次课 长期筹资管理

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1、第四章长期筹资管理1.长期筹资概论2.资本成本3.杠杆利益与风险4.资本结构一、长期筹资概论1.1企业筹资的动机企业筹资是指企业作为筹资主体依据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的过程。筹资动机：扩张性筹资动机；调整性动机；混合性动机。1.2企业筹资的原则效益性原则；（筹资的成本与投资效益）合理性原则；（筹资数量）及时性原则；合法性原则。1.3企业筹资地渠道与方式筹资渠道是企业筹集资本来源的方向与通道。主要包括：政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间

2、资本、企业内部资本、国外和我国港澳台资本。筹资方式是企业筹集资本所采用地具体形式和工具。主要包括：投入资本、发行股票、发行债券、发行商业本票、银行借款、商业信用和租赁等。企业筹资渠道与筹资方式方式渠道投入资本发行股票发行债券商业本票银行借款商业信用租赁政府财政√√银行信贷√非银行金融机构√√√√√√√其他法人资本√√√√√√民间资本√√√√企业内部资本√√外资√√√√√√√1.3.1投入资本筹资适用对象非股份制企业:个人独资企业、有限责任公司、国有独资公司出资形式-货币-实物资产-无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权1.3.1投入资本筹资非

3、现金资产的估价流动资产的估价：（1）材料、燃料和产成品一般采用现行市价法；（2）在产品、自制半成品，可按约当产量折合为完工产品量，再按产成品估价；（3）应收账款要视具体情况来确定：1）能立即收回的---账面价1.3.1投入资本筹资2）能立即贴现的------贴现价值3）不能立即收回的—账面值扣除估计的坏账损失4）能立即变现的带息票据和计息债券——面值+持有期利息1.3.1投入资本筹资固定资产的估价一般采用公允价值、收益现值法（有独立生产能力的机器设备）、现行市价法等。无形资产的估价有自创或外购成本——重置成本法市场上有交易参照物的——现行市价法无

4、法确定成本或买价也无参照物的—收益现值法*工业产权和非专利技术出资比例20%以内1.3.1投入资本筹资投入资本筹资的优缺点：优点：（1）能提高企业的资信和借款能力；（2）能尽快形成企业的生产经营能力；（3）财务风险较低。缺点：资本成本高；产权关系不明晰，不便于产权交易。1.3.2普通股权益筹资（一）普通股的主要特征：1、普通股是永久性证券（perpetualsecurity），是股份有限公司发行的无特殊权利的的股份。普通股股东有权获得公司董事会宣布发放的任何形式的股利。2、特征：期限上的永久性；责任上的有限性；收益上的剩余性；清偿上的滞后性。1.

5、3.2普通股权益筹资（二）普通股的权利1、投票表决权2、股票出售、转让权3、剩余财产求偿权4、优先认股权5、对公司的账目及公司事务的查询权（委托注册会计师审计），对公司管理当局越权行为的阻止权。1.3.2.1股票发行（一）股票发行方式1.设立发行与增资发行----发起设立与募集设立；有偿增资与无偿增资。2.初次发行（IPO）---一般为设立发行，目的扩大规模或套现。（1）公开间接发行：通过中介机构，公开向社会公众发行优点：易于足额募集资本，股票变现性好缺点：手续繁杂、发行成本高（2）不公开直接发行：只向少数特定对象直接发行优点：弹性大，发行成本低

6、；缺点：变现性差1.3.2.1股票发行（1）包销：证券经营机构一次性购进全部股份，然后以较高的价格出售给社会上的认购者。承销商承担所有证券可能不能以初始发行价格销售的风险。（二）股票的销售方式1、自销：发行公司自己将股票销售给认购者。2、承销：发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。（2）代销：证券经营机构代销股票，收取一定佣金，不担风险管理费（占总差价的15%-20%）：对牵头承销商在证券设计方面提供帮助、文件准备、组成承销团、管理发行全过程的报酬。承销费（占总差价的15%-20%）：对承销风险的补偿。承销差价比例（占总差价的60%-70

7、%）：对承销商销售工作的报酬。1.3.2.2股票上市（2）股票上市的优点：1)筹集新资本：能筹集额外的资本，而且在公开市场上，股票的价格通常比较高。2)使现存股东获得收益：现存股东通常在初次公开发行中售出其部分股票，获得现金收益。3)增强公司权益资本融资的灵活性：公开上市交易的公司比不公开上市交易的公司能更迅速、更便宜地筹得额外的资本。4)改善公司形象。（1）股票上市：指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易1.3.2.2股票上市(3)股票上市的缺点：1)财务公开要求：经营成果、财务状况、内部交易情况、高层管理者报酬等。国资背景

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