财务管理二版马元兴全套配套课件 7-2.ppt

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1、第二节项目投资评价方法的实际应用一、固定资产更新决策固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新的资产更换或用先进的技术对原有资产进行改造。(一)更新决策的现金流量分析更新决策不同于一般的投资决策。一般设备的更换不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。更新决策的现金流量主要是现金流出。(二)固定资产的平均年成本固定资产的平均年成本是指该资产引起现金流出的年平均值。1.不考虑货币的时间价值式中：UAC——固定资产平均年成本；——年后固定资产余值；——固定资产原值；——第年运行成本；n——预计使用年限。2.考虑货币的时间价值3．固定资产的经济寿命固定资产的使用初期

2、运行成本较低，以后随着设备逐渐陈旧，性能变差，维护费用、修理费用、能源消耗等会逐渐增加。与此同时，固定资产的价值逐渐减少，资产占用的资金应计利息也会逐步减少。二、所得税与折旧对投资的影响(一)税后成本与税后收入税后成本=支出金额×（1-税率）税后收入=收入金额×（1-税率）(二）折旧的抵税作用税负减少额=折旧额×税率(三)税后现金流量营业现金流量=税后利润+折旧=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率=税后收入-税后成本+税负减少三、固定资产项目改造实例分析某企业于4年前购买一台设备，现在考虑是否需要更新。假定新旧设备每年产生的营业收入相同，均采用直线法计提折

3、旧。有关资料见下表。要求：利用以下资料为企业作出决策。假设企业的所得税为40％，贴现率为10％。（资料见教材）例例例三、固定资产项目改造实例分析解:该题新旧设备投资额不同，项目计算期不同，应采用年回收额法。1.新设备各年现金净流量:NCF0=-新设备价款+出售旧设备损失抵税=-800,000+[(800,000-4×72000)-50,000]×40%=-655,200(元)NCF1~7=营业收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧×税率=0-70,000×(1-40%)+90,000×40%=-6000(元)NCF8=经营期NCF+实际残值-(实际残值-税法残值)×

4、税率=-6000+90000-(90000-80000)×40%=80000(元)三、固定资产项目改造实例分析2.计算新设备成本现值新设备成本现值=655200+6000×(P/A,10%,7)-80000×(P/F,10%,8)=647090.4(元)新设备年均成本=647090.4/(P/A,10%,8)=121293.82(元)三、固定资产项目改造实例分析3.计算旧设备各年NCF:NCF0=-旧设备变现价值=-150,000(元)NCF1~2=营业收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧×税=0-90,000×(1-40%)+72000×40%=-25200(元

5、)NCF3=-25200-大修费用×(1-税率)=-25200-100,000×(1-40%)=-85200(元)NCF4~5=-25200(元)NCF6=经营期NCF+实际残值-(实际残值-税法残值)×税率=-25200+70,000-(70,000-80,000)×40%=48,800(元)三、固定资产项目改造实例分析4.计算旧设备成本现值旧设备成本现值=150,000+25200×(P/A,10%,2)+85200×(P/F,10%,3)+25200×(P/F,10%,4)+25200×(P/F,10%,5)-48800×(P/F,10%,5)=263056.04(元)

6、旧设备年均成本=263056.04/(P/A,10%,6)=60399.06(元)新设备年均成本121293.82元,旧设备年均成本60399.06元,新设备年均成本大于旧设备年均成本,企业应继续使用旧设备。