财务管理重点难点1.doc

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1、一、资本资产定价模型公式中参数1、（Rm-Rf）的常见叫法有：市场风险溢酬、风险价格、平均风险收益率、平均风险补偿率、股票市场的风险附加率、股票市场的风险收益率、市场组合的风险收益率、市场组合的风险报酬率、证券市场的风险溢价率、市场风险溢价、证券市场的平均风险收益率、证券市场平均风险溢价等，2、P（Rm-Rf）的常见名称有：某种股票的风险收益率、某种股票的风险报酬率、某种股票的风险补偿率。3、Rm的常见叫法有：平均风险股票的“要求收益率”、平均风险股票的“必要收益率”、平均股票的要求收益率、市场组合要求的收益率、股票市场的平均收益率、市场平均收益率、平均风

2、险股票收益率、证券市场平均收益率、市场组合的平均收益率、市场组合的平均报酬率、市场组合收益率、股票价格指数平均收益率、股票价格指数的收益率、证券市场组合平均收益率、所有股票的平均收益率等。二、每股收益元差别点：XX公司目前的资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元），普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于扩大规模经营，需要追加筹资800万元，所得税税率20%,不考虑筹资费用。有三个筹资方案:甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。乙方案：增发普通股

3、100万股，每股发行价3元；同时溢价发行债券500万元面值为300万元的公司债券，票面利率15亂丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率15%;由于受到债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200万元，利率为10札要求：根据以上资料，对三个筹资方案进行选择。答案：（1）分别计算息税前利润平衡点(EBIT-40-20)X(1-20%)(EBIT-40-45)x(1--20%)甲乙方案比较：600+200600+100解之得：EB1T=260（万元）(EBIT-40-45)X(1-20%)(EBIT-40-80)x(1--2

4、0%)乙丙方案比较：600+100600解之得：EBIT二330（万元）(EBIT-40-20)x(1-20%)(EBIT-40-80)x(1-•20%)甲丙方案比较：600+200600解之得:EBIT=300（万元）（2）决策当EBIK260万元时，应选择甲筹资方案当260当EBIT>330万元时，应选择丙方案筹资以上时该题目的详细解释，很多同学会问0.2..0.24.0.28是怎么计算出来的，下面的比较结论又是怎么来的呢？解析：260、300、330是每股收益无差别点的息税前利润，答案中有计算。当EBT

5、1=260时，带入甲方案或乙方案（因为EBIT是甲乙方案的交叉点），得出的EPS=0.2当EBT1=300时，带入甲方案或丙方案（因为EBIT是甲丙方案的交叉点），得出的EPS二0.24当EBTI=330时，带入丙方案或乙方案（因为EBIT是丙乙方案的交叉点），得出的EPS=0.28其实我们运用每股收益无差别点法进行方案的比选选取的就是每股收益量大的方案，因此在图中我们只要找到相应的较大的每股收益对应的方案就可以了。三、差额内部收益就率：（固定资产改造、固定资产更新与租赁）某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备.另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额

6、为180000元，旧设备的折余价值为95000元，其变价净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元,增加经营成本25000元;从第2-5年内每年增加营业收入60000元，增加经营成本30000元。设备采用直线法计提折I日。适用的企业所得税税率为25%。要求：（1）估算该更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量（ANCFt）;（2）计算该项目的差额内部收益率指标（计算结果保留两位小数）；（3）分别就以下两种不相关情

7、况为企业作出是否更新设备的决策，并说明理由。①该企业所在行业基准折现率8%②该企业所在行业基准折现率12%『答案』（1）依题意计算以下相关指标：更新设备比继续使用旧设备增加的投资额二新设备的投资-旧设备的变价净收入=180000-80000二100000（元）运营期第1〜5每年因更新改造而增加的折旧=100000/5=20000（元）运营期第1年不包括财务费用的总成本费用的变动额二该年增加的经营成本+该年增加的折旧二25000+20000=45000（元）运营期第2〜5年每年不包括财务费用的总成本费用的变动额二30000+20000二50000（元）因旧设

8、备提前报废发生的处理固定资产净损失为：旧固定资产折余价值-变价净收