玉米套期保值理论与实践.ppt

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1、玉米套期保值理论与实践马法凯上海生水国际贸易有限公司业务总监期货市场的发展历程期货交易是由现货交易演变而来的，它发展经历了三个阶段：现货即期交易，远期交易，期货交易。现货贸易远期交易商品期货交易金融衍生品套期保值的定义：是指同一生产经营者在现货市场上买进（或卖出）一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、方向相反的期货合约；以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避风险的目的。价格与现货价格同向波动：走势基本一致。期货价格和现货价格趋合：随期货合约到期日的临近，两者趋向相同。套期保值的原理

2、套期保值示意图预先卖出平仓获利期货的双向交易机制保证金制度和杠杆原理套期保值的四大原则：交易方向相反商品种类相同或相近数量相等或相当月份相同或相近一、企业为什么要参与套期保值？企业参与套期保值的目的概括为：“两锁一降”.锁定原材料成本锁定产品销售利润降低原材料或产品的库存成本和风险锁定原材料成本对于在未来某一时间准备购进原材料的企业,但担心其价格上涨，为了避免原材料价格上涨的风险，保证原材料成本稳定，可以采取买入套期保值。1、担心未采购价格上涨。2、已签约了下游产品的售出，但要保证原材料的供应。3、虽然认为目前原材料价格已进入

3、低价区，但由于当前缺乏资金或库存条件而不能采购时，采取买入套保。锁定产品生产或销售利润对于在未来某一时间准备出售产品的经营者，担心销售价格下跌，为了避免产品价格下跌的风险，锁定利润，可以采取卖出套期保值。1、担心产品价格下跌。2、已签约了原料的购进，但要保证下游产品的销售。3、虽然认为目前产品价格已进入高价区，但限于产能等条件的限制而不能卖出，可采取卖出套保。降低原材料或产品的库存成本和风险担心库存产品或原料价格下降，可以采用卖出套期保值。为了节省库存费用，可以先在现货市场上抛出库存，同时在期货市场上进行买入套期保值。案例一:

4、饲料厂锁定采购成本案例一：锁定原材料成本背景资料：2003年10月份，豆粕价格大幅上涨。之前的豆粕价格一直稳定在2200元/吨之下，饲料产品的定价是以2200元/吨以下的豆粕价格定位的，由于豆粕价格急剧上升，而饲料价格和养殖业产品价格不能配合上涨，造成了第四季度40%的小饲料厂停产以及饲料行业的全年性的亏损。对于饲料行业，原材料如豆粕、玉米、鱼粉等价格波动非常剧烈，但饲料企业为了竞争的需要，他们对于自己产品的价格调整是非常谨慎的。同时养殖行业对饲料价格的高低也有一个接受认可的过程，因而导致了原材料和产品价格之间的传导滞后。这种

5、滞后效应往往会造成饲料企业的亏损和倒闭。对策：对豆粕、玉米等原材料进行买入套期保值。案例二：已签约了产品的售出，但要保证原材料的供应。背景资料：2005年9月中旬，广东、福州地区由于到货量骤减，玉米价格飞涨。2004年“固定班轮”的诞生，即被货主承包的货轮以固定的频率、运费，运输固定的品种到固定的港口。据不完全统计，2004年往返于南北港口的大型固定班轮八艘，共计玉米配舱30余万吨，往返周期20-25天。但9月份受台风和运费等因素影响，固定班轮未能正常运营，导致广东福建等地玉米大涨，饲料企业虽然没有得到饲料价格呼应上涨，但为了

6、保证市场的正常供应，忍痛在高位抢购玉米。案例二的总结：在物流中断的情况下，要想保证产品供应就要抢购原材料，但做不做套保的结果却大不一样，一个是你抢购，你买单；另一个是你抢购，由别人买单。对策：对大豆、玉米等原材料进行买入套期保值。当春节期间东北地区存在运输瓶颈时或因自然灾害阻断物流时要考虑买入套保。案例三：超低买入套保如果因期货空逼多等因素导致期货价格超跌，没有资金和库容条件的贸易商和加工企业可以考虑在期货市场“开立未来虚拟玉米或豆粕仓库”．如果期货价格涨上去，你就平仓；如果不涨，拉回来自用．案例四：贸易商和加工企业避免价格下

7、跌风险。采购之前之后,贸易商和加工企业就踏上“两怕的变心板”：采购之前怕价格上涨，采购之后怕价格下跌。对策:可以通过卖出期货来回避价格下跌带来的风险．案例五：超涨卖出套保。如果因期货多逼空等因素导致期货价格超涨，有条件的企业可以考虑在期货市场“开立未来虚拟批发市场”．如果期货价格跌下来，你就平仓；如果不跌，把产品直接卖给他．案例六：降低库存成本对于现货经营企业，年底银行还贷压力增大。可考虑在现货市场上抛出现货库存用以还贷，同时在期货市场上买进同量的期货。等新年度的贷款到位后，可在现货市场上采购，同时平仓期货。这样，无论价格涨跌

8、，都可以保证生产，同时也达到了如期还贷和为节约资金费用和仓储费用的目的。二、套期保值的理论解析传统套期保值理论与现代套期保值理论的差异1、传统套期保值理论传统套期保值是指投资者在期货交易中建立一个与现货交易方向相反、数量相等的交易头寸。由于在某一特定的社会经济系统内，商品的期