CFA一级笔记-第九部分衍生品.doc

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1、CFA一级考试知识点第九部分衍生品衍生品derivative是特殊金融工具，是基于标的资产underlyingasset派生出来的金融产品。标的资产的交易市场成为现货市场spotmarket，与衍生品市场相对应。衍生品与保险合同非常相似。标的资产类型分为：金融衍生品、实物衍生品、其他衍生品（天气、总统竞选）买方buyer，也称为holder，同时也是衍生品多头或持有多头头寸longposition。卖方seller，也称为writer，同时也是衍生品空头或持有空头头寸shortposition。交易所交易市场exchange-tradedm

2、arkets，也称为场内市场：标准化合约、没有违约风险、受到监管、交易透明。场外市场over-the-countermarkets，OTC，做市商扮演重要角色，充当买卖双方对手方，通过低买高卖争取差价。特点：合约个性化、存在违约风险/交易对手风险、缺少监管、交易不透明。衍生品类别：远期承诺：远期、期货、互换。或有索取权contingentclaim：单务合同，一方有权利无义务，权利义务不对等，期权。远期合约forwardcontracts是场外OTC衍生品合约交易价格事先约定，也称为远期价格forwardprice，是一种零和博弈。交割分为

3、：实物交割delivery、现金交割cashsettlement/nondeliverableforwards，简称NDFs（俗称补差价contractsfordifferences）。期货合约futurescontracts是特殊的远期合约，是标准化standardized，且在期货交易所中交易的合约。因此期货合约流动性更好，并且不容易违约。期货价格futuresprice合约中约定的资产未来某一时刻交易的价格。盯市制度marktomarket/dailysettlement每日结算制度，结算机构会根据当天的结算价格settlementp

4、rice来确定收益，确保“当日无负债”。结算价不是最后一笔成交的价格，而是当天交易时间最后成交的平均价。每日价格最大波动限制pricelimit每日的涨跌停板，如果当天交易最后是封在涨停/跌停价格，称为lockedlimit。保证金制度：初始保证金initialmargin制度和维持保证金maintenancemargin。低于维持保证金会接到margincall要求补充保证金至初始保证金金额。平仓offset/close-out与交割，大多数期货合约不会持有至到期，而是在合约到期前反向平仓以了解头寸。期货价格在合约到期时必然收敛到现货价格

5、。持仓量openinterest指某个时点未平仓头寸的总和。远期和期货对比：共同点：是在买卖合同签订时买房双方不会发生任何现金流，即合约是公平签订的，在0期合约对于双方价值均为0。不同点：远期合约到期才完全实现收益和损失，期货是每日盯市实现收益和损失。如果最终出现违约，交易所会代替违约方承担违约责任。互换合约swaps，也称为掉期，双方依照不同参照标准支付现金流。基本特征：自定义工具、场外交易、无监管、有违约风险。利率互换interestrateswap，一类是浮动利率与固定利率互换；另一类是浮动利率与浮动利率互换。其中浮动利率与固定利率互

6、换最常见，因此又称为普通香草型互换plainvanillaswap。在计算时每一期支付的LIBOR实际上是在上一期就确定的，但实际支付确是在本期期末。因此如果是本年支付，在第2年支付时按照1.5年利率计算即可。利率互换需要注意几点：利率互换并不涉及本金互换、信用风险比贷款小、互换等同于一系列的远期合约。期权optioncontracts是唯一可以在场内也可以在场外交易的衍生品合约。购买期权的一方需要支付权利金premium给期权出售方，以获得未来可以买入或卖出某标的资产的权利。权利金optionpremium又称为期权费，买方支付给卖方，是

7、沉没成本，无论是否最后行权，在购买期权时已支付给卖方。看涨期权calloption赋予期权购买者在未来按照约定价格买入某种资产的权利。看跌期权putoption赋予期权购买者在未来按照约定价格卖出某种资产的权利。执行价格exerciseprice/strikeprice，签订合同时就已经确定。欧式期权europeanoption只能够在到期日当天行权。美式期权americanoption可以在合约到期前的任意时点行权。费用更高违约风险，期权买方面临违约风险，而卖方不面临违约风险。期权的收益payoff和利润profitSt表示到期标的资产价

8、格、X表示期权执行价格、c0表示看涨期权的权利金，p0表示看跌期权的权利金。买入看涨期权longacall，即看涨期权的多头，意味着行权时，可选择是否按照约定的执行价格X买入价值