贵州轮胎股份有限公司价值评估.ppt

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1、贵州轮胎股份有限公司价值评估组员：09024108向晓乐09142102鲍琦09142129黄媛媛08072208许野08042101赵飞燕公司简介贵州轮胎股份有限公司前身为贵州轮胎厂，始建于1958年春，1965年与上海大中华橡胶厂内迁部分合并扩建，1996贵州轮胎股份有限公司96年改制为上市公司。现有从业人员7,312人，其中工程技术人员491人；厂区占地面积36万平方米。主要生产“前进”牌汽车斜交轮胎、半钢子午线轮胎、全钢载重子午线轮胎、工程机械轮胎、农业机械轮胎、工业车辆轮胎、实心轮胎和橡胶空气弹簧，年生产能力46

2、0万条，规格品种1,000多个，是国内规格品种最为齐全轮胎生产企业。1、建立财务报表建立公司2011年至2015年的预计资产负债表、利润表和现金流量表。见EXCEL文件2、财务指标分析财务能力财务指标20062007200820092010成长性销售收入增长率14.314.88.138.3131.44净利润增长率77.79-43.7664.51-65.65-20.45财务杠杆总资产/股东权益1.591.661.7962.341.54运营能力存货周转率3.85.78.14.96.2应收帐款周转率17.715.124.95.6

3、17.4总资产周转率1.041.21.341.680.97盈利能力销售毛利率14.6815.2113.6212.0612.76销售净利率2.392.161.171.612净资产收益率15.8216.1715.5317.2416.34总资产收益率5.09195.0295.11694.79582.28偿债能力流动比率0.920.90.940.910.96速动比率1.181.21.031.140.97资产负债率69.6766.5268.8864.2270.63短期偿债能力：以流动比率、速动比率、资产负债率衡量企业的负债能力。企业

4、近几年的流动比率和速运比率都有所下降，但幅度并不太大；资产负债率较稳定。但总体而言，企业偿还到期债务的风险较小。与同行业平均水平相比，相差不大。营运能力：以总资产周转率、应收帐款周转率、存货周转率衡量企业的营运能力。该企业以上三个数值均较高，说明企业对资产的管理较为有效。盈利能力：毛利率、净利率、净资产收益率、总资产收益率均呈下降趋势。但与行业变化趋势相差不大。投资者应关注其现金收入情况，并留意其是否具备持续盈利的能力与新的利润增长点。成长性：在同行业中，成长性一般，投资者应该注意其规模是否有适度扩张的可能，否则将面临行业

5、领先者的巨大竞争压力。3、平均资本成本率从企业的角度来看，投资者预期应达到的收益率就是企业权益资本的成本为了估计企业的权益资本成本，我们需要用到三个变量：1、无风险的收益率：RF2、市场的风险溢价：3、公司的贝塔系数：平均资本成本率Beta值1.0746市场无风险率4.03%风险溢价3.1%WACC5.67%价值评估单位：万元年份基期20112012201320142015实体现金流量171290065556231109203979187257304647平均资本成本WACC5.67%5.67%5.67%5.67%5.67

6、%折现系数0.9460.8960.8480.8020.759预测期现金流量现值82347162015.98207073.7172974.2150180.1231227.1后续期现金流量增长率3%加：后续期现金流量现值8921175实体价值824363年份20062007200820092010每股收益EPS0.190.340.21.420.49股利支付率23.53%43.68%49.67%17.64%13.04%市场平均收益率10%10%10%10%10%股利增长率6.36%6.08%8.13%8.31%8.44%PE12

7、.4511.8228.7211.319.06净资产收益率4.43%7.33%4.24%26.30%7.98%PB-0.53020.3189-2.080210.6450-0.2949销售收入352369404508437397473741622675PS1.321.473.301.200.73PE、PB、PS估值敏感性分析使用Excel，可以观测到平均加权资本成本的变化对股价的影响WACC公司价值（万元）5.67%8243635.65%8354265.66%8376355.67%8336865.68%8285735.69%8

8、232145.70%8143255.71%8117345.72%8003455.73%7984135.74%794732综合评价纵观以上各种分析，我们可以看出，在近几年的经营中公司以稳定发展的势头、良好的盈利能力继续处于公司的成熟阶段。而且公司留存了较多的自由现金流，预测未来现金流量基本稳定增长且增幅明