长期筹资管理基本概要p.ppt

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1、◇刘娅财务管理学财务管理学第一节长期筹资概论第四讲长期筹资管理第三节长期筹资决策资本成本杠杆效应第二节长期筹资方式吸收直接投资发行普通股发行优先股筹资动机筹资原则筹资时机筹资规模长期借款发行债券资本结构决策筹资/融资（Financing）第一节长期筹资概论企业根据其生产经营、对外投资、调整资本结构等需要，通过筹资渠道和资本市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资金，是企业财务管理最主要的活动之一。一、筹资动机满足生产经营的需要开展对外投资的需要调整资本结构的需要扩张性筹资动机调整性筹资动机混合性筹资动机

2、二、筹资原则规模适度原则筹资原则结构合理原则成本节约原则时机得当原则依法筹资原则三、筹资时机有利于企业筹资的系列因素所构成的良好筹资环境或筹资机会。筹资时机是客观存在的，企业只能认识、了解并适应它，而不能左右它。因此，企业在把握有利筹资机会时，必须发挥其主观能动性。（一）确定筹资时机应考虑的因素1、客观的外在环境因素外在环境因素是指对企业筹资时机把握产生重大影响的外在要素，包括国民经济发展状况、财政与金融政策、行业竞争程度、市场供求状况、产品周期等。如就国民经济发展状况而言，当经济处于高速发展时期，企业的

3、投资欲望较强，投资需要量较大，企业的负债能力也相对较强；同时资金相对短缺，资本成本相对较高。但由于投资收益能抵补资本成本，为了适应经济发展需要，企业可积极开展筹资活动，以满足投资需要。2、企业自身因素企业自身因素主要是指企业规模大小、市场占有能力、经营风险、经济效益等主观因素对筹资时机的影响。如规模较大的企业，资本实力也较雄厚，面对的筹资时机相对较多；又如，在企业经营风险较大时，一般不宜进行大量的负债筹资，等等。（二）筹资时机的确定与选择良好的投资机会是企业确定与选择筹资时机的主要依据。因为良好的投资机会

4、在一定程度上意味着：投资报酬较高、资本成本较低。因此，为了满足良好的投资机会对筹资的要求，企业在确定与选择筹资时机时，必须选择和把握那些投资报酬较高、资本成本较低的时期，如：1、国民经济稳步发展或高速发展时期；2、财政政策与货币政策相对宽松时期；3、税收优惠条件较多、利率预期较低时期；4、市场竞争相对较弱，企业对市场具有一定支配力时期；5、产品处于畅销，并呈增长趋势时期；6、企业经营风险较小、经济效益较高时期；7、为满足发展需要，开展对外兼并与扩充时期。四、筹资规模筹资规模是指企业在一定时期内的筹资数量。

5、企业为了保证筹集的资金既能满足生产经营、对外投资、调整资本结构等需要，又不会因为资金的闲置而徒增资本成本，必须在开展筹资活动之前确定筹资规模，合理预测资金需要量。（一）销售百分比法（二）线性回归分析法（一）销售百分比法根据销售与利润表、资产负债表有关项目的比例关系，以及预测期销售额的变动情况，来预测资金需要量的方法。基本假设：利润表、资产负债表上的大部分项目与销售额有直接的比例关系；预测期的生产经营规模在企业原有生产经营能力之内；预测期的销售结构和价格水平与基期相比，基本不变。例甲企业2005年实际利润表

6、及有关项目与销售额的百分比见下表。该企业2006年预计销售收入18000万元。项目金额占销售收入的百分比销售收入15000100.0%减：销售成本1140076.0%销售费用600.4%销售利润354023.6%减：管理费用306020.4%财务费用300.2%税前利润4503.0%减：所得税（40%）180—税后净利润270—2005年实际利润表（简化）单位：万元1、编制预计利润表预测内部留用利润项目2005年实际数2005年各项目占销售收入的百分比2006年预计数销售收入15000100.0%1800

7、0减：销售成本1140076.0%13760销售费用600.4%72销售利润354023.6%4248减：管理费用306020.4%3672财务费用300.2%36税前利润4503.0%540减：所得税180—216税后净利润270—3242006年预计利润表税后净利润的留用比例为50%单位：万元2、编制预计资产负债表预测外部筹资数额分析研究资产负债表各个项目与销售额之间的关系资产类项目直接相关项目（敏感资产）流动资产中的货币资金、应收账款、存货等项目，一般都是与销售额成正比例变化的项目，即有基本不变比率

8、关系的项目。间接相关项目固定资产项目是否要增加，则需视预测期的生产经营规模是否在企业原有生产经营能力之内。若在原有的生产经营能力之内，则不需增加固定资产；若因销售增长而使生产经营规模超出了原有的生产能力，就需要扩充固定资产，增加长期投资。因此，固定资产项目是与销售额间接相关的项目。非相关项目其他资产项目，如无形资产、对外长期投资等，均是与销售额变动无关的项目。负债类项目直接相关项目（敏感负债）流动负债中的应付账款、应付费用等项