我国家族企业资本结构研究

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1、我国家族企业资本结构研究摘要：资本结构在家族企业发展过程中发挥着巨大作用，解决好了资本结构问题，对促进家族企业长远发展具有重要意义。家族企业资本结构现状不容乐观，必须采取有力措施，进一步促进家族企业资本结构的合理化，从而更好的发挥家族企业在我国经济社会发展过程中的重要作用。关键词：家族企业；资本结构中图分类号：F23文献标识码：A文章编号:16723198(2012)240156021家族企业概念界定家族企业，是指具有近亲关系的家族拥有企业的绝对控制权的企业。家族成员通过直接参与企业的经营管理活动，

2、或是其他间接方式控制着企业经营管理权。家族企业的表现方式多样，从家庭作坊到企业集团，甚至是上市公司，都是家族企业存在的一种方式。我国家族企业往往存在以下特种：(1)经营权、所有权合一。现代经营管理型企业与传统家族型企业区分的一个重要标志，便是企业经营权与所有权的离合关系。现代经营管理型企业的经营权和所有权之间的隔离往往是明确的，出资者或者所有者不参加企业的经营管理，他们常常是聘用专业的企业管理者来负责公司的日常运营。跟随时代的发展，传统家族型企业也在努力实现经营权和所有权的分离，但是，家族企业在根本

3、上还是经营权、所有权的合一，这是家族企业的根本标志。(1)地域差异性大、两极分化严重。我国国土面积大，各地区存在地理环境、经济发展、教育水平、观念传统文化等因素的差异明显，家族企业的发展存在着明显的地域性。相对于落后的中西部地区，东部经济发迗地区家族企业分布广，发展成熟，尤其是江浙一带的家族企业，成为全国家族企业发展的榜样。而中西部经济发展相对落后的地区，交通、教育、文化思想等因素的困扰，家族企业的发展相对缓慢、零散。经过几十年的发展，一些家族企业抓住我国经济快速发展的机遇，迎头赶上，不断做大做强，

4、经营范围不断扩展，有一些已发展成为著名的上市公司，如四川新希望集团、广东碧桂园集团等。但是，我国绝大多数的家族企业，受各种因素的困扰，数量众多的小规模企业，逐渐淹没在经济发展的浪潮中。2家族企业资本结构的现状我国家族企业的资本结构现状表现为：内源融资比重大，外部融资比重较低。内源融资的来源是家族企业生产经营活动结果中产生的资金，即企业内部融通的资金。内源融资对一个企业来说，具有自主性、抗风险、低成本等特点，是企业运营的重要资金来源。事实上，在市场经济发展相对成熟的发迗国家，内源融资往往是企业运营资金

5、来源的首选。家族企业就是不断把自身生产经营活动产生的储蓄（主要是留存收益）转化为投资，以维持正常的运营生产活动。外源融资是指利用企业外部经济主体来筹集资金，其筹资方式主要包括：发行股票、发行企业债券、银行贷款等。根据中国私营企业调查报告（表1）统计的有关数据可见，家族企业运用的资金来源总体上主要依靠各种积累以及民间借贷，银行贷款等其他筹资方式比重较小。家族企业发:的资金来源主要是自筹资金，很少是通过发行股票、债券、银行贷款等外部筹资方式获取资金来源。造成上述现象有很多因素：首先，家族企业内部畸形。我

6、国家族企业发展历程较短，还未确定明确、统一的企业内部运营管理制度，企业缺乏良好的信用历史记录和对外公众形象。另外，家族企业的所有者兼任企业的经营者，他们的知识结构水平很难适应现代企业的发展，市场竞争意识匮乏，在国内外激烈的竞争环境中往往处于弱势地位。种种因素表明，家族企业自身的畸形发展，很难赢得市场投资者的信赖。其次，家族企业的外部融资成本高。我国家族企业的外部主要融资来源是银行等金融机构的贷款。银行等金融机构为保证自有资金的安全，贷款资格要求的设置必要谨慎，甚至有些苛刻，绝大多数小型家族企业被拒之

7、门外。另外，金融机构认为家族企业经营发展不稳定、信用差，在某些方面歧视家族企业，不愿意借出资金。另外，政府的支持力度不够，工商管理、卫生、税务等部门在一定程度上歧视家族企业，给家族企业的外部形象蒙上阴影，限制家族企业的发展，增加家族企业资本优化的困境。3优化家族企业资本结构的对策首先，家族企业自身要规范公司治理结构，树立良好的企业形象家族企业的管理要走制度化、规范化之路，建立健全企业内部管理制度，积极吸收新思维、新观念，不断创新管理方式。首先，家族企业要积极引进职业经理人制度。一方面，具备专业知识结

8、构水平的职业经理人，能够保证家族企业运营管理的正常化发展。另一方面，引入职业经理人，有利于实现家族企业内部经营权与所有权的有效分离。其次，完善独立董事制度。家族企业要积极完善独立董事制度，保证独立董事的权利。第三，激励机制与约束机制并用。一方面，家族企业要有效利用股权激励、收入激励等手段激励独立董事、职业经理人等企业管理工作者，促使他们认真、公正的履行自身职责。另一方面，家族企业要建立和完善约束、监督体制，保证对企业管理者工作失误或不作为等违规行为的处罚，甚至保证追究