调整后的收益率詹森系数法：也是以资本资产定价模型为基础的，它所表示的是投资组合的收益率与证券市场线上具有相同风险值的投资组合的收益率之差，或者说就是特定投资组合的收益率与具有相同风险值的市场组合的收益率之

4、差。证券投资组合业绩的评估风险因素调整后的收益率特雷诺-布莱克估价比率法：用投资组合的阿尔法值除以其非系统性风险，表示每单位的非系统性风险所带来的超额收益的高低。证券投资组合业绩的评估多因素证券组合业绩评估法APT法：运用套利定价理论确定基准投资组合，并以此为参照评估特定投资组合业绩的方法。证券投资组合业绩的评估多因素证券组合业绩评估法Gruber-Sharpe法：是选取代表不同投资风格的基准投资组合，对投资组合收益率进行拟合评估的方法。证券投资组合业绩的评估证券选择和时机选择能力评估证券选择能力的评估业绩贡献分析法：将实际的投资组合与某个基准组合进行对比，

5、然后将每类资产的贡献分解为资产配置的贡献和证券选择的贡献两个部分，并以此来计算各类资产对整体业绩的贡献，由此就可以测度出管理者选择证券的能力。具体方法：构建一个可比较的市场基准，如选择指数组合作为市场基准。比较实际投资组合与市场组合收益率的差别。将每类资产的贡献分解为资产配置的贡献和证券选择的贡献两个部分，并以此来计算各类资产对整体业绩的贡献证券投资组合业绩的评估证券选择和时机选择能力评估时机选择能力的评估由前述内容可知，投资组合的平均收益率与其贝塔值密切相关，同时也取决于市场组合收益率与无风险收益率的对比关系。据此，优秀的管理者，在预期市场行情将上升时，应

6、选择贝塔值相对大的证券组合；相反，在预期市场行情将下跌时，则应选择贝塔值相对小的证券组合。调整贝塔值，有两种基本途径：改变投资组合中风险证券与固定收益证券的比例改变风险证券中高贝塔值证券和低贝塔值证券的比例证券投资组合业绩的评估证券选择和时机选择能力评估时机选择能力的评估为了评估管理者的市场时机选择能力，可以采取二次回归方法。二次回归模型为：其中b为投资组合承担的系统性风险，c为市场时机选择能力评价指标。如果C为正，表明管理者正确地选择了市场时机。