[精品]我国家族企业资本结构探析.doc

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1、我国家族企业资本结构探析资本结构是指企业全部资金的来源构成及其比例关系，不仅包括主权资本、长期债务资金，还包括短期债务资金。资本结构不仅影响企业的融资方式、资金成本和财务风险，而且影响企业的治理效率。家族企业和其他类型企业的本质区别在于企业所有权和控制权的归属，这也是决定家族企业的利弊和兴衰存亡的最主要原因。企业所有权和控制权的分配受很多因素的影响，其屮，企业的资金来源和融资方式，及由此形成的资本结构则是最主要的因素。因此，优化家族企业的资本结构，对于充分发挥家族企业的优点、克服和消除家族企业的缺点、

2、优化企业治理结构、实现家族企业的成长壮大和可持续发展有着重要的现实意义。国内很多学者都发表了作品来探讨我国家族企业的资本结构问题，大多都强调同一个观点，我国家族企业的资本结构具有很大的局限性，这在很大程度上限制了家族企业的进一步发展，家族企业想要在未来的市场竞争屮获得长足发展，优化口身的资本结构己经是迫在眉睫。本文主要研究的问题就是通过参照众多国内学者对我国家族企业资本结构的研究，借鉴其他国家家族企业的经验和口身的探索，拓宽融资渠道，通过调整资本结构的方式来促进家族金业各个方面的发展，从而达到增强风险

3、抵御能力，提升内部价值的H的。二、我国家族企业资本结构的现状及其影响(-)我国家族企业资本结构的现状家族企业在创立之初，起步资金一般都是从家庭内部筹集，也有从各方亲戚朋友处借来，一般是免息的，还有一些是从民间的借贷机构用较高的利息借来的,从银行等正规的金融机构筹集资金的少之又少。通过对一•些著名家族企业的资木结构和股权分布的分析，可以得出我国家族企业资本结构的一些主要特征。1.资本结构单一与四方国家家族制企业的成长环境不同,我国的家族制企业在过去很长时间里缺乏合法地位。直到改革开放Z后，经过1982年

4、、1988年、1999年三次修改宪法，家族制企业才逐渐获得了合法地位。因此，尽管从产值和就业人数来看国营企业逐渐失去优势,但是民营企业(包括家族企业)仍然不允许成为国民经济屮的主要成份，得不到公平竞争的保障。反映到资本结构上，就表现为自筹资金比例过高，即权益性资金的比例过高，血银行贷款、债券发行筹集的债务性资金比例过低。1.股权集中程度过高家族金业资本结构屮权益性资金的比例过高，而权益性资金的内部结构乂过于单一，即股权的集小程度过高，一或两家大般东甚至一家大股东绝对控股，“一股独大”。如天通股份、康美

5、药业、用友软件、太太药业和广东榕泰等家族企业，其企业家族资本均占据着绝对控般地位（即大于总股本的50%）,远远超过了H前我国A股上市公司第一大股东平均44.8%的持股比例。可以看出，和对一般家族制企业虽然丄市家族制企业的股权受到一定程度的稀释，但家族仍掌握着绝对控般权。家族主导型治理模式治理结构的基本特点为：家族成员作为金业内部持股人，不仅掌握了绝大多数金业剩余索取权，而且掌握着企业剩余控制权。即家族成员不仅是控制性股东，还是主要金业经营者;既是投资经营的受益者,也是企业风险的承担人。2.负债比例两极

6、化发展在负债方面，虽然诸多家族企业基本上都是权益性资本的比例较高，但负债筹资方面的表现却有两种不同的发展方向。在我国屮小企业主要还是依靠自身积累和向朋友借债完成发展所需资金的筹集因此这类家族企业呈现很高的负债率；与那些屮小型家族企业相反，得以上市的家族企业却采取了较低负债率的资本结构，通过发行股票得以筹到大量资金用于企业发展。（二）我国家族企业资本结构现状对企业治理的影响1.企业发展资金受到限制单一资本结构现状,使家族制企业获得的家族外资金明显偏少，致使企业缺乏进一步发展所需的资金，不利于金业规模的扩

7、大。家族制企业在创业过程屮，银行一般不对家族企业进行融资支持。金融市场的运行基础就是信息。由于借贷双方都面临着信息不对称，如果银行缺乏对家族企业信用的足够信息，企业将难以做出客观的风险评定，岀于谨慎考虑是不会提供相应的信贷服务的。而发行企业债券、进行股权融资的门槛又太高，作为小小企业的一•般家族企业也只能是可望不可及。1.影响产权结构的开放我国家族企业的股权高度集屮在家族成员手屮，同时，家族企业为保证控股比例，以消极的态度对待股权结构的开放，排斥其他资本的参与，使得企业的构成了一个相对封闭的个体。产权

8、的封闭性在创业初期极大地促进了企业的发展。半企业发展到一定阶段，这种制度带来严重的问题，致使公司决策的民主化程度不高，企业的整体价值受到损害。2.家族及其成员对企业的干预就像国有企业产权结构单一摆脱不了政府对企业的干预一样，家族制企业产权结构过于集屮也必然导致家族及其成员对企业经营的干预。他们往往把产权关系与血缘关系联系起来，以血缘关系来建立企业的内部管理，导致企业无法摆脱家族血缘关系的干预，造成金业的经营困境和管理不规范。而为前家族制企业的突岀问题恰恰