杠杆效应和资本结构ppt课件.ppt

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1、第五章第一节杠杆效应一、经营杠杆二、财务杠杆三、复合杠杆（总杠杆）第二节资本结构一、资本结构的概念二、影响资本结构的因素三、最佳资本结构的含义四、最佳资本结构的确定方法杠杆效应和资本结构1第一节杠杆效应杠杆效应的含义自然界中的杠杆效应，是指人们通过利用杠杆，可以用较小的力量移动较重的物体的现象。财务管理中也存在着类似的杠杆效应，表现为：由于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财务费用）的存在而导致的，当某一个财务变量较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。财务管理中的杠杆效应有三种形式：经营杠杆财务杠杆复合杠杆（总杠杆）2

2、第一节杠杆效应一、经营杠杆（一）经营风险的概念经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。（例）影响经营风险的因素：1.产品需求————稳不稳？2.产品售价————波动大不大？3.市场竞争程度和企业调整价格的能力——强不强？4.产品成本————稳不稳？5.经营杠杆————公司固定成本高不高？3第一节杠杆效应一、经营杠杆（二）经营杠杆的概念在其他条件既定的情况下，产销业务量的增加将降低单位固定成本，从而提高单位利润。由于固定成本的存在而导致息税前利润（EBIT）变动大于产销业务量(Q)变动的杠杆效应，称为经营杠杆。从

3、本量利分析的角度看：息税前利润（EBIT）（假定产量=销量，合称产销量）=销售额-变动成本-固定成本=产销量×单价-产销量×单位变动成本-固定成本=产销量×单位贡献毛益-固定成本4第一节杠杆效应一、经营杠杆（三）经营杠杆系数对经营杠杆进行计量最常用的指标是经营杠杆系数。所谓经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。也称““经营杠杆率”。公式1：公式2：理论公式，利用该公式，必须知道变动前后的相关资料，比较麻烦。EBIT=Q(P-V)-F5经营杠杆系数的计算实训大华公司固定成本总额为1600万元,变动成本率为

4、60％,在销售额为8000万元时。问：（1）该企业的经营杠杆系数是多少？（2）预计下一年度产销量增加100%，那么在下一年度，息税前利润增长率是多少？息税前利润会增加到多少？自学：例2；例3/P886第一节杠杆效应一、经营杠杆（四）经营杠杆与经营风险的关系企业经营风险的大小和经营杠杆有重要关系。一般来说：在其他因素不变的情况下，产销量越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小。在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。为什么？7第一节杠杆效应二、财务杠杆（一）财务风险财务风险是指由于借债而给企业财务成果带来

5、的不确定性。即借债导致企业不能实现预期财务目标的可能性。主要特征：1.客观性2.全面性3.不确定性4.共存性5.激励性8第一节杠杆效应二、财务杠杆（一）财务风险财务风险产生的原因（先自学）:1.外部宏观环境复杂多变2.对财务风险的客观性认识不足3.财务决策缺乏科学性导致决策失误4.内部财务关系混乱防范财务风险的技术方法：1.分散法（联营、多种经营、对外多元化投资）2.回避法3.转移法（套期保值、买保险、联营、出包等）4.降低法（降低负债资金所占比率、降低对外股权投资等）9第一节杠杆效应二、财务杠杆（二）财务杠杆的概念无论企业营业

6、利润多少,债务利息率和优先股的股利率都是固定不变的.当息税前利润增大时,每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少,这能给普通股股东带来更多的盈余。由于债务的存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应，称为财务杠杆。息税前利润债务利息利润总额所得税（25%）税后利润2002000002502005012.537.53002001002575A公司财务杠杆损益分析表单位：万元10第一节杠杆效应二、财务杠杆（二）财务杠杆系数1.息税前利润变动下的财务杠杆系数（负债比率不变）财务杠杆系数是指普通股每股收益(税后收益)的变

7、动率相当于息税前利润变动率的倍数.财务杠杆系数影响的是税后净利或每股盈余,可用来表示负债/收益/风险三者的关系.公式1:公式2:对于非股份制企业，分子是税后净资产收益率变动率。例4/P92EPS=(EBIT-I)(1-T)/N如果有优先股理论公式，利用该公式，必须知道变动前后的相关资料，比较麻烦。11财务杠杆系数的计算实训某公司全部资本为5000万元,其中债务资本占40％,利率为12％,所得税率33％,当息税前利润为600万元时,税后利润为241.2万元。问：其财务杠杆系数为多少？例5、例6/P9312第一节杠杆效应2.负债比率

8、变动下的财务杠杆效应（息税前利润率不变）例7/P94利用负债经营可以提高税前资本利润率,这就是由负债融资而产生的杠杆作用。负债经营会引起两方面的结果:一是如果借入资金给企业带来的收益大于为借入资金支付的利息,这样使用借入资金就提高了自有资金利润率;二是如果使用借