货币的时间价值(1).ppt

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1、4.1相关的基本概念货币的时间价值概念现金流量概念贴现率概念第四章货币的时间价值4.2货币时间价值的计算终值与现值年金的终值与现值求解贴现率一、货币的时间价值4.1相关的基本概念货币的时间价值（theTimeValueofMoney），是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。具体表现为利息2.单利（SimpleInterest）复利（CompoundInterest）其中：I—利息，P—本金r—利率，t—期限3.终值（FutureValue），是现在的一个或多个现金流量相当于未来时点的价值。现值（PresentValue），是未来的一个或多个现金流量相当于现在时刻的价值。

2、贴现现金流模型（DCFModel）4.净现值（NetPresentValue----NPV）净现值=期望未来现金流量的现值-成本净现值为零意味着投资人赚到了与投资风险相应的适当、公平的报酬。1.现金流量，是指公司在一定时期实际收到或付出的款项。二、现金流量（CashFlow----CF）现金流发生的时间现金流的性质现金流的数量现金流序列，是用来描述某一特定投资的一整套现金流量。它可能是确定的，也可能不确定。2.年金（Annuity），指在一定期限内预计每期都发生的一系列等额现金流量。普通年金（OrdinaryAnnuity）指一定时期每期期末发生的等额现金流量；即期年金（Annu

3、ityDue）指一定时期每期期初发生的等额现金流量；永续年金（Perpetuity）指期数为无穷的普通年金。三、贴现率（DiscountedRate）1.要求收益率（RequiredRateofReturn）指吸引投资者购买或持有某种资产的最低收益率，通常由无风险利率和风险补偿率两部分组成。3.实际收益率（RealizedRateofReturn）2.期望收益率（ExpectedRateofReturn）指投资产生的预期现金流带来的收益率，它通过对各种可能的收益率按发生概率加权平均得到。指在一定时期内实际获得的收益率。用贴现现金流分析方法（DCFAnalysis）假设1：预期现金

4、流量是确定的（即不存在风险）；假设2：所有的现金流量发生在期末(除非说明)。4.2货币时间价值的计算1.终值公式一、终值与现值PV——年初投资额，即现值n——复利计息年限i——年利率FVn——投资n年后的终值——终值系数，用FVIFi,n表示2.现值公式FVn——年末的终值n——将来值发生的年限i——贴现率PV——将来值的现值——现值系数，用PVIFi,n表示1.普通年金的终值二、年金的现值与终值——年金终值系数，用FVIFAi,n表示普通年金的现值——年金现值系数，用PVIFAi,n表示2.即期年金的终值即期年金的现值3.永续年金现值永续增长年金现值当你知道了期望未来现金流量和

5、贴现率后，就可以计算现值。但在某些情况下，你已根据市场价格知道了现值，却不知道贴现率，即你想知道一项投资的期望报酬率。所有的货币时间价值都可以变形，求解期望报酬率。三、求解贴现率（各种报酬率的总称）例1.假定ABC银行提供一种存单，条件是现在存入$7938.32，三年后支付$10000，投资于这种存单的预期收益率是多少？查终值系数表n=3所在行，1.260对应8%的贴现率，因而i=8%例2.假设现在存入银行$2000，要想5年后得到$3200，年存款利率应为多少？查终值系数表n=5所在行，与1.6最接近的值1.611对应10%，因而年利率大约为10%。例3.假如将$100存入银行

6、，按月计息，5年后变为$181.67，年利率应为多少？1.用内插法（试算法）计算相对准确的贴现率；设所求贴现率为i，所对应的参数为m，且i1

7、出售、息票率为5%的债券。如果这种债券10年后到期，并将被持有至到期日，求它的预期收益率。运用公式设i1=5%，价格为m1=1000先试算：令i2=6%，则求得价格为m2=926则i1=5%,i2=6%,m1=1000,m=970,m2=926再用内插法2.复利计息次数对实际收益率的影响。年百分率（APR—AnnualPercentageRate）年收益率（APY---AnnualPercentageYield）二者之间关系如下：例：6%的年利率每季复利一次，一年后实际收益率是多