试论资金成本——王维东.doc

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1、试论资金成本王维东（吉林商业高等专科学校吉林长春130062）（摘要）资金成本是企业筹资管理的主要依据。企业采用不同的筹资方式筹集资金所付代价不同通过资金成本计算，比较资金成本大小，进行筹资决策。（关健词）资金成本；银行货款资金成本;长期债券成本；优先股成本;普通股成本;留用利润成本;综合资金成本（文献标识码）13资金成本是指资金使用者为筹集和占用资金支付给所有者的报酬和资金筹集费用，或称为筹集和使用资金而付出的代价°资金成木包括资金占•用成木和筹资成木。付给资金所有者的报酬指资金时间价值和投资风险报酬，如利

2、息、股息、资金占用费等，即资金占用成本。资金筹集费用指资金使用者在筹集资金过程中,所支付的代办费、卬刷费、注册费和银行贷款的手续费等。进行资金筹集，必须在考虑资金时间价值的基础上研究资金成本问题。只有当投资项冃的投资收益率高于资金成本率时，所筹集的资金才能取得较好的投资收益。所以，资金成本是关系到筹资决策和投资决策的问题。随着我国横向筹集资金活动的开展，资金来源具有较多的选择性，资金成本问题将越來越受到人们的重视。资金成本是资金使用者筹集资金权衡资金效益的标准和最低界限。由于在不同条件下筹集资金的总额并不相同

3、，为了便于分析对比，通常用资金成本率表示。资金成本率是指企业使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比率，其基本公式为:资金成本率二筹集资金总额一筹资费用一、资金成本的性质资金成本是一个重耍的经济范畴，它不仅存在丁•资本主义经济中，而且不可避免地也存在于社会主义经济中。资金成本是商品经济条件下，由丁•资金所有权和资金使用权分离而产生的一种财务概念。资金成木是筹资的代价,具有一•般产品成木的属性，但它乂不同于一般的产品成本。产品成木是生产和流通中必要的人力、物力消耗的货币表现；资金成本中有一部分要计入产品成本，有一

4、部分是作为利润的分配,而不能作为耗费计入成本。在商品经济条件下，企业作为资金使用者是通过齐种方式从资金所有者那里筹集资金的。资金作为一种“特殊的商品”也有其使用价值，即能保证生产经营活动顺利行，能与其他生产要素相结合而使自己增值。企业筹集资金以后，暂时地取得了这些资金的使用权，就要为资金所有者暂时丧失其使用价值而付出代价。因而要承担资金成本。所以，资金成本是商品经济条件下资金所有权和使用权分离的必然结果。二、资金成本的作用资金成本是企业筹资、投资决策的主要依据。只有当投资项冃的投资报酬率高丁资金成本时，资金的

5、筹集和使用才有利丁提高企业价值。资金成本在许多方面都可以应用，主要用丁•筹资决策和投资决策。1.资金成本是选择资金來源、确定筹资方式的依据。企业从不同的来源渠道取得资金，其成木是不同的C为了以尽可能低的代价筹集资金，企业在筹资时,就必须分析各种资金来源成木的高低，并合理地加以配置，尽可能选择单项或综合成本最低的筹资方式，进行筹资组合。2'资金成本是评价投资项冃是否可行的重耍尺度。以投资收益率与资金成本率相比较，如果投资项冃预期的投资收益率大于资金成本率，则为可取;反Z,如果小于资金成本率,则为不可取。所以四方

6、国家把资金成本率称为“取舍率”。3.资金成本可以作为评价企业经营成果的依据。从企业全局來看，资金成本作为一种投资报酬是企业最低限度的投资收益率。企业任何一项投资不论所需资金是怎样筹集的，必须实现这一最低的投资收益率，以补偿企业使用资金需要偿付的资金成本。4.资金成本有引导社会资金流向的作用。从宏观经济管理来说，资金成本有引导社会资金流向，合理配置社会资金的作用。如国家财政、银行等部门根据资金市场的供求情况，运用调整利率等手段，适时调整资金成本以调节资金的供求，控制社会资金的流向和流量，实现社会资金的优化配置和

7、有效运用。三、资金成本的计算企业的资金来源很多，其资金成木的计算方法各异。现就主要的资金来源说明资金成本计算的基本方法。1・银行贷款资金成本率。银行贷款基本上没有筹资费用，通常银行贷款的资金成本就是指利息，因而资金成本率可用贷款利率来表示。因为贷款利息进人产品成本或商品流通费，在税前扣除，抵消了一部分应税收益，企业实际负担的资金成本低于贷款利率。为了调整其课税影响，使其同其他资金成本有可比性，计算银行贷款资金成本时，应将它换算为税后成本。3•优先股资金成本率。企业发行优先股，既要支付筹资费用，乂耍定期支付股利

8、。它与债券不同的是股利在税后支付，且没有固定到期日。其计算4•普通股资金成本率。确定普通股资金成本率的方法，原则上与优先股相同。但是普通般的股息是不固定的，通常是逐年增长的。如果每年以固定比率增长，则普通股资金成本率可在优先股资金成本的基础上，加上普通股股息增长率,其计算公式如下:Ke二及Pe(l-f)十G为税后成本。其计算公式如下:Ki二一T)里业二卫_:,,TI,_r>一1、1L、1-1/式中：