国际资本预算ppt课件.ppt

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1、第三章国际资本预算教学内容1教学内容3.1导言3.2国际资本预算的两种方法3.3资本成本和资本评价成本3.4资本市场分割的国际资本预算3.5国际资本预算和外汇风险3.6项目多样化3.7国际资本的评估2教学目标使用两种国际资本预算方法评价国外项目计算国外项目的资本成本，并解释资本评价成本资本市场无分割情况下的国外项目的评价解释外汇风险的概念，说明该风险是如何影响国际资本预算。认识项目是如何相互关联，并影响企业的总风险。33.1导言一、资本预算的含义企业对于投资项目的财务资本的分配活动，它是确保股本直接投入最具生产率项目的关键一。二、国际资本预算与国内资本预算的区

2、别43.2国际资本预算的两种方法一、非集中资本预算方法㈠含义：指以国外的资本成本对当地货币的现金流量作贴现，然后以当时即期汇率将该净现值折算成母国货币的资本预算方法。㈡公式5二、集中的资本预算方法㈠含义：指将所有当地货币的现金流量按预测的汇率折算为母国货币，然后按母国的国内资金成本对该现金流量作贴现计算净现值的方法。㈡公式6三、两种方法的比较㈠步骤非集中方法集中方法⒈预测当地货币的预测当地货币的现金流量现金流量⒉使用当地的资金使用预测的汇率成本对现金流量将现金流量折算作贴现为母国货币⒊按当时的即期汇使用国内资本成本将将现金流量折算现金流量作贴现，计为母国货币。

3、算出NPV7㈡案例分析⒈假设条件美国一家跨国公司名为VictorEnterprise,（简称VE），正在考虑是否在瑞士上一个项目。该项目的初始投资为SF20m，以支付购买设备的价款。8VE：瑞士项目估计的现金流量______________________________年0123——————————————————收入500000005500000060000000费用382051284012820540512820折旧666666766666676666666应税收入（收入-费用-折旧）5128205820512812820514所得税（35％@）1794

4、87228717954487180税后收入333333353333338333334折旧6666667666666766666669税后现金流量（税后收入+折旧）年0123-2000000010000000120000001500000010⒉两种方法的资本预算⑴非集中方法的资本预算：假定项目完全以股本融资，为计算现值，VE必须估计项目的资金成本。VE掌握有关国家的无风险利率，另外也要了解有关项目的风险报酬。在国际投资银行的帮助下，VE作出结论，该项目的资本成本，按美元计为17％，按瑞士法郎计为26.36％估算过程如下：11第一步YEARSFrCashFlow

5、s______________________________0-20m110m212m315m12第二步：计算净现值（PV）PV=-20000000+10000000/1.2636+12000000/1.26362+15000000/1.26363PV=SFr2864150VE又确定目前的即期汇率为U.S.$0.80/SFr13第三步：计算美元净现值SFr2864150[U.S.$0.80/SFr]=U.S.$2291320由于该项目估算结果为有一个正的净现值所以,VE对该项目有兴趣立项。14⑵集中方法的资本预算第一步：与非集中方法的资本预算相同第二步：为了

6、进行集中方法的资本预算，VE必须预测未来的汇率，并以此汇率将现金流量折算为母国货币。由于美国和瑞士都存在发达的金融市场，VE决定使用名义无风险利差来决定预期的即期汇率。15VE决定采用美国的国库券无风险收益率10％，瑞士法郎的无风险收益率为18.8％预测美元/德国马克的汇率如下：_________________________________YearExpectedExchangeRate--------------------------------------------------------00.8010.80[1.10/1.88]=.740720.

7、80[1.10/1.88]2=.685930.80[1.10/1.88]3=.635116以上述预测的汇率计算美元CFYearU.S.$CashFlows_________________________________0SFr-20000000[.80]=U.S.$-160000001SFr10000000[.7407]=U.S.$74074072SFr12000000[.6859]=U.S.$82304533SFr15000000[.6351]=U.S.$9525987______________________________________17第三步：

8、计算NPVPV=-16000000+7