现代金融理论-期权的基本概念和定价分析.ppt

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1、第7章期权的基本概念和定价分析Black-Schole原假设改变的情况贡献者(1)无风险利率为定常数无风险利率满足随机的情形Merton（1973）(2)连续模型离散的二项式定价方法Cox、Ross和Rubinstein（1977）、Rendleman和Barter（1977）数值解法和近似解法Barone-Adesi和Whaley（1987），Omberg（1987）和Chaudhury（1995）(3)根本证券不支付红利考虑根本证券支付红利的看涨期权定价公式Roll（1979）、Geseke（1979）、Whal

2、ey（1981）(4)欧式看涨期权美式看跌期权Parkinson（1977）美式期权最优提早执行的条件Cox和Rubinstein（1985），Geseke和Shastri（1985）亚式期权TurnbullandWakeman(1991)，Levy(1992)，Vorst(1992,1996)，MileskyandPosner(1998)扩散—跳空方程(Diffusion-JumpModel)Merton（1976）根本证券价格动力学满足双变量和多变量Ornstein-Uhlenbeck基础上Andrew和Wang

3、（1995）(6)波动率为定常数波动率为随机变动的期权定价公式Hull和White（1990）(7)不存在交易成本交易成本与根本证券价格成比例的单阶段期权定价公式Merton（1990）将Merton（1990）的方法推广到多阶段情形Boyle和Vorst（1992）(8)股票期权外汇期权GarmanandKohlhagen(1983)期货期权Lieu（1990）、Chaudhury和Wei（1994）Black-Schole原假设改变的情况贡献者(1)无风险利率为定常数无风险利率满足随机的情形Merton（1973

4、）(2)连续模型离散的二项式定价方法Cox、Ross和Rubinstein（1977）、Rendleman和Barter（1977）数值解法和近似解法Barone-Adesi和Whaley（1987），Omberg（1987）和Chaudhury（1995）(3)根本证券不支付红利考虑根本证券支付红利的看涨期权定价公式Roll（1979）、Geseke（1979）、Whaley（1981）(4)欧式看涨期权美式看跌期权Parkinson（1977）美式期权最优提早执行的条件Cox和Rubinstein（1985），G

5、eseke和Shastri（1985）亚式期权(5)假设股票价格为对数正态分布股票价格为对数泊松分布时纯跳空期权定价模型(PureJumpModel)Cox和Ross（1976）扩散—跳空方程(Diffusion-JumpModel)Merton（1976）根本证券价格动力学满足双变量和多变量Ornstein-Uhlenbeck基础上Andrew和Wang（1995）(6)波动率为定常数波动率为随机变动的期权定价公式Hull和White（1990）(7)不存在交易成本交易成本与根本证券价格成比例的单阶段期权定价公式M

6、erton（1990）将Merton（1990）的方法推广到多阶段情形Boyle和Vorst（1992）(8)股票期权外汇期权GarmanandKohlhagen(1983)期货期权Lieu（1990）、Chaudhury和Wei（1994）6.1独特性（1）期货特性：线性100007500500025000(2500)(5000)(7500)(10000)94.0095.0096.0097.0098.0099.00100.00101.00102.00结算价格最终支付（马克）多头空头图4-1债券期货合同双方的交付(2

7、)期权特性：左右不对称，非线性100007500500025000(2500)(5000)(7500)(10000)94.0095.0096.0097.0098.0099.00100.00101.00102.00最终支付（马克）多头空头结算价格图4-2国债（期货）期权合同双方的交付期权特性：左右不对称，非线性4。03。02。01。00-1。0-2。0-3。0-4。06.007.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.00最终支付（马克）多头空头结算价格股票期权合同双方的交付，执行价为10（3

8、）期货与期权的根本区别：期货同时有权利和义务期权将权利和义务分离利润损失期货价格权利义务期货多头期货空头图4-3期货：权利和义务结合图4-4期权：权利和义务分离利润期货价格只有权利多头看涨多头看跌利润损失期货价格只有义务空头看跌损失期权买方期权卖方空头看涨6.2基本概念看涨期权和看跌期权持有一份看涨期权是：买的权利一定数量的对应资产一定的价格在