基于三因子仿射模型的上交所国债利率期限结构研究.pdf

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1、中文图书分类号：F830.91基于三因子仿射模型的上交所国债利率期限结构研究学生姓名：所在院系：金融学院专业名称：金融学研究方向：金融工程与投资届别：2013届导师姓名：论文完成时间：2012年9月安徽财经大学硕士学位论文基于三因子仿射模型的上交所国债利率期限结构研究内容摘要利率期限结构理论是指不同期限国债到期收益率与到期期限之间的关系，它反映了时间因素对利率的影响。它是资产定价、风险管理及套期保值的基础，同时也是中央银行制定货币政策进行宏观调控的重要分析工具，在整个金融系统中起着重要的作用。随着我国社会主义市场经济的不断发展、利率市场化的不断推进、国债规模

2、的不断扩大以及国际金融风险对我国金融市场的冲击，对利率期限结构的研究愈发重要。本文首先介绍了利率期限结构的研究背景，分析了研究利率期限结构的意义。然后对国内外的研究状况和理论做了简要介绍。本文主要构建了一种三因子仿射利率期限结构模型，研究它对上交所国债市场利率期限结构的描述效果。为了估计模型参数，本文首先通过Nelson-Siegel模型拟合得到即期利率数据。然后由相关分析得出单因子动态模型不能很好的描述利率的动态变化。而通过因子分析可知三因子模型能够充分的解释利率变化状况。在得到即期利率数据的基础上，本文利用卡尔曼滤波极大似然法估计出模型参数，并对得到的即

3、期利率的预测值和调整值与实际值进行对比，结果发现模型对1年期和2年期的预测效果误差较大，而对期限较长的预测效果较好。总体上说，三因子仿射模型可以比较准确的描述上交所国债市场利率的动态变化特征。关键词：利率期限结构，三因子仿射模型，卡尔曼滤波1安徽财经大学硕士学位论文EMPIRICALSTUDYONTHEYIELDSOFTREASURYBONDSINTHESHANGHAISTOCKEXCHANGEBYATHREE-FACTORAFFINETERMSTRUCTUREMODELABSTRACTThetheoryofthetermstructureinterestr

4、atesisaboutrelationshipbetweenmaturityyieldoftreasurybondsandmaturities,itreflectstheinfluenceofthetimefactoroninterestrates.Itlaysthefoundationforassetpricing,riskmanagementandhedging,italsoservesasaneffectiveanalysistoolforthecentralbanktomakemonetarypolicyandexercisemacro-contro

5、l,soitplaysanimportantroleinfinancialsystem.WiththedevelopmentofChina'ssocialistmarketeconomy,theprogressoftheinterestratemarket,theexpansionofthenationaldebtscaleandimpactoftheinternationalfinancialrisktoourfinancialmarkets,theresearchontermstructureofinterestratebecomesincreasing

6、lyimportant.Thispaperfirstintroducestheresearchbackgroundandthesignificanceofthetermstructureofinterestrate.Thenwemakeabriefintroduceofresearchactualityandtheoriesonthetermstructureofinterestrate.Thispaperconstructsathree-factoraffinetermstructuremodeltoevaluatetheperformanceoffitt

7、ingtreasurybondsyieldinShanghaiStockExchange.Inordertoestimatemodelparameters,weuseNelson-Siegelmodeltoacquirespotrates.Throughcorrelationanalysis,wefindthatthedynamicchangesoftheinterestratescouldnotbedescribedbytheSinglefactordynamicmodel.Nevertheless,thedynamicchangescanbewellex

8、plainedbythree-factormodel