财务管理 教学课件 作者 郭涛第四章 资本成本.ppt

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1、第四章资金成本和资本结构1学习目标第一节资本成本第二节杠杆效应第三节资本结构决策本章习题参考答案第四章资本成本和资本结构2学习目标掌握个别资金成本和综合资金成本的计算；了解边际资金成本的概念和计算；理解经营杠杆效应、财务杠杆效应及复合杠杆效应；掌握经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数的概念及计算；3学习目标掌握资本结构的概念；掌握比较资金成本法、无差别点分析法；了解杠杆与风险的关系了解杠杆与风险的关系；了解影响资本结构的因素等4第一节资本成本一、资金成本的概念二、资金成本的作用三、个别资金成本四、边际资金成本五、综合资金成本5一、资本成本的概念资金成本（CostOfCapit

2、al）也称资本成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。这种代价包括筹资费用和用资费用两部分。（一）用资费用用资费用：是指企业因占用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，它是资金成本的主要内容，在用资过程中一般要经常性、定期性支付。（二）筹资费用筹资费用：是指企业在资金筹措过程中所花费的各项开支，包括向银行支付的借款手续费；发行股票和债券所支付的印刷费、发行手续费、律师费、广告费等与证券发行有关的费用等。6一、资本成本的概念筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹措资金时一次性支付，在用资过程中不再发生，通常作为实际筹集资金的减项扣除。7一、资本成本的概念资本

3、成本与资金时间价值既有联系，又有区别。联系：两者考察的对象都是资金。区别：资本成本既包括资金时间价值，又包括投资风险价值。8一、资本成本的概念资本成本计算公式(一般原理,不考虑所得税因素)资本成本率＝资本成本率＝9二、资金成本的作用（1）资金成本是企业选择资金来源、拟定筹资方案的重要依据（2）资金成本是评价企业投资项目是否可行的一个重要标准（3）资金成本可作为衡量企业经营成果的尺度10三、个别资金成本个别资金成本是指各种筹资方式的成本。其中主要包括银行借款资金成本、债券资金成本、优先股资金成本、普通股资金成本、留存收益资金成本，前两者可统称负债资金成本，后三者统称权益资金成本。1

4、1二、个别资金成本式中：K1——银行借款资本成本；I1——银行借款年利息；P1——银行借款筹资总额；t——所得税税率；f1——银行借款筹资费率；i1——银行借款年利息率。(一)银行借款资金成本12(一)银行借款资金成本例4-1：某企业向银行借入一笔长期借款，借款年利率为8%，借款手续费率为0.2%，所得税税率为33%。要求计算该银行借款的资金成本。解：银行借款资金成本==5.37%银行借款的筹资费用较小，有时可以忽略不计。上例可直接写成：8%×（1－33%）=5.36%13补充例题1某企业取得5年期长期借款200万元,年利率11%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率0.5%,

5、企业所得税率33%。14二、个别资金成本式中：K2——债券资本成本；I2——债券年利息；P2——债券筹资总额；t——所得税税率；f2——债券筹资费率；B——债券面值总额；i2——债券年利息率。(二)债券资金成本15(二)债券资金成本例4-2：某公司发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为10%，每年末付一次利息。该债券溢价发行，实际发行价格为面值的110%，筹资费率为5%，所得税税率为33%。要求计算该债券的资金成本。解：债券的资金成本==6.41%16计算债券资本成本时应注意:若债券溢价或折价发行时,为更精确地计算资本成本,应以实际发行价格作为债券筹资额。补

6、充例2.某公司发行面额为500万元的十年期债券,票面利率为12%,发行费用率为5%,发行价格为600万元,公司所得税率为33%,该债券资本成本为17式中：K3——优先股资本成本；D——优先股年股利额；P3——优先股筹资总额；f3——优先股筹资费率。二、个别资本成本(三)优先股资本成本18(三)优先股资本成本例4-3：某股份公司以200万元的价格溢价发行面值100万元的优先股股票，筹资费用率为5%，每年支付15%的股利，要求计算优先股的资金成本。解：优先股的资金成本==7.89%19二、个别资本成本式中：K4——普通股资本成本；D1——预期第1年普通股股利；P4——普通股筹资总额；

7、f4——普通股筹资费率；G——普通股年股利增长率。(四)普通股资本成本20(四)普通股资本成本例4-4：某股份有限公司以300万元等价发行100万股的普通股股票，筹资费用率为5%，该公司去年末发放股利40万元，以后每年股利增长6%，要求计算普通股的资金成本。解：该公司去年末发放股利40万元，D0=40，那么预期第1年普通股股利D1=40（1+6%）。普通股的资金成本=＋6%≈20.88%21二、个别资本成本式中：K5——留存收益资本成本，其余同普通股。(五)留存收益资本成本22(