水井坊案例分析.ppt

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1、*08八月2021——财务报告分析四川水井坊股份有限公司队长：高帅琦队员：向怡、柳如嫣、庄静娴、赵孝磊分析框架图财务报表看问题问题导向找原因投资风险提警示问题原因风险警示1.能力分析（1）偿债能力——短期偿债能力整体偿债能力不断上升，低负债，低风险但是水井坊流动比率比行业均值高，速动比率却比行业均值小，主要问题在存货与应收账款。问题原因风险警示行业整体长期负债比重下降，水井坊产权比率与资产负债率均低于行业均值，低负债。问题原因风险警示1.能力分析（1）偿债能力——长期偿债能力行业毛利率和净资产收益率2012年之前稳定上涨，2013年大幅下滑。水井坊2011年之后一直低于行业均值

2、，且2013年存在严重亏损。盈利能力较差。问题原因风险警示1.能力分析（2）盈利能力1.受宏观环境影响，行业整体2013年盈利能力下降2.公司产品定位和营销出现问题导致销售收入巨额减少，固定资产投资不利。3.公司的应收账款过高，严重影响利润质量问题原因风险警示1.能力分析（2）盈利能力——原因存货周转率一直低于行业均值，且近几年与行业均值的差距越来越大，主要是由于稳定而庞大的存货数量以及随营业收入下降产生巨额下降的营业成本。存货管理缺乏灵活性。问题原因风险警示1.能力分析（3）营运能力行业应收账款周转率一直在稳定上升，水井坊一直低于行业平均周转率。并且从2011年至今差距在不断

3、扩大。说明收账周期长，销售不利。收入质量差。问题原因风险警示1.能力分析（3）营运能力问题原因风险警示1.能力分析（3）营运能力行业销售期间费用率稳定上升，而水井坊在2013年的销售期间费用率大幅上升，一方面反映了2013年营业收入的大幅减少，另一方面也反映了营运效率低下，单位费用支出创造的收入远远低于行业平均。问题原因风险警示1.能力分析（3）营运能力水井坊销售费用率与行业同向变动，但是水井坊一直高于行业均值，且差距在不断拉大。水井坊每单位销售费用带来的营业收入的流入远小于行业均值，说明其销售策略出现了失误。问题原因风险警示1.能力分析（3）营运能力行业管理费用率一直比较稳定

4、，而水井坊在2011年之后就高于行业均值，且在2013年出现巨大差额。说明水井坊管理能力较差。管理费用相对较高的支出并没有带来收入的增加。2011年之后，水井坊增长率开始下降，甚至在2013年出现严重负增长。问题原因风险警示1.能力分析（4）成长性2011年之后，经营性现金流量净额大幅下降，公司现金流量出现异常。问题原因风险警示1.能力分析（5）现金流量2011年之后，预收账款大幅减少，是经营现金流量净额减少的重要原因之一。问题原因风险警示1.能力分析（5）现金流量——原因问题原因风险警示1.能力分析（5）现金流量——原因2011年之后，由于邛崃新基地各项目相继暂缓，导致营业外

5、支出骤增，一方面蒸发了原有现金流量，另一方面也是造成亏损的重要原因。（5）综合能力分析问题原因风险警示2.从问题找原因（1）深入剖析原因外因国家政府军委“禁酒令”、限制“三公经费”、”塑化剂”丑闻与食品安全条例行业现状行业份额、进入壁垒、集中度、增速放缓、大幅扩容高库存、替代品社会文化人口、文化、理念、层次问题原因风险警示2.从问题找原因（2）外因问题原因风险警示2.从问题找原因（2）内因：战略分析——品牌与产品产品系列：水井坊官网——17系列Ps：往事酒428元（仅一款低于500元）计入500-1000档统一折合为500ml52°规格品牌知名度：2012年中国十大名酒排行榜中

6、位列第五，2013年中国白酒排行榜中位列12。要与茅台、五粮液等强势高档品牌竞争。500元—1000元10款1000元5款限量版无标价2款问题原因风险警示2.从问题找原因（2）内因：战略分析——营销模式水井坊A地区总代理Z地区总代理……批发商或零售商批发商或零售商消费者消费者传统总代模式：局限：过于粗放，很难直接从终端获得消费者信息与真实的消费动向。其他：圈层营销、团购……问题原因风险警示2.从问题找原因（2）内因：战略分析——市场战略国外市场与国内市场之争国外：产品受众小，白酒文化未普及，市场有限，推广有难度。国内:产品受众广泛，市场广阔。3.风险警示三投资角度评价值问题原因

7、风险警示行业风险政策限制风险竞争风险财务风险融资风险偿债风险盈利风险管理风险管理层风险股东变更风险关联交易风险4.建议公司由于经营管理决策失误，品牌定位与营销无力，中低端产品缺乏，以及白酒宏观行业的萧条，导致巨额亏损。我们希望投资者慎重！问题原因风险警示THANKYOU！