传导估计和汇率指数的选择培训讲义.ppt

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1、传导估计和汇率指数的选择(PassthroughEstimatesandtheChoiceofanExchangeRateIndex)摘要本文使用8个汇率指数研究了汇率对美国29个制造业的进口价格的传导。这些指数因所含的货币数量不同而异；因每种货币的权重是基于与美国的总贸易额还是单独基于进口额而异；并且，权重因行业不同而异。研究结果表明，传导通常都不完全并且会因行业而异。同时，传导对于汇率指数很敏感。利用bootstrappedJ-检验，我们发现major货币指数比它们对应的broad货币指数表现得更好。在使用major货币指

2、数时，特定行业汇率指数优于总指数。基本框架前言模型数据集构建要点和估计行业选择汇率指数进口价格其他变量汇率指数有影响吗？汇率指数的对数一阶差分的相关性传导估计使用其他设定的结果选取指数结论前言-1大量的研究已经检验了汇率变动影响国际货物贸易价格的程度。但是，这些研究中很少有人检验了汇率指数的作用。许多传导研究的学者面临着使用现成的总指数还是构建特定行业指数的选择。本研究目的就是为汇率指数的选取提供一些指导。先前的研究通常发现传导是不完全的，并支持进口价格相较汇率不易变的观点。Goldberg和Knetter(1997)Antzo

3、ulatos和Yang(1996),Olivei(2002)，和Yang(1997)：传导率因行业而异。前言-2对美国微观导向型的传导研究可以分为两类：第一类通常聚焦于一个国家的企业对美国进口价格的传导并使用双边汇率。大部分的这类研究集中于某一特定产品或行业。Feenstra(1989)，Gron和Swenson(1996)，Bernhofen和Xu(2000)，Blonigen和Haynes(2002)。第二类研究的重点在于所有来源的美国进口并使用综合汇率，Campa和Goldberg(2005)，Feinberg(1989)

4、，Olivei(2002)和Yang(1997)。Feinberg(1991)，Ohno(1989)和Woo(1984)使用两种或以上的综合汇率指数对传导进行了检验。他们的研究结果表明传导估计对于所使用的汇率指数很敏感。至今，Goldberg(2004)完成了唯一系统的关于汇率指数重要性的分析。她指出非现成的特定行业汇率指数与现成的总体经济汇率指数的跨时变化极为不同。因此，当研究集中于特定行业时，应当主要考虑使用行业汇率。前言-3本研究通过检验特定汇率指数对于美国进口价格传导估计的影响来审议不同的汇率指数。本文不仅构建了各种各样

5、的汇率指数（其中一些是特定行业指数），为了实证分析本文还构建了大量的其它变量。利用国际标准工业分类系统（ISIC），本文构建了大量的变量。这些变量包括1978-2000年9个两位编码和20个三位编码的制造业的季度数据。利用上述数据集并基于一个常用的进口价格模型，本文分析了传导估计对于不同汇率的敏感性。同时，本文系统地比较了各种汇率度量的信息内容以此来解释制造业部门中大量行业的传导。模型-1相对版一价定律（1）其中，表示一价定律的偏差且都为常数。遵循Campa和Goldberg(2005)，Olivei(2002)及其他人的研究方

6、法，让产品x的外国价格（pF）由边际成本和加成来决定。加成是特定行业要素（）和由汇率（e）衡量的一般宏观经济环境的函数。边际成本取决于产品x的需求和投入成本（w）。需求，反过来，是国内替代品y的价格（py）以及产品x和y国内消费支出（IH）的函数。模型-2利用上述替代关系以对数形式重写方程（1）得：（2）如果边际成本的加成是常数（），那么传导就是完全的。这就是完全竞争企业的情况。如果企业拥有市场力量那么传导通常是不完全的。如果企业调整它的加成来完全抵消汇率变动对国内价格的影响（），那么传导为0。数据集构建要点和估计行业选择汇率指

7、数进口价格其他变量行业选择本研究以美国作为本国，构造了一个涵盖29个ISIC2.0分类的制造业：9个2位数字编码的行业和20个3位数字编码的行业，如表1所示。所有行业的样本期为1978年第一季度到2000年第四季度，除了以下4个行业的起始期较晚：322(1980Q4)，352(1979Q3)，353(1981Q3)和356(1980Q4)。表1.传导回归中的制造业ISICrev.2说明ISICrev.2说明31食品制造，饮料和烟草32纺织品，服装和皮革工业33木材及木制品，包括家具34造纸及纸制品，印刷及出版35化学品，化工，石

8、油，煤炭，橡胶和塑料制品36非金属矿物制品业，除煤炭和石油37基本金属38金属制品，机械及设备39其他制造品311食品321纺织品322服装，鞋类除外323皮革制品331木制品，家具除外341造纸及纸制品351工业化学品352其他化学品353精炼石油产品354石