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时间:2020-03-20
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1、杨胜刚姚小义主编吴志明邵新力副主编国际金融普通高等教育“十一五”国家级规划教材国家级精品课程教材第三章汇率制度和外汇管制学习要求通过本章的学习,要求掌握汇率制度的概念及其分类,关于固定和浮动汇率制度孰优孰劣的传统争论,货币局制度的特点及其风险与收益,联系汇率制的运行机制,货币替代以及美元化的概念,外汇管制的概念、方式以及成本和收益分析,我国现阶段的外汇管理和人民币汇率状况。引导同学运用汇率制度和外汇管制的相关理论对现实问题进行分析,以正确看待目前世界各国汇率制度选择和外汇管制问题。学习要点第一节汇率制度第二节货币局制度和美元化第三节外汇管制第四节我国外汇管理体制和人民币汇
2、率制度改革第一节汇率制度一.汇率制度汇率制度(ExchangeRateRegime/System):又称汇率安排(ExchangeRateArrangement),是指一国货币当局对本国汇率确定和调整的基本原则和方式所做出的一系列规定或安排。具体包括以下两方面内容:汇率的确定。汇率的调整。二.汇率制度的分类(一)固定汇率制固定汇率制(FixedExchangeRateSystem),是指本币对外币规定有货币平价,现实汇率受货币平价制约,只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度。(二)浮动汇率制浮动汇率制(FloatingExchangeRateSystem),是指本币对外
3、币不规定货币平价,也不规定汇率的波动幅度,现实汇率不受平价制约,而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。自由浮动(FreeFloating),又叫清洁浮动(CleanFloating),是指货币当局对外汇市场不加任何干预,完全听任汇率随外汇市场供求状况的变动而自由涨落。管理浮动(ManagedFloating),又叫肮脏浮动(DirtyFloating),是指货币当局对外汇市场进行干预,以使汇率的变动符合自己实现国内外经济政策目标的需要。1999年4月国际货币基金组织(IMF)将各成员国的汇率制度划分为8大类:1.无独立法定通货的汇率安排。(ExchangeArra
4、ngementswithNoSeparateLegalTender)2.货币局制度。(CurrencyBoardArrangements)3.其他传统的固定钉住安排(水平钉住)。(OtherConventionalFixedPegArrangements)4.水平区间钉住(PeggedExchangeRateswithinHorizontalBands)5.爬行钉住(CrawlingPegs)。6.爬行区间钉住(ExchangeRateswithinCrawlingBands)。7.不事先公布干预路径(目标)的管理浮动(ManagedFloatingwithNoPrede
5、terminedPathfortheExchangeRate)。8.单独浮动(IndependentFloating)。表3-1IMF成员国的汇率安排续表3-1三、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题的争论(一)赞成固定汇率制的理由1、固定汇率制有利于促进贸易和投资2、固定汇率制为一国宏观经济政策提供自律3、固定汇率制有助于促进国际经济合作4、浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的“非理性”的投机活动(Irrationalspeculation)“过度厌恶风险”(Excessiverisk-averse)“羊群效应”(Bandwagoneffect)。不确定性(Uncer
6、tainty)首先,投机者无法选择正确的汇率模型,有时候他们使用有严重缺陷的汇率模型。其次,“比索问题”(PesoProblem)。最后,“理性泡沫”(Rationalbubble)。(二)赞成浮动汇率制的理由1.浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡2.浮动汇率制能确保货币政策的自主性3.浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响4.浮动汇率制有助于促进经济稳定5.浮动汇率制下的私人投机是稳定的专栏:宏观经济的三难选择(Themacroeconomictrilemma)。所谓“宏观经济的三难选择”或者“不可能三角”是指货币政策的独立性、固定汇率制以及资本自由流动三个目标不可能同时实
7、现,当局只能在三个目标中选择两个。固定汇率制货币政策的独立性资本自由流动图3.2宏观经济的三难选择四、汇率制度选择理论最优货币区(OptimumCurrencyAreas,OCA)理论所谓最优货币区是指对于某一个区域来说,如果使用共同单一货币和实施共同的货币政策是最优的,那么这个区域就是一个最优货币区。最优货币区的判断标准:1.生产要素国际流动性程度标准。2.经济开放程度标准。3.产品多样化程度标准。4.金融一体化程度标准。赫勒(RobertHeller)对汇率制度选择的因素进行了总结。他认为,一国汇率制度的选择,主要由经济方
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