汇率制度的选择和外汇管制机制.ppt

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1、Chapter3汇率制度的选择和外汇管制AlternativeExchangeRateRegimes&ForeignExchangeControl学习要求通过本章的学习，要求掌握汇率制度的概念及其分类，关于固定和浮动汇率制度孰优孰劣的传统争论，货币局制度的特点及其风险与收益，联系汇率制的运行机制，货币替代以及美元化的概念，外汇管制的概念、方式以及成本和收益分析，我国现阶段的外汇管理和人民币汇率状况。引导同学们运用汇率制度和外汇管制的相关理论对现实问题进行分析，以正确看待目前世界各国汇率制度选择和外汇管制问题。教学要点：□比较固定汇率制度和浮动汇率制度的利弊□熟悉固定汇率与浮动汇率之间的居中安

2、排□了解欧洲货币一体化、美元化、汇率目标区□我国外汇管制§3.1汇率制度的选择一、汇率制度的内涵与功能1、什么是汇率制度？有关汇率的确定、维持、调整和管理的一系列安排和规则。姜波克：一国货币当局对本国货币汇率确定的原则与变动的基本方式所作的安排与规定。2、汇率制度的功能（1）建立外汇市场秩序，提高外汇交易效率（2）强化外汇市场信息流的稳定性，形成共有汇率预期（3）作为协调经济的一种手段（4）降低外汇市场参与者目标和行为的不确定性二、主要的汇率制度分类汇率体系固定汇率制度Fixedexchangeratesystem浮动汇率制度Floatingexchangeratesystem定义：固定汇率

3、制度是指两国货币的比价基本固定，如有波动，也将波幅控制在很小的幅度内。为了保证汇率的固定，政府必须运用行政、法律手段来维系本国货币与某种参照物之间的固定比价。可能采用的调节手段有：1、运用财政政策、货币政策2、调整外汇黄金储备3、外汇管制4、向国际货币基金组织借款固定汇率制度固定汇率制金本位制下的固定汇率制布雷顿森林体系下的固定汇率制金本位制下固定汇率制各国的货币都规定含金量，而两种货币的对价即汇率是根据二者含金量之比来确定的。布雷顿森林体系下固定汇率制美元与黄金有固定的比价，各国的货币则与美元保持固定比价。金本位制下和布雷顿森林体系下固定汇率制的异同同：1.各国对本国货币都规定有金平价，中心

4、汇率都是按照两国货币各自的金平价之比来确定的。2.外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的范围内波动。异：1.前者是自发形成的，后者是人为维持的。2.前者货币与黄金可进行具体的兑换，而后者由于流通的货币是纸币，其含金量是虚拟的，因此前者各国汇率更稳定。浮动汇率制度浮动汇率制自由浮动和管理浮动单独浮动和联合浮动形成过程：1973年，布雷顿森林体系瓦解，各国开始让汇率自由浮动。1975年，法国总统聚集了世界上几个主要工业国家的领袖举行了一个非正式的会议，决定采取一种弹性的汇率制度，当有维持汇率稳定的必要时，才对外汇市场加以干涉。1976年，IMF会员国签署牙买加协定(JamaicaAgr

5、eement)，浮动汇率成为各国普遍认同的汇率制度。案例分析：墨西哥金融危机（比索危机）1994年底，一场震惊世界的金融危机在墨西哥爆发并波及巴西、阿根廷和智利等拉美国家。由于钉住美元的汇率制度是引发这一危机的重要原因，因此，墨西哥金融危机也被称作“比索危机”。1983-1992年，墨西哥实行“管制汇率与市场汇率”并存的双重汇率制度，1992-1994年年底，墨西哥实行“钉住加区间”的汇率制度。由于前者以管制汇率为主；后者的浮动区间极其狭窄（墨西哥规定每日的浮动范围不得超过0.0002-0.0004比索）。因此，1983-1994年墨西哥的汇率制度均被称为钉住美元的汇率制度。比索危机的形成机理

6、分析钉住美元的汇率制度比索高估经常项目逆差削弱出口竞争力吸引国际资本流入保持国际收支平衡和货币的脆弱性增加国内经济1994墨西哥大选社会动荡美国经济强劲复苏美联储连续提高利率资金回流国际金融市场墨西哥中央银行干预无效金融危机比索贬值启示:1.应给汇率以适当的灵活性，外资不应被用以过久地支持本国货币的汇率。2.在资本流动比较开放自由的情况下，货币政策本身往往不够有效。因为高利率会吸引大量短期性资本的流入，助长通货膨胀。紧缩性的财政政策，如削减政府开支、补贴和政策性贷款对控制通货膨胀会更有效力。3.用外资来资助消费是无法持久的。在东亚各国，外资流入大部分被用于投资，这样能提高生产率，增加出口和日后

7、偿还的能力。4.外国组合性证券投资（ForeignPortfolioInvestment）远比直接投资者（ForeignDirectInvestment）的稳定性差。前者指外国投资者在证券市场上的股票、债券投资，这种投资投机性高，外国机构投资者（共同基金、养老基金等）一旦有吹草动便会转移资金。因此，相对来讲，吸引外国直接投资有更多的优越性。因为直接投资大多是投资于实业，其目标是争取在较长时期内获取