试论物质资本与人力资本博弈的资本结构研 究.doc

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1、试论物质资本与人力资本博弈的资本结构研-究（作者:单位:邮编:）2.物质资本为唯一资本的资本结构。以上表述的传统资本结构理论■我们不难看出其实都是建立在物质资本为企业资本投入的唯一来源的基础上。企业的资本结构理论只是考虑了企业物质资本所有者投入的财产资本构成的股权资本，也考虑了企业外部筹集的债权的投资所获得的债权物质资本，具体表现为投入的生产设备、土地、资金等，然后研究分析了物质资本这两种不同表现形式下二者不同组合而导致企业价值的变化。物质资本垄断的资本结构时代的维系与持续有着经济发展的客观规律的要求：①物质资本的缺乏，岀现了“资本雇佣劳动”；②自然资源相对丰富，企业所有者由

2、于获得自然资源的交易成本非常低；③科学技术理论研究的缺乏，社会化大生产更多的是简单的手工再加工作业，更多的是简单的体力劳动，对于人的智慧、知识、技能等的要求并不是很高。所以，企业主只要拥有了物质资本，就可以找到相对比较丰富的“人力”来从事低报酬的劳动，为企业主创造更多的物质财富。在物质资本为唯一资本的资本结构构成的期间，人力资本没有与物质资本进行博弈与谈判的筹码，一切的企业制度安排都是偏向于物质资本所有者。3、物质资本与人力资本共享权益的资本结构.工业经济时代的到来，一个重要标志就是制造业的发展，而科技的进步与人力资本存量的不断增加使产业结构发生了重大变化，制造业为国家带来的

3、财富比重逐渐缩减，而依托知识与能力的人力资本的信息业和服务业创造的国民生产总值中的比重却显着增长。人类知识的更新显示以5年翻一番的速度扩增，远远超过了物质资本的增长速度，未来期间，资本结构变化的进程将更加提高速度。由于人力资本的形成和积累，并有效地推动了经济的增长。并且对人力资源的投资能获得收益的递增性，投资的越多，经过一段特定时期后获得的边际效益就越多。企业逐渐发现，非物质性即人力资本的投人而创造的产品附加值在产品的总的附加价值中所占的比重越来越大，企业的销售收人与利润越来越依靠非物质性投人所创造的部分的比重。一切随着经济社会发展的客观规律的作用，人力资本的谈判筹码越来越多

4、，双方的博弈进人了一个新的阶段，物质资本与人力资本共享企业权益的资本结构应运而生。而传统的物质资本结构构成内容到新的人力资本元素的进人，新的资本结构变化对企业产生了新的影响与制约。①对企业成本与收人结构的影响，传统的产品生产，物质的生产资料成本占去了相当大的比例，而由于前说的劳动的“技术含量”不高，复杂程度低、劳动的工资报酬低，这都使产品中人力成本的比例不高。但是，在高新技术产业中，高的人力资本存量的职员能生产出超高价值的产品，并能同时获得高额的工资报酬与年功奖金甚至分红，这产品中的人力成本的比例就显着提高，同时为企业带来的收人也急速递增;②企业竞争与人才的争夺。企业的竞争发

5、展到最后，归根结底就是人才的竞争,人力资本进人资本结构范畴，促进了经济的增长，而企业进一步的发展就反过来需要更多更优秀的人才与人力资本存量的储备。③社会财富重新分配的影响，传统的农业经济的主导地位逐渐被工业经济取代，拥有丰富的土地、劳动、财产资本等社会财富的物质资本所有者手中的财富也向工业资本家、企业家、知识与技能者的身上转移。新资本结构的变化导致了人们收人结构的变化，知识性劳动者有了筹码坐上了谈判桌，获得了公开与物质资本者博弈的席位与资本。2•人力资本主导的资本结构。现代新商业经济形式的出现，物质资本不再是"短缺”，而是过于“丰富”，而持有物质资本的个人进行创业，没有优秀的

6、管理团队、核心技术研发能力、人力资本存量质的提升，依靠简单的社会化生产是很难在市场经济竞争中立足的。于是，物质资本的过剩投资价值导致了人力资本的“稀缺”珍贵性。人力资本所有者在与物质资本所有者博弈的过程中，因为“谁创造的财富或价值收益越多，谁受益多”的逻辑，而获得了越来越多的筹码，逐渐把物质资本在资本结构中“挤”出了主导地位，人力资本成为了企业资本结构的主导构成模式。人力资本从开始进人企业，到分享物力资本所有者小部分，进而到以知识、智慧、技能折价评估人股，成为企业最大的股东，这是经济社会进步发展的需要，也表明企业的发展未来“以人为本”的主导核心地位。3•人力资本为唯一资本的资

7、本结构。在新商业市场经济时期，人力资本由牵引物质资本，到统治物质资本，再到物质资本的资本结构「在新经济中以人力资本所有权与经营权的完全融合为基础重新构造传统的两权制度安排将成为必然趋势，‘（肖曙光，2009）,笔者也同意导师“人合物离”模式在未来经济社会发展中出现的必然趋势，但是这种模式还将只是实务中少数特例存在，因为这需要人力资本存量高优质化，科学技术极其发达，而物质资本不仅要极端“过剩”外，或者说在未来新经济的市场竞争的环境中，物质资本出资的企业已无法生存。人力资本成为新资本结构理论中唯一的构成部分