理财目标与理财行为培训.ppt

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1、财务管理的基本内容财务管理学属于金融经济学的组成部分之一。财务管理决策包括投资决策、融资决策与股利政策等三种。投资决策所影响的是企业的资产结构，即不同的投资决策将产生不同的资产结构，进而决定企业经营的现金流量及其风险特征。融资决策所影响和改变的是企业的资本结构。股利政策从某种程度上讲依附于企业的投资决策与融资决策。理财目标的重要作用理财目标理论是公司财务理论研究的起点。财务管理目标是企业优化理财行为结果的理论化描述，是企业未来发展的蓝图。理财目标是对企业理财行为的理性化牵引，有助于财务决策的科学性与合理性。理财目标是企

2、业管理当局经过努力能够达到的一种境界。AswashDamodaran:合理理财目标的特征是明确的，而不是模棱两可；可以及时地、清晰地对决策的成功与失败进行度量；运行成本不会太高；与企业的长期财富的最大化是一致的；在企业管理当局的可控范围之内。企业理财目标的几种提法企业理财目标的几种提法：(a)利润最大化(b)销售额最大化(c)现金流量最大化(d)企业规模最大化(e)市场份额最大化(f)企业价值最大化（g）股东财富（股票价格）最大化理财目标分析利润最大化销售额最大化股东财富最大化企业价值最大化利润最大化利润最大化是传统厂

3、商理论的基本假设之一。所谓利润最大化企业（profit-maximizingfirm），是指投入量与产出量的选择皆以获得最大限度经济利润——总营业收入与总经济成本的差额——为唯一目标。利润最大化与边际主义（marginalism）有着密切联系。如果厂商追求的是利润最大化，那么，必须遵循边际原则进行决策。利润最大化目标分析“利润”为一个会计概念，极易人为操纵；利润最大化目标极易导致短期行为；利润最大化目标没有考虑收益与风险之间的关系；利润最大化目标没有充分考虑货币的时间价值。Midigliani教授认为，“利润不是一个有

4、价值的概念。你应该做的是使公司的价值最大化，那是MM理论最重要的贡献，即指出了经营管理的核心是什么：不应是基于这毫无意义的利润最大化的观念，而是更有意义的观念，即努力使股东所拥有的公司的价值最大。”目前，利润最大化目标的合理性已经基本上被否决。利润最大化与每股盈利（EPS）最大化在西方企业界，利润最大化通常被描述为每股盈利（earningspershare）最大化。但他们普遍认为，企业的目标不应是每股盈利最大化，而应当是股东财富最大化，或者是股票价格最大化，或者是企业折现现金流量的最大化。如果追求现金流量最大化，则存

5、货计价的所谓FIFO法就不是一个理想的存货计价方法，尽管它所提供的EPS较LIFO要高。我国企业与利润追求偏好我国企业普遍具有利润追求偏好，将利润视为企业经营的根本目标。在十年文革中，追求、创造利润被视为走资本主义道路。改革开放后，利润成为企业走向成功的重要法宝。利润偏好具有明显的“拨乱反正”的意味。1980年代的“承包制”已经证明，追求利润势必会严重伤害企业的长远可持续发展。利润表是我国企业界人士最为关注的一张财务报表。利润追求偏好与非理性理财以利润最大化为理财目标势必造成理财行为的非理性化：利润是一个单向会计数据，

6、所指单纯，与投资决策、融资决策等财务决策之间没有直接的相关性；利润是一个单期会计数据，很难容纳企业长期可持续发展的因素。销售额最大化与营销导向营销导向的确立标志着人们对企业机能认识的飞跃，是财务导向企业管理模式形成的前奏和基础。销售额对于企业的可持续发展具有极为重大的意义。销售额增长速度的不同标志着企业发展区间的不同。销售额的巨大差异决定了企业不同的运营特征。因此，按照销售额划分企业类型便成为国际上通行的惯例。鲍莫尔理论与销售额最大化威廉·鲍莫尔（WilliamJ.Baumol）为普林斯顿大学教授，著名经济学家。他习惯

7、于用基础性的理论去验证实际的问题。现金管理的所谓鲍莫尔模型即为他创建。鲍莫尔认为，公司应追求其总销量的重大化而不是利润的最大化。鲍氏理论可视为销售额最大化的一种经济学分析。鲍莫尔模型追求最大销售额的企业的产量水平高于追求利润最大化的企业；最大销售额企业的产品价格低于最大利润企业；最大销售额企业的利润低于最大利润企业的水平；固定成本的增加将影响最大销售额企业的均衡状态。鲍氏认为，固定成本增加时，最大销售额企业通过提高价格，把增加的固定成本转嫁给消费者。鲍莫尔模型的庸俗解释有证据表明，经理阶层的工资和其他报酬与销售额的相关

8、度大于与利润的相关度；银行和其他金融机构密切关注的往往是企业的销售额，只要销售额能够持续增加，就乐意向企业提供各项服务；销售额增加，各级雇员的收入相应增加，人际关系也较易处理；经理宁愿稳步实现令人满意的销售额，而不愿首先实现引人注目的最大利润指标；如果销售额下降，企业的市场份额必然下降，竞争力也将遭受重创。股东财富最大化目标分析在