货币的时间价值1

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1、第三章货币的时间价值美国和中国：升息持续降息人民币贷款和存款利率变化图示2001年～2009年.6名义贷款基准利率和个人住房贷款利率东部地区房地产价格曲线中部地区房地产价格曲线西部地区房地产价格曲线CPI上涨超预期负利率时代日前，国家统计局公布的经济数据显示，2010年2月份CPI(居民消费价格指数)同比增长2.7%，比此前市场的普遍预期高出0.2个百分点，距离今年的通胀管理目标3%仅一步之遥。这也是18个月以来，我国的CPI首次超过一年期存款利率(2.25%)。近期有两个值得我们关注的焦点。一个是中国央行提高了六大商业银行的存款准备金率0.5个百分点,并且随

2、着9月份信贷约6000亿的规模,前三季度信贷规模超出央行年初的设定值,市场普遍预期后续信贷将在一定程度放缓。第二个是美联储公开市场委员会中,以主席伯南克为首的六名成员支持量化宽松的货币政策,使美国采取第二轮量化宽松的货币政策几乎成为定局。　　这两个央行采取的行动不禁让我们产生两个疑问:第一,美国采取宽松货币政策的态度与我国似乎正在收紧信贷的政策态度是否背道而驰?第二,我国政府一直强调的适度宽松的货币政策,这个立场是否有所改变?学习目标掌握货币时间价值的本质含义和基本计算原理，熟悉不同的利率决定观，理解利率结构理论和利率的作用。第一节利息第二节利率的种类与计量

3、第三节利率决定理论第四节利率结构理论第五节利率的作用学习内容第一节利息一、利息的来源（实质）（一）马克思：生产过程所创造的剩余价值（二）庞巴维克：时差利息论（三）费雪：人性不耐说（四）凯恩斯：流动性偏好论时间偏好二、利息转化为收益的一般形态与收益的资本化（一）利息转化为收益的一般形态（二）收益的资本化收益（C）=本金（P）×利率（r）收益资本化推动了价格形成机制的发展收益资本化方法在资产评估中被广泛使用例：用收益资本化方法评估土地价格。对土地的使用可以产生收益，因而被看作资本品。可以参考按照利息收益计算本金的方法决定土地这种资本品的价值。假如一块土地的年平均收

4、益（C）为100元,市场年借贷利率为5％，则有：土地价格＝100÷0.05=2000(元)第二节利率的种类与计量一、利率的种类（一）市场平均利率和基准利率基准利率：※基准利率就是在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。※通过市场机制形成的无风险利率。利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平基准利率（二）按利率的表示方法：年利率、月利率和日利率（拆息）（三）按照利率的决定方法：官定（管制、法定）利率、公定利率和市场利率（四）按照借贷期限内利率是否浮动：固定利率和浮动利率（五）按照利率是否有优惠性质：一般利率和优惠利率（六）按照贷款的期限：长期利率和短期利率（七）按照

5、利率的真实水平：名义利率和实际利率1、定义（1）名义利率（货币利率）在一定时点上未剔除通货膨胀影响的利率。（2）实际利率（真实利率）是指货币购买力不变条件下的利率。实际利率反映着借款人的真实成本和贷款人的真实收益2、费雪效应（FisherEffect）实际利率＝名义利率－通货膨胀率3、达比效应税后实际利率=名义利率（1-利息税税率）-通货膨胀率2007年12月11日，国家统计局发布数据，2007年11月全国居民消费价格（CPI）同比上涨6．9％。12月20日，央行宣布，从12月21日起，调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3．87％提高

6、到4．14％；一年期贷款基准利率由现行的7．29％提高到7．47％。二、利率的计量（一）单利与复利1、单利单利是指单纯按本金计算出来的利息。举例：假设你今天在银行存入10000元，年利率为10%，存期5年，到期时利息和是多少？本息和是多少？利息和为：10000×10%×5=500元本利和为：10000+500=10000（1+10%×5）=10500利息（I）=本金（P）×利率（r）×期限（n）本利和2、复利指将按本金计算出来的利息额再加入本金计算出来的利息。本利和利息复利反映了利息的实质（二）连续复利不断缩短计算复利的时间间隔，所得到的按复利方法计算的利息。

7、设本金为P，年利率为r，每半年支付一次利息，则6个月末的本利和为：年末本利和为：显然，如果一年中计息的次数增加，则年末本利和会越来越大。更一般地假设，每年的计息数为m，则n年末的本利和公式为：三、现值和终值（一）定义现值（PV）：未来某一时点上的一笔货币资金，按现行利率计算出来的现在的价值。终值（FV）：当前的一笔货币金额在未来某一时点上的本利和。现值与终值的关系是：在终值公式中现值被作为投资本金看待；在现值公式中，终值被作为未来收益看待。两者使用同一参照利率，利率在现值公式中是被作为贴现因子使用的。现值是终值的逆运算。终值系数现值系数终值系数随时间和利率变化

8、而加速变化（二）年金的现值与终值1、年