国债期货产品与交易实务

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1、6/15/2021中国国债协会债券市场衍生工具实务操作培训班国债期货产品与交易实务内容大纲国债期货的概念世界主要国债期货市场与品种介绍国债期货的交易规则与收益分析国债期货的交易实务2国债期货的概念国债期货的意义标准化的契约采保证金交易在集中市场交易违约风险由结算机构承担交易信息通常透明且传播迅速4国债期货的特徵(1)标的物为一个虚拟的政府债券指定的票面利率与待偿期债券的生命期永远为设定的待偿期交割方式实物交割现金交割实物进行交割卖方：交付可交割券买方：支付交割金5国债期货的举例CBOT国债期货合約规格交易标的十年期美国中期政府债券期货品种国债偿还期限10年票面

2、利率6%单位面额10万美元可交割券待偿期6.5~10年的国债6债券期货的特徵(2)固定的交割月份与交割日四季月（3,6,9,12)交割月份的某一日（最后营业日等）保证金交易原始保证金维持保证金时间结算损益原始维持催缴7国债期货的举例(续)CBOT国债期货合約交割規則交易标的十年期美国中期政府债券期货交割月份3,6,9,12最后交易日交割月最后一个交易日的前七个交易日交割日期交割月最后一个交易日维持保证金US$750原始保证金投机型交易：US$1,013避险型交易：US$7508国债期货符号辨认美国十年国债期货B1TYM7商品代码H:3月交割M:6月交割U:9月

3、交割Z:12月交割&:最近交割月@:次近交割月交割年份9世界主要国债期货市场与品种介绍主要债券期货交易中心与品种11国际重要债券期货交易所介绍欧洲交易所(EUREX)美国芝加哥期货交易所(CBOT)日本东京证券交易所(TSE)12欧洲交易所(EUREX)起源建立于1998年由德国期货交易所(DTB)和瑞士期权和金融期货交易所(SOFFEX)合并而立为投资者提供一个金融衍生品的电子交易平台主要金融产品货币市场期货、期权中长期利率期货、期权股票期权和股票指数期货、期权交易所交易基金的期货期权等13EUREX债券期货产品14美国芝加哥期货交易所(CBOT)起源180

4、0年农民为解决榖物商品供需失调，产生远期交易1848年电报在芝加哥启用1848年由82为商人成立榖物交易所1865年推出第一个标准化的榖物期货契约1971年美国退出布列敦森林协议1977年CBOT推出美国国债期货主要金融产品货币期货、期权中长期利率期货、期权股票期权和股票指数期货、期权15CBOT债券期货产品16日本东京证券交易所(TSE)起源始于1878年1985年推出十年期政府债券期货1987年大藏省证券交易谘询委员会建议设置股指期货1988年股指期货开始交易1989年股指选择权开始交易主要金融产品东证股价指数期货(TOPIXFutures)东证股价指数选

5、择权(TOPIXOption)日本政府债券期货(JGBFutures)日本政府债券期货选择权(JGBOption)股票选择权(EquityOption)17TSE债券期货产品18国债期货交易规则、收益与风险分析期货生命期的概念Mar.07Jun.07Sep.07Dec.07Mar.08TYM7TYU7TYZ7TYH8TYM8TY&TY@20国债期货合约保证金保证金计算原理在一定之置信水平下，涵盖最近一段期间内期货价格单日波动的损失金额交易所于合约上市时公告保证金收取标准，并随时视市场行情波动而调整区分原始保证金与维持保证金CBOT债券期货维持及原始保证金收取比

6、例为1:1.3521债券期货的结算平仓（对冲）卖出价–买入价未平仓实物交割卖方：期货交割价–买入可交割券的成本买方：卖出可交割券的收益–期货交割价22实物交割流程时间卖方（含期货商）买方（含期货商）交易所T-1日前买入标的or反向对冲准备价款or反向对冲T日公告结算价与交割价款计算损益、改变保证金T+1日划入债券、申报交割债券明细缴付价款or提出交割能力证明产生卖方交付债券名册产生买方指派债券交割名册计算价款、产生卖方应收、买方应付款项名册透过结算会员进行债券交割透过结算会员进行款项划付办理结算会员款券收付作业对违约卖方进行现金结算处理23期货交割价(Futu

7、resInvoicePrice)债券期货标的价值与交割券价值不同期货交割价定义：卖方将交割券交给买方，买方应支付的价格目的：维持交易的公平性计算：引入转换因子概念期货标的交割券期限10年8.5年票面利率6%5%市场价格112元104元24转换因子(CF，ConversionFactor)计算公式CF：转换因子r：期货票面利率C：交割债券票面利率y：交割日前一次与下一次付息日之间隔天数d：交割日至下一次付息日之间隔天数n：交割债券剩余付息次数25期货交割价即期货发票金额期货发票金额（FutureInvoicePrice）发票金额是指债券期货合约的买方在实物交割时

8、应向卖方支付的金额FIP：发票金额FP