玉米期现套期保值标准模板.docx

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1、中投期货您的风险管理专家<部N48016888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888标题：玉米套利与套期保值操作分析中投期货您的风险管理专家<部N4801688888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888

2、81、历史价差走势：如上图，每年1至3月上旬5/9价差相对稳定，除了大牛市的08年外，价差波动范围在0-60左右，这与市场在3至5月对新季玉米供需形势处于一个朦胧状态，市场变化关键在于对天气的炒作上上有关，5/9价差无方向。而每年4月下旬开始市场1/5价差出现大幅波动，过去的5年中有3年出现大幅缩小（08、09&11年，但其中08年后期又大幅扩大），而另两年则大幅扩大（07&10年）。其中大牛市的017&10年价差大幅扩大；而08缩小是因为东北大丰收，市场看跌，后期扩大的原因在于国储大规模收购导致市场担心5月市场供应，09年则是国家给予南方饲料厂及中字号企业吨

3、70元运输补贴市场无法屯粮，11年在于现货库存紧张导致现货基差持续偏强。2、市场供需状况：美国天气利于播种，在种植面积增加的条件下，预计下一年度玉米库存压力巨大；而国内方面，在大量小麦替代、饲料厂及中粮、中储大规模进口的影响下，本年度国内已无缺口，近期市场弥漫着悲观的情绪，市场价格急剧下跌，锦州港周末最低收购价已经报至2330，较前期高点跌80-90元。后期市场焦点在于东北玉米的存量，国内目前播种进度正常，产区普遍反映出苗非常好。预计在7、8月天气炒作前，市场将持续弱势，而天气炒作开始玉米将会出现强势上扬的局面，这样就给9月份套保留下了十分可观的机会，但是在对

4、新玉米上市期间商业库存判断不明确前，5/9价差预计维持在最低现货持有成本（两个月30，四个月60，主要为利息）以下，但是将很难出现5月较9月高的行情。玉米期价从现在开始到9份将呈现震荡上扬的趋势，如果价格站在2500点上方，那么9月份玉米将出现很大的交割利润，因此玉米期货未来操作方案可以以套利为主，时时关注是否存在套保空间。中投期货您的风险管理专家<部N480168888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888

5、888888888888881、交易策略一（套利操作计划）：5-9月在20点以下考虑做反套。在此期间对市场库存（北方港口库存，产地农民卖粮）监测后可以对市场方案进行调整。1）交易及资金计划：建仓计划手数均价保证资金计划亏损准备金合计资金计划15-20500181880000188000010-15500133760000-2500037850005-1050085640000-7500057150000-550037520000-15000076700000点以下2000-515040000-31000015350000合计4000315040000-3100

6、0015350000平仓计划手数均价平仓盈利30-355003315125035-405003817625040-455004320125045-505004822625050点以上2000601145000合计4000501900000平仓时间8月1日建仓时间5月20日利率7.87%利息244965净利润1655035净收益率10.78%年收益率53.17%止损点-20最大风险-910000风险盈利率-54.98%2）风险及止损：a)市场分析错误，即近期供应紧张，近月期货价格上涨导致价差缩小。表现为国储入市大量收购；北方港口库存低于100万吨；市场看跌市场导

7、致工厂库存极低等。在发现该市场情况时直接平仓止损。b)价差低于-20点，未发现市场分析错误而无法预估市场，止损出场。2、交易策略二（套期保值操作计划）：若果玉米期价达到2500点以上，就可以分批建仓，进行卖出保值，可以获得丰厚利润。中投期货您的风险管理专家<部N480168888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888881）玉米套保持仓成本及资金利用分析：干粮价格无质押仓单成本质押仓单

8、成本22502250运费装车费55至北