财务战略与风险管理.ppt

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1、财务战略与风险管理杭州电子科技大学会计学李正博士1财务战略财务战略主要考虑资金的使用和管理的战略问题，并以此与其他性质的战略相区别。财务战略主要考虑财务领域全局的、长期发展方向问题，并以此与传统的财务管理相区别。财务战略概念的出现，使得企业战略分为财务战略和非财务战略两类，并把非财务战略称为经营战略。如果说经营战略主要强调与外部环境和企业自身能力相适应，那么财务战略主要强调必须适合企业所处的发展阶段井符合利益相关者的期望。2财务管理的地位有效的财务管理不一定能使经营灾难转变为企业的成功，失败的财务管理却足以使成功

2、的经营战略一无所获，甚至使优秀的企业毁于一旦。举例：中信泰富3中信泰富中信泰富外汇合约巨亏147亿港元之后，公司主席荣智健表态称“事前毫不知情”显然不具说服力。“实在难以置信一间这么大型的蓝筹公司，会让其财务董事有这么大的权力，动用数以百亿元计的资金炒卖衍生工具，而主席并不知情。”业内人士如此质疑。4中信泰富中信泰富不止是从事矿业、物业、基建、航空的实体企业，更是一家进入金融交易进行对冲交易的大型金融机构。次贷危机之前的金融泡沫扩张造成两重后果，从事实体企业的赢利远远不如金融交易，为了锁定利润，一些实体企业纷纷进

3、行各种各样的金融交易，其交易范围超出保值所需，堕入贪婪的美式金融风险的陷阱。5中信泰富如果进入金融市场，则风险难以控制，一旦市场发生逆转，相关企业只能认亏出局；如果不进入资本市场，面对金融市场泡沫期的高额赢利，心有不甘。暴利导致实体企业进入金融市场火中取栗。6中信泰富事实上，中信泰富买入外汇金融衍生产品，据称是为了对冲投资澳洲矿业一个涉及16亿澳元矿业项目的外汇风险，但在外汇衍生投资，实际上最终持有90亿澳元，炒汇金额比实际矿业投资额高出四倍多。7中信泰富公司与香港数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约，与欧

4、元兑美元、澳元兑美元汇率挂钩，实际上是做空美元、做多澳元，这些累积外汇期权合约风险无限制，如果澳元汇率不能升到公司与银行事先约定的水平，中信泰富必须定期购入大笔澳元，直到澳元汇率上升到有关水平为止。8中信泰富近期澳元大跌，公司实际亏损8.08亿港元；仍在生效的合约浮亏达147亿港元，并且有可能继续扩大。如果主要控股股东中信集团不提供15亿美元的备用信贷，中信泰富将陷入破产境地。9财务战略的内容财务管理可以分为资金筹集和资金管理两大部分，相应地，财务战略也可以分为筹资战略和资金管理战略。狭义的财务战略仅指筹资战略，

5、包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等。资金成本与资本结构，股利分配、筹资管理（姜勇已经讲过）10资金管理资金管理涉及的实物资产的购置和使用，是由经营战略而非财务职能指导的。资金管理只是通过建议、评价、计划和控制等手段，促进经营活动创造更多的价值。资金管理的战略主要考虑如何建立和维持有利于创造价值的资金管理体系。股东价值是由企业长期的现金创造能力决定的，而现金创造能力又是由企业对各种因素(包括资金因素)进行管理的方式决定的。11确立财务战略的阻力1.企业的内部约束2．政府的影响3．法例法规的约束4．经济约

6、束：(1)通货膨胀；(2)利率；(3)汇率；12财务战略的确立在追求实现组织或企业财务目标的过程中，财务经理必须作出以下方面的决定:筹资来源、资本结构和股利分配政策等。财务战略的确立：在追求实现组织或企业财务目标的过程中，财务经理必须作出以下方面的决定:筹资来源、资本结构和股利分配政策等。13融资方式优　点不　足内部融资管理层在做此融资决策时不需要听取任何企业外部组织或个人的意见，比如并不需要像债权融资那样向银行披露自身的战略计划或者像股权融资那样向资本市场披露相关信息，这样可以节省不少的融资成本股东看到企业的留

7、存利润会预期下一期或将来的红利，这就要求企业有足够的盈利能力，而对于那些陷入财务危机的企业来说压力是很大的，因而这些企业就没有太大内部融资的空间股权融资当企业需要的资金量比较大时（比如并购），股权融资就占很大优势，因为它不像债权融资那样需要定期支付利息和本金，而仅仅需要在企业盈利的时候支付给股东股利股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更，并且股权融资方式的成本也比较高债权融资贷　款与股权融资相比，融资成本较低、融资的速度也较快，并且方式也较为隐蔽当企业陷入财务危机或者企业的战略不具竞争优势时，还款的压力增加了企业

8、的经营风险租　赁企业可以不需要为购买运输工具进行融资，因为融资的成本是比较高的。此外，租赁很有可能使企业享有更多的税收优惠。最后，租赁可以增加企业的资本回报率，因为它减少了总资本企业使用租赁资产的权利是有限的，因为资产的所有权不是企业的销售资产融资简单易行，并且不用稀释股东权益这种融资方式比较激进，一旦操作了就无回旋余地，而且如果销售的时机选择的不准，销售的价值就会低于资