财务管理 教学课件 作者 周雅璠 第四章.ppt

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1、财务管理YourSiteHere第四章资金成本和资本结构11.资金成本2.杠杆原理3.资本结构及其优化4.1资本成本一、资本成本的概念（一）资金成本的含义1.资金筹集费2.资金占用费(二)资本成本的作用1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据(三)影响资本成本的因素1.总体经济环境2.资本市场条件3.企业经营状况和融资状况4.企业对筹资规模和时限的需求（四）资金成本计算的一般模

2、式二、个别资本成本（一）银行借款资本成本例题见教材（二）债券资本成本例题见教材（三）优先股资本成本例题见教材（四）普通股资本成本例题见教材（五）留存收益资本成本例题见教材三、综合资本成本例题见教材四、边际资本成本（一）边际资金成本的概念（二）边际资本成本的计算和应用1．计算筹资总额的分界点（突破点）2．计算各筹资总额范围的边际资本成本例题见教材4.2杠杆原理一、经营杠杆（一）经营杠杆效应（二）经营杠杆系数及其计算经营杠杆系数反映了如下规律：1.在固定成本不变时，经营杠杆系数说明了销售额增长（减少）所引起的利

3、润增长（减少）的幅度。2.在销售额处于小于盈亏临界点的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增；在销售额处于大于盈亏临界点的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减；当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大。3.一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险越高；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险越低。（三）经营杠杆和经营风险经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越大。二、财务杠杆（一）财务杠杆效应（二）财务杠杆系数及其计算财务杠杆系数（DFL）=（三）财

4、务杠杆和财务风险财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1。三、综合杠杆（一）综合杠杆效应（二）综合杠杆系数及其计算综合杠杆系数（DTL）=＝4.3资本结构及其优化一、资本结构的概念(一)资本结构的含义(二)影响资本结构的因素1.企业经营状况的稳定性和成长率2.企业的财务状况和信用等级3.企业资产结构4.企业投资人和管理当局的态度5.行业特征和企业发展周期6.经济环境的税务政策和货币政策二、

5、资本结构的优化（一）比较综合资本成本是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。例题见教材（二）比较普通股每股利润例题见教材（三）比较公司价值V=S+BS例题见教材财务管理Thankyou!