财务管理二版马元兴全套配套课件 7-1.ppt

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1、第一节项目投资评价的基本方法一、项目投资的含义与特点二、项目投资的程序三、项目投资的现金流量四、项目投资的一般评价方法一、项目投资的含义与特点项目投资是指以扩大生产能力和改善生产条件为目的的资本性支出。包括用于机器、设备、厂房的构建与更新改造等生产性资产的投资。项目投资主要具有以下特点：投资金额大影响时间长变现能力差投资风险大项目投资新建项目完整工业投资项目固定资产投资项目更新改造项目不能将项目投等同于固定资产投资。二、项目投资的程序投资项目的提出项目投资的评价项目投资的决策项目投资的执行项目投资的再评价三、项目投资的现金流量现金流量是指投资决策项目所引起的现金支出与现金收入增

2、加的数量。不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。现金流入量现金流出量现金流量(一)、现金流出量现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金流出的增加额，简称现金流出。包括：（1）购置生产线的价款。购置生产线的价款可能是一次性的，也可能分几次支出。（2）垫支的流动资金。(二)、现金流入量现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引的企业现金收入的增加额，简称现金流入。包括：（1）营业现金流入。营业现金流入=销售收入－付现成本=销售收入－（成本－折旧）=利润＋折旧（2）回收生产线的残值。（3）回收的流动资金。(三)、现金净流量一

3、个项目投资的现金净流量是指项目周期内现金流入量与现金流出量的差额。它是评价项目投资决策的主要依据。当现金流入量大于现金流出量时，现金净流量为正值；反之，为负值。是评价项目投资决策的主要依据。四、项目投资决策评价的一般方法（一）、非贴现指标（二）、贴现指标（三）、应用项目投资评价指标的决策分析（一）非贴现指标非贴现指标也称为静态指标，即没有考虑资金时间价值因素的指标。会计收益率投资回收期非贴现指标1、会计收益率会计收益率是指投资项目所带来的年平均收益与原始投资额的百分比。投资利润率=年平均利润额÷平均投资总额×100%会计收益率的决策标准是：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风

4、险投资利润率的方案为不可行方案。2、投资回收期投资回收期是指收回全部投资总额所需要的时间。（1）经营期年现金净流量相等投资回收期=投资总额÷年现金净流量（2）经营期年现金净流量不相等投资回收期=收回全部投资前所需要的整年数+年初没有收回的成本/相应年度的现金流量（二）贴现指标贴现指标也称为动态指标，即考虑资金时间价值因素的指标。包括：净现值(NPV)现值指数(PV)内含报酬率(IRR)贴现指标1、净现值(NPV)净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。式中:n——项目计算期(包括建设期与经营期)；NCFt——第t年的现金净流量；（P/F，i，t)

5、——第t年、贴现率为i的复利现值系数。净现值指标的决策标准是：净现值大于或等于零是项目可行的必要条件。（1）经营期内各年现金净流量相等（2）经营期内各年现金净流量不相等净现值=经营期每年相等的现金净流量×年金现值系数−投资现值净现值=∑(经营期各年的现金净流量×各年的现值系数)−投资现值净现值是一个贴现的绝对值正指标。优点：一是综合考虑了资金时间价值，能较合理地反映了投资项目的真正经济价值；二是考虑了项目计算期的全部现金净流量，体现了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性。缺点：无法直接反映投资项目的实际投资收益率水平；当各项目投资额不同时，难以确定最优的投资项目。2、现值

6、指数(PV)现值指数是指项目投产后按一定贴现率计算的在经营期内各年现金净流量的现值合计与投资现值合计的比值。现值指数=∑经营期各年现金净流量现值÷投资现值净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于1是项目可行的必要条件。3、内含报酬率(IRR)内含报酬率又称内部收益率，是指投资项目在项目计算期内各年现金净流量的现值合计数等于零时的贴现率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。内含报酬率评价项目可行的必要条件是：内含报酬率大于或等于贴现率。（1）经营期内各年现金净流量相等现金净流量(NCF)×年金现金系数(P/A，IRR，n)−投资总额=0计算步骤如下：1.计算年金现

7、值系数(P/A，IRR，n)年金现值系数=投资总额÷经营期每年相等的现金净流量2.根据计算出来的年金现值系数与已知的年限n，查年金现值系数表，确定内含报酬率的范围。3.用插入法求出内含报酬率。（2）经营期内各年现金净流量不相等采用逐次测试法，计算步骤如下：1.估计一个贴现率i1，如果NPV>0，说明IRR>i1，重新估计一个贴现率i2，如果NPV<0，说明IRR